啟明信息:好風憑借力,快馬更加鞭

啟明信息 002232 計算機行業(yè)

研究機構(gòu)：安信證券 分析師：侯利 撰寫日期：2010-12-08

公司是國內(nèi)唯一一家通過國際汽車廠商前裝車載導航系統(tǒng)認證的民族品牌。也是唯一一家專門從事汽車業(yè)管理軟件與汽車電子產(chǎn)品的高科技企業(yè)。在實力雄厚的大股東一汽集團的支持下,公司將全力打造成為我國汽車電子第一自主品牌,確立在汽車電子行業(yè)的領(lǐng)先地位。

車載導航業(yè)務步入加速增長期。

2011年開始,一汽旗下多款自主車型陸續(xù)投放市場,公司的自主車型前裝車載導航業(yè)務將放量增長。此外,德國大眾正在對公司的前裝車載導航系統(tǒng)進行認證。一旦通過認證,公司產(chǎn)品將憑藉其明顯的性價比優(yōu)勢,與目前處于壟斷地位的外國導航品牌形成競爭;在德國大眾的示范性效應帶動下,其它汽車廠商未來也都有可能采用公司產(chǎn)品。

公司的準前裝導航產(chǎn)品現(xiàn)主要通過一汽大眾的經(jīng)銷商進行銷售,未來很有可能推廣到上海大眾的經(jīng)銷商。公司產(chǎn)品的高性價比加上經(jīng)銷商的大力推廣,預計2011年銷量將達到6萬臺,僅這一項就將為公司貢獻超過3億元的收入。

新能源汽車控制系統(tǒng)蓄勢待發(fā)后勁十足。公司的新能源汽車控制系統(tǒng)已經(jīng)研發(fā)成功,目前正參與一汽新能源整車的研發(fā)。一旦未來新能源汽車實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化,公司的整車控制電子實現(xiàn)量產(chǎn),將成為公司未來發(fā)展的重要增長點。

Dpartner平臺應用前景廣闊,該平臺利用車載信息系統(tǒng)終端產(chǎn)品,為用戶提供城市服務、定位服務、信息服務以及行車服務,是“車聯(lián)網(wǎng)”在現(xiàn)實中的應用典范,其未來的運營收入將超過單純的產(chǎn)品銷售,增值潛力巨大。

汽車業(yè)管理軟件穩(wěn)步增長。公司研發(fā)的汽車業(yè)管理軟件已涵蓋整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈。預計到2013年,汽車管理軟件業(yè)務收入規(guī)模將達到6億元,20092013年的復合增長率為34.5%。

“數(shù)據(jù)災備中心”開拓“云計算”服務新領(lǐng)域。公司承建的"吉林省數(shù)據(jù)災備中心擴建項目"是“云計算”的關(guān)鍵應用之一,具有一定的示范效應。在國內(nèi)的數(shù)據(jù)災備建設(shè)快速發(fā)展的背景下,該項目的建成有助于公司進一步運用“云計算”技術(shù)為各類數(shù)據(jù)災備提供行之有效的解決方案。

盈利預測與估值:預計公司20102012年收入增長率分別為14.37%、26.55%和40.14%,EPS分別為0.37%0166和1.15元?？紤]到公司業(yè)績呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢,同時又具有新能源汽車概念和云計算概念,理應享受一定的估值溢價。我們給予公司2011年50倍PE,目標價33元,首次給予“買入A”投資評級。