“狼”終于還是來(lái)了。北京時(shí)間周四凌晨三點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)最后一次利率決議中宣布，將每月850億美元的購(gòu)債規(guī)模縮減100億美元至每月750億美元。美聯(lián)儲(chǔ)籌備了大半年的縮減QE之旅，終于在2013年的最后時(shí)刻，正式啟航。

美聯(lián)儲(chǔ)的這一決定多多少少令市場(chǎng)頗感意外，此前，多數(shù)分析認(rèn)為，盡管近期美國(guó)就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出利好跡象，但通脹指標(biāo)仍遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平，因此多數(shù)分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將于明年初才會(huì)宣布正式進(jìn)入寬松貨幣政策的退出過(guò)程。

從市場(chǎng)反應(yīng)看，在隔夜縮減QE的步伐真正到來(lái)之際，投資者似乎并未對(duì)此過(guò)于擔(dān)憂(yōu)，反而市場(chǎng)情緒在第一時(shí)間還受到了鼓舞。周三美國(guó)股市在縮減QE決定作出后反而全線(xiàn)上漲，而美元指數(shù)則是在幾經(jīng)波折后才最終確定上行方向。顯然，市場(chǎng)在第一時(shí)間并沒(méi)有對(duì)縮減QE感到非?？謶?，這或許足以令美聯(lián)儲(chǔ)感到欣慰。而美聯(lián)儲(chǔ)此前的溝通成效，也在決議后遭到了華爾街廣泛贊揚(yáng)。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮減QE，MBS以及長(zhǎng)期國(guó)債各縮減50億美元

在結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間周四(12月19日)宣布，維持聯(lián)邦基金利率區(qū)間在0.0%-0.25%不變，每月削減100億美元QE。美聯(lián)儲(chǔ)將在明年1月開(kāi)始縮減購(gòu)債，每月將購(gòu)買(mǎi)400億美元美國(guó)國(guó)債，每月將購(gòu)買(mǎi)350億美元抵押貸款支持證券。

美聯(lián)儲(chǔ)在正式政策聲明中表示，鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)朝著就業(yè)最大化目標(biāo)不斷靠近，且就業(yè)前景出現(xiàn)改善，美聯(lián)儲(chǔ)政策委員會(huì)決定適度降低其資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的規(guī)模。如果經(jīng)濟(jì)保持既定方向，則將在未來(lái)政策會(huì)議上繼續(xù)謹(jǐn)慎縮減購(gòu)債。這表明美聯(lián)儲(chǔ)在退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的道路上邁出了第一步。

在聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)還試圖強(qiáng)調(diào)其在購(gòu)債結(jié)束后將短期利率長(zhǎng)期維持在低位的承諾。美聯(lián)儲(chǔ)官員在政策聲明加入了新的說(shuō)法，稱(chēng)只要通脹水平不是過(guò)高，那么就算失業(yè)率降至6.5%的門(mén)檻該行也不會(huì)急于加息。美聯(lián)儲(chǔ)此前曾將6.5%的失業(yè)率設(shè)定為開(kāi)始考慮加息的政策門(mén)檻。

美聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)，失業(yè)率降至6.5%門(mén)檻下方后將聯(lián)邦基金利率長(zhǎng)期維持在當(dāng)前水平的做法可能是適宜的，尤其是預(yù)期通脹水平繼續(xù)低于2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)的情況下，這一做法更是合適。

短期利率自2008年年末以來(lái)一直維持在零水平附近。大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間利率將維持低位。美聯(lián)儲(chǔ)周三發(fā)布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示，17位官員中，有12位預(yù)計(jì)到2015年年底聯(lián)邦基金利率將維持在1%或更低水平，有10位預(yù)計(jì)到2016年年底聯(lián)邦基金利率在將維持在2%或更低水平。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)對(duì)通脹持續(xù)低于2%目標(biāo)感到擔(dān)憂(yōu)，表示正仔細(xì)監(jiān)測(cè)通脹走勢(shì)，尋找中期內(nèi)通脹水平重回目標(biāo)的證據(jù)。據(jù)美國(guó)商務(wù)部(Commerce Department)本月早些時(shí)候發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)同比僅上升0.7%。這一指數(shù)是美聯(lián)儲(chǔ)所青睞的通脹指標(biāo)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2014年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期基本保持不變，只是在9月份給出的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、失業(yè)率和通脹率預(yù)期基礎(chǔ)上稍作調(diào)整。聲明稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)更加趨于平衡。

