編者按

年關(guān)降至，對(duì)于連續(xù)虧損的企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是央企還是民企，都面臨著救贖大考。在退市以及借殼趨嚴(yán)的情況下，上市公司保殼沖動(dòng)愈發(fā)強(qiáng)烈，而由此而產(chǎn)生的市場(chǎng)機(jī)會(huì)或許可以觀察把握。

本報(bào)記者徐亦姍北京報(bào)道

2013年僅剩不到半個(gè)月時(shí)間，央企ST股保殼運(yùn)作已駛?cè)腙P(guān)鍵時(shí)刻。

“我們最近都在忙于（西芒杜股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目），盡最大努力在這個(gè)月能夠完成（資產(chǎn)交割），力爭(zhēng)在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧?！?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sh601600/" target="_blank" title="中國(guó)鋁業(yè) 601600">中國(guó)鋁業(yè)董秘辦人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

相比之下，*ST遠(yuǎn)洋（601919.SH）年內(nèi)扭虧已為大概率事件。

12月3日，*ST遠(yuǎn)洋（SH.601919）發(fā)布資產(chǎn)出售交割完畢公告，其通過(guò)出售旗下“香港資產(chǎn)管理”和“天宏力資產(chǎn)管理”獲得的36.78億元收益將正式計(jì)入2013年度報(bào)表。由于中國(guó)遠(yuǎn)洋前三季度錄得虧損為20.34億元，獲得本次投資收益后，尚留16億元調(diào)整空間，在四季度行業(yè)旺季大背景下扭虧幾無(wú)變數(shù)。

而相對(duì)比前兩者的樂(lè)觀， *ST二重（601268.SH）則顯得頗為悲劇性，其賣(mài)資保殼方案被中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司否決，年內(nèi)扭虧或已無(wú)望。

事實(shí)上，在經(jīng)濟(jì)低迷的大背景下，航運(yùn)、鋼鐵、制造業(yè)等行業(yè)龍頭央企上市公司成為退市重災(zāi)區(qū)，根據(jù)同花順IFIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，63家被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的上市公司中，國(guó)資委控股央企上市公司共有17家，占比高達(dá)27%，其中11家公司前三季度繼續(xù)虧損，退市壓力較大。

另一邊，主板退市制度正式實(shí)施以來(lái)，借殼上市標(biāo)準(zhǔn)的一再提高也對(duì)退市股“涅槃重組”給予重要一擊?！案鶕?jù)政策限制，一些產(chǎn)能過(guò)剩的夕陽(yáng)行業(yè)不能通過(guò)IPO上市，借殼上市等同于IPO后，無(wú)疑加大了殼公司重組難度，此外很多央企身處產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，一旦退市后續(xù)資產(chǎn)運(yùn)作將更加困難?！币晃槐本┑貐^(qū)投行人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

賣(mài)子扭虧步入尾聲

巨額的資產(chǎn)出售收益無(wú)疑成為*ST遠(yuǎn)洋年內(nèi)扭虧的主要助力?！敖刂两衲耆径?，ST遠(yuǎn)洋虧損20.3億元，較去年同期虧損縮減了近43億元，此外四季度實(shí)現(xiàn)的36.78億元將為公司扭虧為盈提供最大的助力。”中投顧問(wèn)高級(jí)研究員申正遠(yuǎn)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

而進(jìn)入12月以來(lái)，BDI指數(shù)的一再攀高也給航運(yùn)業(yè)的復(fù)蘇帶來(lái)希望。公開(kāi)資料顯示，截至12月9日，BDI指數(shù)已經(jīng)由一個(gè)月前的1581點(diǎn)漲至2200點(diǎn)，月漲幅高達(dá)39.15%。

“每年12月中旬圣誕節(jié)至1月底2月初的春節(jié)都是航運(yùn)業(yè)的旺季，其中大西洋航線運(yùn)價(jià)上漲明顯，主要受歐洲各國(guó)儲(chǔ)備鐵礦、煤礦等為圣誕節(jié)做準(zhǔn)備?！币晃缓竭\(yùn)業(yè)內(nèi)人士表示。

此外在集裝箱運(yùn)輸方面，四季度以來(lái)，中國(guó)遠(yuǎn)洋子公司中遠(yuǎn)集運(yùn)多條航線提價(jià)明顯，多條遠(yuǎn)東航線、中美洲、太平洋航線運(yùn)價(jià)有所上漲。

“四季度是干散貨市場(chǎng)的旺季，近日BDI再創(chuàng)新高有助于提升ST遠(yuǎn)洋的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，再加上頻繁資產(chǎn)出售收益，ST遠(yuǎn)洋年內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧的概率較大?！鄙暾h(yuǎn)指出。

同樣需求在12月份完成資產(chǎn)出售的還有中國(guó)鋁業(yè)，在一位券商有色金屬行業(yè)研究員看來(lái)，公司前三季度凈虧損18.5億元，若能夠在最后一個(gè)月完成西芒杜項(xiàng)目的中鋁鐵礦65%股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑒t將獲得稅后折合增加凈利潤(rùn)37億元，足以扭虧為盈。

“我們?cè)跔?zhēng)分奪秒地做資產(chǎn)出售，爭(zhēng)取年內(nèi)扭虧，但四季度經(jīng)營(yíng)方面，市場(chǎng)價(jià)格沒(méi)有太大變化，基本面也沒(méi)有較大變動(dòng)?！鼻笆鲋袊?guó)鋁業(yè)有關(guān)人士告訴記者。

政策從嚴(yán)“倒逼”保殼大考

“現(xiàn)在證券市場(chǎng)相關(guān)政策進(jìn)一步從嚴(yán)，一旦退市未來(lái)可能很難恢復(fù)上市運(yùn)作，這對(duì)公司未來(lái)日常運(yùn)營(yíng)，融資平臺(tái)等都會(huì)造成比較大的影響。”一位ST央企上市公司人士對(duì)記者直言，在其看來(lái)，在十幾家*ST股央企前三季度持續(xù)虧損的大環(huán)境下，每一家都在盡最大可能避免厄運(yùn)?！皼](méi)有人想當(dāng)?shù)谝粋€(gè)吃螃蟹的人?！?/p>

事實(shí)上，伴隨近期證監(jiān)會(huì)明確借殼上市條件與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同，暫停上市公司的恢復(fù)上市過(guò)程越發(fā)艱難。

在近期并購(gòu)重組專(zhuān)題培訓(xùn)上，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人更進(jìn)一步表示稱(chēng)借殼上市沒(méi)有快速通道，“上市公司并購(gòu)重組審核分道制支持的交易類(lèi)型為同行業(yè)并購(gòu)或者上下游整合，不支持借殼上市，即便是同行業(yè)間的借殼上市也不支持。”

一個(gè)明顯的案例是，2012年兩家退市央企的恢復(fù)上市之路均頗為艱難，其中*ST長(zhǎng)油近期發(fā)布公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)公司2013年年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)钥赡転樘潛p，極有可能2013年年報(bào)公布后終止上市。

而*ST鋅業(yè)的破產(chǎn)重組也陷入僵局，有接近公司人士向記者透露稱(chēng)，盡管有民營(yíng)企業(yè)表示愿意參與公司未來(lái)重組，但債權(quán)方對(duì)公司破產(chǎn)賠償并不滿意，導(dǎo)致此前重整計(jì)劃并未通過(guò)，仍在等法院最終判決。（編輯巫燕玲）