資金開始防御 醫(yī)藥股一枝獨(dú)秀

⊙金百靈投資 秦洪 ○編輯 楊曉坤

昨日兩市早盤呈現(xiàn)低位震蕩整理態(tài)勢(shì)，午后出現(xiàn)跳水殺跌，最終雙雙暴跌報(bào)收，兩市共成交4021億元，量能相比周一大幅放大，但資金流出的速度也在加快。據(jù)大智慧SuperView數(shù)據(jù)顯示，昨日兩市大盤資金凈流出為129.35億元。

這主要體現(xiàn)在有色金屬、煤炭石油、房地產(chǎn)、化工化纖、交通工具等板塊中。其中，有色金屬板塊居資金凈流出首位，凈流出19.66億元，凈流出最大個(gè)股為西部礦業(yè)、紫金礦業(yè)、廣晟有色，分別凈流出2.52億元、2.01億元、1957億元。煤炭石油板塊居資金凈流出第二位，凈流出12.27億元，凈流出最大個(gè)股為國(guó)陽(yáng)新能、平煤股份、西山煤電，分別凈流出1.80億元、0195億元、0186億元。房地產(chǎn)板塊凈流出9.14億元，凈流出最大個(gè)股為萬(wàn)科A、福星股份、中關(guān)村，分別凈流出1.34億元、1902億元、0182億元。

有意思的是，此類個(gè)股大多是國(guó)慶后A股市場(chǎng)漲升的領(lǐng)漲品種，而且，它們的漲升基礎(chǔ)基于貨幣流動(dòng)性泛濫的預(yù)期。但從近期一系列的信息來(lái)看，貨幣緊縮的預(yù)期似乎漸趨強(qiáng)烈，尤其是昨日韓國(guó)央行上調(diào)銀行基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，引發(fā)市場(chǎng)再度加息的聯(lián)想。部分敏感資金認(rèn)為A股市場(chǎng)所面臨的資金流動(dòng)性泛濫的基礎(chǔ)已趨于松動(dòng)，故加快了對(duì)受益于資金流動(dòng)性泛濫的資源股、有色金屬股等品種的減倉(cāng)步伐，使得此類個(gè)股昨日再度成為殺跌先鋒。

昨日僅有醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)資金凈流入，醫(yī)藥板塊凈流入2.29億元，凈流入最大個(gè)股為太極集團(tuán)、桐君閣、千金藥業(yè)，分別凈流入2.22億元、0.53億元、0.47億元。此類個(gè)股的崛起主要緣于部分活躍資金在流動(dòng)性收緊預(yù)期的大背景下，出于防御的考慮而主動(dòng)配置一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景相對(duì)確定的醫(yī)藥股。

與此同時(shí)，部分資金也對(duì)新興產(chǎn)業(yè)股等產(chǎn)業(yè)前景樂觀的品種予以增持，比如昨日小盤股、創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)資金凈流入，小盤板塊凈流入3.48億元，凈流入最大個(gè)股為經(jīng)緯電材、南洋科技、大富科技，分別凈流入0.33億元、0.25億元、0.20億元。創(chuàng)業(yè)板凈流入2.43億元，凈流入最大個(gè)股為經(jīng)緯電材、大富科技，金龍機(jī)電，分別凈流入0.33億元、0.20億元。0.16億元?？磥?lái)，在當(dāng)前貨幣政策收緊預(yù)期以及房地產(chǎn)調(diào)控政策預(yù)期依然強(qiáng)烈的大背景下，短線資金的配置對(duì)象仍然是那些成長(zhǎng)性相對(duì)確定的品種，故在實(shí)際操作中，建議投資者一方面盡量減少操作頻率，降低倉(cāng)位配置，另一方面則可以跟蹤一些防御性特征突出的醫(yī)藥股以及產(chǎn)業(yè)前景樂觀的高成長(zhǎng)小盤股。

(大智慧咨詢部提供數(shù)據(jù))(中國(guó)證券網(wǎng))