美聯(lián)儲(chǔ)政策委員會(huì)具投票權(quán)的委員中，9位委員支持縮減購(gòu)債。波士頓聯(lián)邦聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫(Eric Rosengren)反對(duì)這一決定，他認(rèn)為眼下失業(yè)率仍處于高位且通脹率仍低于2%政策目標(biāo)，此時(shí)縮減購(gòu)債時(shí)機(jī)并不成熟；需要等到數(shù)據(jù)更清晰地表明經(jīng)濟(jì)增速可能持續(xù)高于其潛在增速時(shí)，才應(yīng)開(kāi)始縮減購(gòu)債。

“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”權(quán)威點(diǎn)評(píng)：四大要點(diǎn)貫穿決議

在美聯(lián)儲(chǔ)周三公布貨幣政策聲明后，“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的知名記者喬恩·希爾森拉特(Jon Hilsenrath)發(fā)表文章，總結(jié)了12月份政策會(huì)議的四大要點(diǎn)。以下為文章概要。

一、美聯(lián)儲(chǔ)將債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃規(guī)?？s減至750億美元

美聯(lián)儲(chǔ)今天宣布將其債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的規(guī)模從每個(gè)月850億美元削減至750億美元，并將其稱(chēng)作是“小幅縮減”之舉。此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員還在貨幣政策聲明中表示，在未來(lái)召開(kāi)的政策會(huì)議上，很可能將“慎重”采取進(jìn)一步的縮減措施。

從聲明中看，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)具體將如何進(jìn)一步削減QE將取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，這意味著“資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃并未處在一條預(yù)先設(shè)定好的道路上”。

二、美聯(lián)儲(chǔ)警告了通脹風(fēng)險(xiǎn)

此次決議中，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹前景的擔(dān)憂(yōu)情緒略微有所增強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)曾在今年早些時(shí)候表示，該行預(yù)計(jì)通脹率將開(kāi)始朝著2%的目標(biāo)水平回升，這一點(diǎn)在其政策聲明中得到了反映。美聯(lián)儲(chǔ)在今天公布的聲明中改變措辭稱(chēng)：“美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)識(shí)到，持續(xù)低于2%目標(biāo)水平的通脹率可能給經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，將仔細(xì)監(jiān)控通脹的形勢(shì)發(fā)展，以尋找中期內(nèi)通脹率將朝著FOMC目標(biāo)方向運(yùn)動(dòng)的證據(jù)。”

換而言之，如果通脹率繼續(xù)維持在低于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的水平，則美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不對(duì)今天設(shè)定的政策道路作出改變。

三、美聯(lián)儲(chǔ)仍舊認(rèn)為短期利率只會(huì)緩慢上升

大多數(shù)的美聯(lián)儲(chǔ)官員都預(yù)計(jì)，該聯(lián)儲(chǔ)在2015年以前不會(huì)開(kāi)始上調(diào)短期利率；有三名官員認(rèn)為，該行要到2016年才會(huì)開(kāi)始升息。多數(shù)官員認(rèn)為，2015年美聯(lián)儲(chǔ)的升息幅度將會(huì)很小，并預(yù)計(jì)到該年年底為止聯(lián)邦基金利率仍將維持在低于1%的水平。此外，多數(shù)官員還預(yù)計(jì)，2016年中美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率仍將低于2%。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，美國(guó)失業(yè)率將在明年下降至6.5%下方，但該聯(lián)儲(chǔ)官員仍維持對(duì)較低利率的預(yù)期。6.5%的失業(yè)率是個(gè)門(mén)檻，當(dāng)達(dá)到這一水平時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始討論升息問(wèn)題。而低利率預(yù)期表明，即使是在這種討論開(kāi)始以后，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍舊預(yù)計(jì)將在一段時(shí)間里維持極低的利率水平。

在今天公布的貨幣政策聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)采用了新的措辭以反映這一點(diǎn)，即“在失業(yè)率下降至低于6.5%的很長(zhǎng)時(shí)間以后，繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率維持在當(dāng)前區(qū)間很可能仍將合適，尤其如果預(yù)期的通脹率繼續(xù)低于2%的長(zhǎng)期目標(biāo)水平就更是如此”。

