資金轉向商業(yè)零售行業(yè)避險 券商看好黃金珠寶及百貨股

⊙中國證券網(wǎng)記者 時娜 ○編輯 朱紹勇

昨日，A股再演劇烈跳水，滬指重挫120點失守2900點整數(shù)關，商業(yè)零售板塊在下跌市中防御性凸顯，獲資金逆勢流入，通策醫(yī)療漲近9%，合肥百貨、西單商場漲幅均超過4%。

券商研報認為，當前通脹壓力高企，具有抗通脹概念的商業(yè)零售行業(yè)中長期穩(wěn)健增長的預期明確，或迎來新一輪投資機遇。

商業(yè)零售股新一輪投資機遇

國慶節(jié)過后，大盤風格轉換，加上行業(yè)個股三季度盈利增速放緩，致使前期漲幅較大的商業(yè)零售股遭機構拋籌，該板塊10月份大幅跑輸市場。券商研報普遍認為，商業(yè)零售股短期估值壓力已得到一定釋放，通脹壓力持續(xù)加大的背景下，業(yè)績前景明確的商業(yè)零售股有望迎來新一輪的投資機會。

國泰君安認為，最近大盤的一輪估值修復行情使商業(yè)零售行業(yè)的估值溢價大幅回落，短期商業(yè)零售行業(yè)已經(jīng)企穩(wěn)，雖然暫時市場風格未必能立即切換回大消費板塊，但從中長期投資角度來看，商業(yè)零售板塊未來數(shù)年每年20-25%的增速比較確定，隨著公司業(yè)績的穩(wěn)定增長，投資該行業(yè)會給投資者帶來絕對收益。

海通證券也認為，10月份跑輸市場后，商業(yè)零售股短期估值壓力得到一定釋放。目前零售板塊估值參照未來復合增長率預期已相對合理。中國經(jīng)濟增長轉型內(nèi)需大背景下，消費仍是中長期重要投資主線。

長城證券認為，近期市場熱點集中在抗通脹方面，商業(yè)零售板塊業(yè)績受益于通貨膨脹，而前期的弱勢為商業(yè)零售板塊帶來了新一輪投資機會。同時，人口、城鎮(zhèn)化和消費升級決定了該行業(yè)長期向好趨勢未變，此外，CPI可能在2011年仍將走高，“十二五”規(guī)劃中收入分配向居民傾斜，都預示著零售板塊具有中長期的投資價值。

黃金珠寶及百貨被普遍看好

雖然對行業(yè)看法較為一致，但券商研報對于短期商業(yè)零售板塊投資標的選擇卻各不相同?？偟膩碚f，黃金珠寶和百貨行業(yè)為大部分券商普遍看好。

在所有細分行業(yè)中，國泰君安證券最看好黃金珠寶和百貨行業(yè)，認為其未來幾年增長將優(yōu)于整個商貿(mào)零售行業(yè)。主要邏輯是通脹預期將會持續(xù)推動黃金銷售、品牌價值的塑造也有可能挖掘企業(yè)提升利潤率的潛力；而城鎮(zhèn)化率的提高將推動百貨企業(yè)向二三線城市擴張，使行業(yè)保持較快增長。

國信證券認為，商業(yè)零售企業(yè)在經(jīng)過3 季度調整后，現(xiàn)呈逐月上升趨勢。分業(yè)態(tài)來看，百貨率先擺脫二季度淡季的壓抑，翹首回升。而超市基本持平，預計也已處于待漲區(qū)域，而專業(yè)店則表現(xiàn)則相對較弱，不在延續(xù)前期漲勢。該機構認為，行業(yè)的景氣持續(xù)的情況下，成長是投資的主線。投資標的選擇原則是，有穩(wěn)定的利基市場，向新興業(yè)態(tài)、新興地區(qū)進行區(qū)域擴張，業(yè)態(tài)擴張及品類(模式)穩(wěn)健擴張、同時管理能力及商業(yè)模式能夠實現(xiàn)“正循環(huán)”公司。

光大證券則認為短期內(nèi)通脹壓力仍然較大，因此在未來幾個月的操作上，建議回避估值較高的百貨股標的物，調倉至估值較為合理的超市和連鎖股?？紤]到黃金珠寶子行業(yè)今年以來較高的增長以及避險需求，同時建議投資者關注黃金珠寶行業(yè)整體的波段性投資機會。

