筑底“持久戰(zhàn)”

在經(jīng)濟回落、政策實質(zhì)性放松之前，多數(shù)接受采訪的基金經(jīng)理表示，將暫時側(cè)重防御維持中性倉位，對于9月A股走勢，基金經(jīng)理認為，A股或面臨筑底持久戰(zhàn)。

根據(jù)最新的莫尼塔基金經(jīng)理調(diào)研顯示，僅有15%的公募基金經(jīng)理對9月大盤走勢明確表示樂觀，悲觀情緒的比例由上月的28%跳升至50%。

悲觀預期之下，基金倉位進一步下移。據(jù)德圣基金倉位測算，上周偏股方向基金平均倉位相比之前一周略有降低。測算期間滬深300指數(shù)下跌2.39%，存在一定的被動減倉效應；扣除被動倉位變化后，上周偏股方向基金繼續(xù)小幅減倉。

上海一合資基金公司基金經(jīng)理表示，市場向下的概率較大，但低估值封鎖了向下的空間。不過，一位QFII基金經(jīng)理則認為，市場恐慌情緒之下不排除跌破前期低點的可能，隨后市場也將迎來轉(zhuǎn)機。

上投摩根表示，央行變相上調(diào)銀行存準率的消息讓本身對政策放松存在預期的市場希望落空，另外發(fā)改委對中國通脹給予嚴峻預期的論調(diào)，使市場之前的樂觀情緒產(chǎn)生動搖。“在目前的政策背景下，要想讓股指出現(xiàn)趨勢向上的變化已變得越來越困難，反彈多半是近期下跌過深板塊某種程度上的估值修復，指數(shù)維持震蕩偏弱運行的可能性很大。

摩根士丹利華鑫基金認為，經(jīng)濟的底部有可能向后推延，政策放松預期短期難以兌現(xiàn)，加上外圍沖擊的時間窗口即將臨近，預計短期市場仍將繼續(xù)弱勢震蕩，需要強調(diào)的是，目前已處于估值底部區(qū)域，只要中國經(jīng)濟不出現(xiàn)大的系統(tǒng)性風險，過度悲觀已無必要。(上海證券報)

市場短期維持弱勢

多重利空因素之下，基金經(jīng)理對于市場的預判趨于謹慎，雖然多數(shù)基金經(jīng)理認為市場已經(jīng)處于底部區(qū)域，但短期并不具備向上的動力，仍將維持弱勢探底。

天治基金經(jīng)理章旭峰認為，政府控制通脹壓力仍存，雖然8月CPI即將公布，市場普遍預期將低于7月的6.5%，甚至可能低于6%，但是主要是由于去年基數(shù)偏高，而類似食用油、進入消費旺季的豬肉等提價因素依然客觀存在，實際通脹仍處于高位，未來環(huán)比持續(xù)回落才是政策放松的前提，三季度還看不到放松的跡象。

章旭峰同時認為，整體經(jīng)濟仍處于回落過程中，由于中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行，經(jīng)濟增速下降有利于緩解通脹水平，減弱過度重復需求，更有利于發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，因此政府未來有可能將增加經(jīng)濟增速下降的容忍度，未來市場對于政策放松的力度不應期望過高。

在章旭峰看來，如果8月CPI回落超出市場預期，不排除市場樂觀情緒重新升溫。但未來市場不確定因素仍存在：包括9月PPI回落對企業(yè)盈利的影響、歐美債務危機尤其是歐債10月進入償付高峰的負面因素、10月份后銀行準備金率繳存范圍擴大與民間資金面雙緊所帶來的壓力等。

章旭峰認為，三季度市場仍維持震蕩格局，中游周期性行業(yè)隨著樂觀情緒波動有估值修復的機會，但是空間不大；關注盈利確定估值沒有泡沫的行業(yè)類似銀行、地產(chǎn)以及上游煤炭、下游必需消費品、高成長個股等。

華泰柏瑞基金指數(shù)投資部副總監(jiān)柳軍認為，從歷史數(shù)據(jù)來看，A股在CPI上行階段都有較好表現(xiàn)，臨近拐點往往伴隨政策轉(zhuǎn)向的出現(xiàn)。比如本輪調(diào)控從2009年下半年開始，A股階段高點也出現(xiàn)在2009年年中。在200通脹拐點出現(xiàn)以及下行階段，由于伴隨需求減弱以及企業(yè)面臨去庫存壓力，股市往往受到估值和業(yè)績的雙殺，難有較好的表現(xiàn)。柳軍指出，三季度通脹壓力仍然較高，四季度隨翹尾因素消失，通脹有望逐漸回落，但回落幅度較為緩慢。

在柳軍看來，在柳軍看通脹沒有回落到存款利率水平前，在政策保持穩(wěn)定、基本面眾多不確定因素影響下，股市將進入?yún)^(qū)間震蕩階段，等待政策和基本面的進一步明朗。

好買基金認為，對于當前的判斷首先認同市場處于底部區(qū)域。短期內(nèi)主要是等待政策的信號，本周面臨中秋小長假和國家統(tǒng)計局將公布8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的時間窗口，相關數(shù)據(jù)和政策將對市場產(chǎn)生明顯影響。如果未有積極的政策出現(xiàn)，短期市場仍將維持弱勢。(上海證券報)