獨(dú)家追查“強(qiáng)烈推薦”：568份重大偏離報(bào)告中國(guó)不信任分析師排行榜

理財(cái)周報(bào)記者 張靜/文

“股價(jià)波動(dòng)是市場(chǎng)行為，我們更關(guān)注公司自身的價(jià)值”——這是面對(duì)多變市場(chǎng)，尤其是下跌市場(chǎng)的分析師常引用的一句話。

股市急功近利，投資者沒有耐心去檢驗(yàn)公司的真正價(jià)值。

業(yè)績(jī)、股價(jià)和推薦三體合一

能在公司基本面、股價(jià)趨勢(shì)和分析師研究三者之間步伐充分一致的股票并不多，中恒集團(tuán)(600252.SH)算一個(gè)，而廣發(fā)證券對(duì)中恒集團(tuán)有別于其他券商的判斷也得到了市場(chǎng)的印證。

2010年的中恒集團(tuán)股價(jià)強(qiáng)勢(shì)、搶眼，當(dāng)時(shí)發(fā)布研報(bào)強(qiáng)烈推薦的廣發(fā)證券也被推上風(fēng)口浪尖。然而其實(shí)廣發(fā)證券對(duì)中恒集團(tuán)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)早在2010年前。

2009年9月，廣發(fā)證券行業(yè)分析師葛崢在名為《中恒集團(tuán)業(yè)績(jī)釋放在即，價(jià)值嚴(yán)重低估》一文中給出25元的目標(biāo)價(jià)，到了11月以《提價(jià)體現(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，價(jià)值仍然低估》一文將目標(biāo)價(jià)上調(diào)為37元，而僅僅相隔兩個(gè)月后的2010年1月份，又在《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，增發(fā)減少不確定性》中上調(diào)了目標(biāo)價(jià)至44元。

廣發(fā)證券對(duì)中恒集團(tuán)的強(qiáng)烈看好不管是從研究報(bào)告的數(shù)量還是措辭強(qiáng)度上，都比其他券商更加明確和持久。

到了2010年8月，廣發(fā)證券繼續(xù)上調(diào)目標(biāo)價(jià)至60元，而此時(shí)的股價(jià)不到40元。而后廣發(fā)證券換了一個(gè)行業(yè)分析師，楊挺，其在《莫為浮云遮望眼，公司銷售增長(zhǎng)符合預(yù)期》將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至50元，但又立即在11月的個(gè)股點(diǎn)評(píng)中恢復(fù)了60元的目標(biāo)預(yù)測(cè)價(jià)。也就是在這個(gè)11月，中恒集團(tuán)迎來了5個(gè)漲停板。

自2009年到20011年的時(shí)間里，廣發(fā)證券無疑是最看好中恒集團(tuán)的，且難得在公司基本面、股價(jià)增長(zhǎng)和分析師研究統(tǒng)一起來的例子。然而其同門廣發(fā)基金三只基金重倉(cāng)中恒集團(tuán)又成為人們質(zhì)疑其唱多的原因所在。

龍頭扎堆研究，猛牛追不上

可惜的是中恒集團(tuán)的例子并不多，更多的是分析師們的漠視和過火。

最典型的當(dāng)屬蘇寧電器(002024.SZ)。2004年上市以來，上市當(dāng)日的開盤價(jià)為29.88元，以后復(fù)權(quán)的方式，到2011年7月8日蘇寧電器股價(jià)為1018元。7年間如果用復(fù)利的方式計(jì)算年化收益率達(dá)到了56%，這樣一只默默向上游并創(chuàng)造高收益的公司一開始卻并不是“站在價(jià)值發(fā)現(xiàn)船頭”的分析師們熱衷的公司。

而同樣屬于大消費(fèi)類的瀘州老窖(000568.SZ)也是現(xiàn)在重點(diǎn)的研究對(duì)象。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅6月就有18份研報(bào)。包括中金、國(guó)泰君安、安信等各大券商的分析師都密切關(guān)注。對(duì)于“人手”不夠的中小券商來說，面對(duì)一個(gè)行業(yè)上百家的上市公司，根本覆蓋不完，于是挑龍頭股研究成為他們的選擇，然而研究實(shí)力又跟大型券商有距離，結(jié)果造成研究龍頭股的分析師一堆，內(nèi)容又大同小異。

但如果從上述分析中得出分析師們追熱棄冷的話，并不完全正確。在發(fā)現(xiàn)上市公司股價(jià)上漲潛力上，市場(chǎng)先生常常拋棄分析師們的長(zhǎng)篇大論而獨(dú)辟蹊徑。

以包鋼稀土為例，2010年是包鋼稀土價(jià)值翻身最重要的一年。然而可惜的是在股價(jià)方面缺失研究力的分析師，在公司價(jià)值面的判斷上依舊缺失。

在對(duì)包鋼稀土行業(yè)戰(zhàn)略地位的定位上，國(guó)信證券撰文有《戰(zhàn)略收儲(chǔ)將有助于稀土行業(yè)加速?gòu)?fù)蘇》，緊跟著的就有華泰聯(lián)合證券的葉洮在2010年3、4月份間連發(fā)三份研報(bào)強(qiáng)調(diào)包鋼稀土的轉(zhuǎn)型，接著，分析師們趨之若鶩。

也許吸取了包鋼稀土的教訓(xùn)，于是在包鋼股份(600010.SH)業(yè)務(wù)擴(kuò)張上面，尤其是對(duì)白云鄂博資源的礦區(qū)資源的重組上，各大券商分析師都開始研究。

錯(cuò)把山雞當(dāng)鳳凰

比起分析師錯(cuò)過牛股而言，把山雞當(dāng)鳳凰行為更是屢見不鮮。

被分析師們堅(jiān)定看好的上市公司最終被證明徒有其表的例子也數(shù)不勝數(shù)。自創(chuàng)業(yè)板開市以來更是屢見不鮮。

比蘇寧電器早一年上市的冠農(nóng)股份(600251.SH)當(dāng)年就被多家券商強(qiáng)烈看好，股價(jià)也在2007年的大牛市中一翻再翻，到2008年2月達(dá)到最高的96.9元，而業(yè)績(jī)跟不上最終被市場(chǎng)拋棄。當(dāng)年熱捧的券商分析師們又都換了一輪，現(xiàn)在看冠農(nóng)股份的研究報(bào)告寥寥無幾，公司經(jīng)營(yíng)情況不如所愿，最直接的結(jié)果就是索性不發(fā)公司研究報(bào)告了。還有中金公司和上海證券堅(jiān)持在關(guān)注，而中金發(fā)布的4份研報(bào)中，雖然署名不同，但都給了中性的評(píng)級(jí)。

而對(duì)于熱門的收購(gòu)礦產(chǎn)一事,只見上海證券的郭昌盛寫了名為《收購(gòu)金礦資源，醞釀轉(zhuǎn)型提速》的研報(bào)，也引不起其他分析師們的興趣了。