海通證券：關(guān)注貨幣緊縮不敏感股

⊙中國(guó)證券網(wǎng)記者 時(shí)娜 ○編輯 朱紹勇

近日，受貨幣緊縮擔(dān)憂影響，A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。海通證券發(fā)表策略報(bào)告認(rèn)為，在流動(dòng)性充裕與政策緊縮預(yù)期并存的背景下，市場(chǎng)將進(jìn)入“振蕩”走勢(shì)，投資者可以遵循“通脹受益＋對(duì)緊縮不敏感”的邏輯來(lái)選擇行業(yè)和個(gè)股。

海通證券預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)通脹壓力將持續(xù)到2011年2季度。在這個(gè)時(shí)間窗口內(nèi)，存量貨幣的發(fā)酵是通脹的最根本原因，而天氣因素、供求關(guān)系、輸入性通脹是疊加在貨幣這一根本因素的擾動(dòng)項(xiàng)。此外，海外新增流動(dòng)性也會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力。由于通脹的成因在于貨幣，海通證券認(rèn)為治理通脹需要從貨幣手段著手。在通脹溫和時(shí)期，數(shù)量化貨幣工具或許能影響預(yù)期，而在通脹起來(lái)之后，就需要更激烈的價(jià)格工具?；诖?，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)已進(jìn)入加息周期，貨幣緊縮政策或?qū)⒊袌?chǎng)預(yù)期。

海通證券認(rèn)為，管理層不會(huì)因?yàn)闊徨X問題而“投鼠忌器”放棄加息這樣一個(gè)管理通脹的有效手段。美國(guó)第二輪量化寬松政策出臺(tái)之后，我國(guó)采取了加息和提高存款準(zhǔn)備金率行動(dòng)，顯示中國(guó)決策層對(duì)自身通脹問題有深刻認(rèn)識(shí)，中國(guó)治理通脹的決心不會(huì)因人民幣升值問題而受到干擾。其次，首爾G20的有效成果是，允許新興國(guó)家根據(jù)各自國(guó)情采取類似“資本管制”措施以對(duì)抗全球流動(dòng)性泛濫，巴西韓國(guó)泰國(guó)印尼等國(guó)已采取行動(dòng)，這個(gè)局面對(duì)于中國(guó)防范熱錢涌入、管制境外資本非常有利。此外，歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，2006、2007 年在人民幣升值背景下(實(shí)際升值8%左右)，央行為控制通脹仍果斷連續(xù)加息8次。所以該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，擔(dān)憂熱錢涌入，貨幣政策“投鼠忌器”的理由并不牢固。

海通證券指出，未來(lái)，流動(dòng)性、通脹和緊縮貨幣政策預(yù)期的變化將影響市場(chǎng)走勢(shì)。而流動(dòng)性充裕、通脹背景下的股票資產(chǎn)配置已無(wú)爭(zhēng)議，存在的變量是緊縮貨幣政策預(yù)期的變化。

該機(jī)構(gòu)判斷，當(dāng)緊縮預(yù)期弱化時(shí)，市場(chǎng)將獲上漲動(dòng)力；緊縮預(yù)期強(qiáng)化時(shí)，市場(chǎng)進(jìn)入“振蕩”。在存量流動(dòng)性充裕背景下，股市仍是容納大量資金的理性場(chǎng)所，即便是貨幣緊縮的時(shí)候(因?yàn)樨泿啪o縮只能減緩增量不能改變存量充裕的事實(shí))。

在通脹與緊縮貨幣政策并存的環(huán)境下，海通證券給出的行業(yè)選擇邏輯是，通脹受益＋對(duì)緊縮不敏感”，且認(rèn)為大消費(fèi)行業(yè)具備這個(gè)特征。一是從通脹受益角度講，本輪的通脹，消費(fèi)品將比工業(yè)品更受益。理由在于：1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變，中國(guó)正進(jìn)入消費(fèi)初周期，而重工業(yè)進(jìn)入中后期；2、信貸高漲時(shí)，往往是投資傳導(dǎo)的工業(yè)品受益，而存量貨幣發(fā)酵時(shí)，是消費(fèi)品受益。二是從緊縮的敏感性講，周期類行業(yè)必定比非周期的消費(fèi)品行業(yè)對(duì)于加息等貨幣政策更加敏感。消費(fèi)品行業(yè)得益于其穩(wěn)定增長(zhǎng)特性。但消費(fèi)品行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在于政府可能為控通脹采取的價(jià)格管制，例如食品價(jià)格管制、藥品價(jià)格管制。