國(guó)泰君安：耐火材料行業(yè)緊扣節(jié)能步伐，抓住整合契機(jī)(薦股)

耐材行業(yè)有“兩高”，原材料占成本的比例高于50%。毛利率高達(dá)30%以上，遠(yuǎn)高于一般制造型企業(yè)。主要原因是耐材行業(yè)對(duì)技術(shù)有著比較高的要求，而且下游企業(yè)需要得到穩(wěn)定的有質(zhì)量保證的耐火材料，以保障其生產(chǎn)的持續(xù)性、穩(wěn)定性與安全性。所以，四家技術(shù)型上市公司都以其高新技術(shù)與研發(fā)能力取勝。

行業(yè)趨勢(shì)一二：耐材行業(yè)整合兼并為必然趨勢(shì)。形式主要是上游整合與行業(yè)內(nèi)整合。動(dòng)因一是行業(yè)內(nèi)公司為了避免毛利率波動(dòng)，二是因?yàn)橄掠涡袠I(yè)的整合觸發(fā)了目前公司眾多的耐材行業(yè)的整合，下游大型企業(yè)需要大型優(yōu)勢(shì)耐材提供更好的耐材與服務(wù)，上市公司的整合將發(fā)生在擁有資源或擁有客戶的耐火材料企業(yè)中。

行業(yè)趨勢(shì)三：由于節(jié)能的需要，目前采用高檔耐火材料代替低檔耐火材料趨勢(shì)顯著，對(duì)行業(yè)內(nèi)技術(shù)好，產(chǎn)品優(yōu)的企業(yè)利好。

行業(yè)趨勢(shì)四：鋼鐵生產(chǎn)領(lǐng)域整體承包趨勢(shì)顯著。耐火材料的更換頻率高，如果有專業(yè)公司提供相應(yīng)服務(wù)，對(duì)鋼鐵生產(chǎn)是有力保障。鋼鐵行業(yè)的整合將加強(qiáng)集團(tuán)化管理，整體承包有助于其降低成本。

行業(yè)趨勢(shì)五：拓展海外市場(chǎng)，追求進(jìn)一步發(fā)展。目前濮耐做得最好，海外銷售占比達(dá)20%。

濮耐股份2010-11 年EPS0.48、0165 元，PE 為30、23 倍，公司在上下游整合戰(zhàn)略上明顯快于利爾，而整體承包占比亦有較大提升空間，同時(shí)考慮行業(yè)需求處上升周期，建議增持，目標(biāo)價(jià)17.4 元。魯陽(yáng)股份的產(chǎn)品為新興的陶瓷纖維，用途廣性能好，前景可期，2010-11 年EPS0.8、101 元，謹(jǐn)慎增持。瑞泰科技跟隨節(jié)能政策投建堿性耐材，10 年產(chǎn)能釋放業(yè)績(jī)也將有所表現(xiàn)。北京利爾的表現(xiàn)出最高的成長(zhǎng)性與毛利率，均達(dá)40%左右。(國(guó)泰君安證券)

宏源證券：合同能源管理催生節(jié)能熱點(diǎn)(薦股)

A 股新能源與電力設(shè)備企業(yè)中，我們建議重點(diǎn)關(guān)注智光電氣和許繼電氣。智光電氣憑借過(guò)去幾年的類EMC 項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和在高壓變頻器、電氣監(jiān)控和能量管理細(xì)分行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)，將受益于EMC 政策的扶持而得到快速發(fā)展；許繼電氣在被電科院收購(gòu)后的資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈，而且作為產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的電力設(shè)備供應(yīng)商，其具備成為國(guó)網(wǎng)和電科院大力建設(shè)電動(dòng)汽車充電站的設(shè)備提供和建設(shè)商的技術(shù)和生產(chǎn)能力，將可能給公司帶來(lái)快速發(fā)展的機(jī)遇。(宏源證券)

湘財(cái)證券：長(zhǎng)期關(guān)注節(jié)能減排的投資機(jī)會(huì)(薦股)

此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議針對(duì)節(jié)能減排目標(biāo)提出了八點(diǎn)措施，其中第三點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要加快實(shí)施節(jié)能減排重點(diǎn)工程，中央安排833 億元，支持十大重點(diǎn)節(jié)能工程以及污染治理等建設(shè)。各地區(qū)節(jié)能減排專項(xiàng)資金要向能直接形成節(jié)能減排能力的項(xiàng)目?jī)A斜；其中第七點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要大力推廣高效節(jié)能產(chǎn)品。繼續(xù)實(shí)施“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”，全面推廣高效節(jié)能空調(diào)、節(jié)能汽車、節(jié)能電機(jī)，推廣節(jié)能燈1.5 億只以上，東中部地區(qū)和有條件的西部地區(qū)城市道路、公共場(chǎng)所、公共機(jī)構(gòu)全部淘汰低效照明產(chǎn)品。

2010 年中國(guó)的節(jié)能減排任務(wù)依然非常繁重，今年下半年國(guó)家發(fā)改委還將商討制定“十二五”節(jié)能減排目標(biāo)，節(jié)能減排將成為政府長(zhǎng)期的工作重點(diǎn)。節(jié)能減排按行業(yè)分，可以分為工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能、交通節(jié)能。工業(yè)節(jié)能方面有變頻器，代表公司合康變頻，余熱余壓鍋爐，代表公司川潤(rùn)股份，工業(yè)用節(jié)能空調(diào)，代表公司盾安環(huán)境，無(wú)功補(bǔ)償裝置，代表公司榮信股份；建筑節(jié)能領(lǐng)域有合同能源管理，代表公司泰豪科技，建筑節(jié)能一體化軟件設(shè)計(jì)商，代表公司賽為智能；交通節(jié)能領(lǐng)域有動(dòng)力電池和充電站，動(dòng)力電池方面建議關(guān)注杉杉股份和大洋電機(jī)，充電站方面建議關(guān)注國(guó)電南瑞和許繼電氣。當(dāng)前A 股市場(chǎng)上節(jié)能減排板塊整體估值并不便宜，建議用投資組合的方式來(lái)分享節(jié)能減排帶來(lái)的收益，推薦的節(jié)能減排組合是盾安環(huán)境、大洋電機(jī)，榮信股份；國(guó)電南自。(湘財(cái)證券研究所)