此外，海通證券將2011年PE 在25倍或以下的品種是投資首選，短期重點關注事件驅動，如各種形式的外延擴張、治理結構改善或其他影響短期、中長期業(yè)績和成長預期的因素。長城證券看好消費升級下的百貨、中西部超市、在細分領域有絕對優(yōu)勢的專業(yè)連鎖商。

基金視點：關注新興產(chǎn)業(yè)投資機會

⊙中國證券網(wǎng)記者 吳曉婧 ○編輯 張亦文

針對近幾日的行情，部分基金認為，經(jīng)過短線的連續(xù)暴跌之后，市場風險得到較為集中的釋放。從技術角度來看，作為多頭的重要防線，預計多空雙方在年線一帶將會展開較為激烈的爭奪。需要強調的是，在國家一系列財政金融、稅收、信貸、投融資等政策支持下，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源、汽車等新興產(chǎn)業(yè)的潛在投資機會值得關注。

諾安基金表示，在“內(nèi)緊外松”的貨幣環(huán)境之中，A股市場將呈現(xiàn)震蕩格局和結構化行情。國內(nèi)貨幣政策持續(xù)收緊，不支持A股市場大幅度上行。但是外部流動性泛濫，對國內(nèi)資本市場(目前主要是股市)卻是會形成強勁的推動力。而貨幣政策收緊主要對銀行、地產(chǎn)以及相關周期類行業(yè)形成明顯的制約。消費類和新興產(chǎn)業(yè)對貨幣政策收緊有較強的免疫力。因此A股市場將重新回到以“消費和科技”主導的結構化行情，這也是2010年度A股市場的主旋律。

南方基金專戶投資管理部投資經(jīng)理游海認為，未來市場會延續(xù)震蕩上升的行情，而且這種行情可能會貫穿明年全年。在投資機會上，他看好通信行業(yè)、節(jié)能環(huán)保行業(yè)和大消費行業(yè)里的投資機會，同時也會關注具有傳統(tǒng)優(yōu)勢的行業(yè)。

游海對未來市場的走勢相當樂觀。他認為，十月份市場的快速上漲是低估值品種的修復行情，這個過程在十一月份已經(jīng)基本結束。未來市場雖然不太可能繼續(xù)快速拉升，但是會震蕩向上，整體的升幅也將相當樂觀。上升過程可能較為緩慢，持續(xù)時間也會較長，明年一整年可能都會處于震蕩向上的狀態(tài)。

銀河基金表示，此次市場出現(xiàn)連續(xù)大幅調整，可能是出于對國內(nèi)通脹風險帶來的緊縮預期、愛爾蘭債務危機升級以及G20峰會美元匯率反彈商品價格調整的集中反應。從目前情況看，除了通脹風險外，后續(xù)兩個風險都是短期的事件性沖擊，隨著時間的推移，市場對后兩者的擔憂會逐漸減弱，這有利于A股繼續(xù)回升。

銀河基金認為，現(xiàn)階段應加強配置轉型經(jīng)濟下的消費和新興產(chǎn)業(yè)。中國經(jīng)濟本質已進入轉型時期，符合轉型方向的產(chǎn)業(yè)由于產(chǎn)能有限，更能分享需求釋放帶來的盈利增長，因此應積極尋找那些持續(xù)受益于經(jīng)濟結構轉型的產(chǎn)業(yè)，包括受益于居民收入提升的消費類產(chǎn)業(yè)、具有創(chuàng)新能力的新興產(chǎn)業(yè)和在國際化競爭中逐漸脫穎而出的先進裝備制造業(yè)。與此同時，應積極關注傳統(tǒng)行業(yè)在市場大幅震蕩過程中超跌后的估值修復的投資機會。

農(nóng)銀匯理表示，在市場預期通脹沒有被控制住之前，周期類行業(yè)向下壓力大，但中小板塊、消費類、成長股等仍有結構性機會。目前股市泡沫不大，外部沒有類似2008年的金融危機，所以股市整體不會重復2008年的大熊市格局。