四、美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的預(yù)期廣泛符合其縮減量化寬松的前瞻指引

美聯(lián)儲(chǔ)在很大程度上繼續(xù)維持今年9月份作出的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度預(yù)期，即明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)將有小幅改善、失業(yè)率繼續(xù)下降且通脹率小幅上升。

美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，明年美國(guó)GDP增長(zhǎng)速度將在2.8%到3.2%之間，失業(yè)率將會(huì)下降至6.3%到6.6%之間，按個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)衡量的通脹率將在1.4%到1.6%之間。其中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和通脹預(yù)期略低于6月份，當(dāng)時(shí)伯南克表示，如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)“廣泛符合”美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，則該聯(lián)儲(chǔ)將在年底以前開(kāi)始縮減量化寬松規(guī)模。從美聯(lián)儲(chǔ)今天采取的行動(dòng)來(lái)看，看起來(lái)伯南克及其他理事認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)清除這一障礙。

全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)未現(xiàn)大跌，美聯(lián)儲(chǔ)溝通成效廣遭贊揚(yáng)

在隔夜美聯(lián)儲(chǔ)決議公布后，市場(chǎng)的反應(yīng)非?；靵y，美聯(lián)儲(chǔ)的決定顯得很突然，在聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布后，起碼三秒內(nèi)，匯市沒(méi)有任何波動(dòng)，隨后非美貨幣才展開(kāi)劇烈震蕩。整體來(lái)看，周三的贏家是美股以及美元兌日元匯價(jià)，其他非美貨幣的波動(dòng)非常反復(fù)。而在貴金屬市場(chǎng)上，黃金白銀價(jià)格也是在多空幾經(jīng)爭(zhēng)奪后，才最終走低。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的舉動(dòng)，不少交易員顯得五味雜陳。紐交所資深交易員馬克·奧托(Mark Otto)對(duì)表示，“我很意外，同時(shí)也很興奮。美聯(lián)儲(chǔ)給市場(chǎng)傳達(dá)的信息是經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)一步走強(qiáng)，并且在不需要借助額外貨幣刺激手段的情況下，依然能夠持續(xù)改善。”

而由于在縮減購(gòu)債決定作出后，隔夜風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并沒(méi)有出現(xiàn)劇烈下跌的局面，因此多家機(jī)構(gòu)在點(diǎn)評(píng)決議時(shí)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)此前的溝通成效大加贊揚(yáng)。

NFJ投資集團(tuán)投資總監(jiān)本·費(fèi)舍爾(Ben Fisher)表示，在與市場(chǎng)溝通方面，美聯(lián)儲(chǔ)做的十分出色。在宣布削減QE之前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)，將長(zhǎng)期維持寬松貨幣政策的基調(diào)不變。

太平洋投資集團(tuán)分析師托尼·庫(kù)雷茲(Tony Crescenzi)也認(rèn)為，這一縮減的規(guī)模已經(jīng)被市場(chǎng)所提前預(yù)期到，美聯(lián)儲(chǔ)的成功之處在于其成功地讓投資者關(guān)注其政策利率。

花旗外匯策略師Steven Englander則稱(chēng)，今日美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的最佳描述是“非常鴿派的縮減”，“投資者顯得擺脫了縮減恐慌”。

LPL金融公司首席投資官博特·懷特(Burt White)表示：“所有人都盯錯(cuò)了對(duì)象，他們?cè)谫€美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)到底是鷹派還是鴿派，卻忽略了美聯(lián)儲(chǔ)看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)的事實(shí)?！睉烟胤Q(chēng)：“本質(zhì)上美聯(lián)儲(chǔ)做了一個(gè)交易：它以流動(dòng)性——或曰每月減少100億美元的代價(jià)，換來(lái)的是提升信心。將其失業(yè)率目標(biāo)改成6.5%，美聯(lián)儲(chǔ)承諾將長(zhǎng)期維持低利率政策?！?/p>

謝弗投資研究公司高級(jí)股市分析師喬·貝爾(Joe Bell)則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策清晰化得到了市場(chǎng)鼓勵(lì)。他表示：“市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況良好并且繼續(xù)好轉(zhuǎn)的消息作出了積極回應(yīng)，這是個(gè)好的跡象。美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定受到數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，所以如果美聯(lián)儲(chǔ)決定開(kāi)始縮減QE，那是因?yàn)樵摍C(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有信心?！?