QE加速退出預(yù)期增強美元牛市即將開啟？

嚴(yán)婷

[ 交易員和投資者們正密切關(guān)注十年期美國國債收益率何時能再次超過3%。9月時這一收益率曾短暫超越該心理關(guān)口，創(chuàng)下2001年以來最高。如果美債收益率正式突破3%將對經(jīng)濟產(chǎn)生廣泛影響]

由于最新公布的美國企業(yè)支出和房屋銷售數(shù)據(jù)向好，美聯(lián)儲可能加快收縮量化寬松（QE）的預(yù)期進(jìn)一步確立，周二美國十年期國債收益率上漲至3%一線。

分析人士認(rèn)為，世界其他主要央行的貨幣政策與美聯(lián)儲貨幣政策之間的差異會給美元走強的趨勢提供助力。瑞信預(yù)測，2014年將是美元之年，美元牛市將從2014年開始，并將持續(xù)多年。

國債收益率將突破3%？

周二公布的耐用品訂單和新屋銷售數(shù)據(jù)均顯示美國經(jīng)濟加速反彈，而此前一系列向好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已促使美聯(lián)儲在12月18日宣布即將在2014年1月開始削減每月850億美元的購債計劃。

美國11月耐用品訂單環(huán)比增長3.5%，好于市場預(yù)期的增長2%，這表明企業(yè)繼續(xù)擴大開支。美國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇的勢頭仍在持續(xù)，11月新屋銷售數(shù)據(jù)僅比10月下跌2.1%。盡管速度下降，但是11月銷售量僅次于10月，創(chuàng)下自2008年中期以來最高的新屋銷售紀(jì)錄。

本周二十年期美國國債收益率觸及2.985%，創(chuàng)下今年9月6日以來最高點，收益率收盤報2.981%。債券收益率上漲意味著其價格下跌。

市場分析人士預(yù)期，更多向好的數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致美聯(lián)儲更快削減購債，這將導(dǎo)致美債需求下跌。此外經(jīng)濟增長也削弱了投資者在疲軟期購買國債的避險需求。這些都是推動國債價格下跌、收益率上漲的因素。

大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家都開始預(yù)期美聯(lián)儲將在今后繼續(xù)削減債券購買規(guī)模，最有可能的情況是每次FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）議息會議后減少100億美元。

美聯(lián)儲主席伯南克在最近一次新聞發(fā)布會上也明確表示，首次縮減之后可能會有多輪進(jìn)一步縮減跟進(jìn)。他表示：“如果接下來的數(shù)據(jù)證實了委員會對就業(yè)和通脹預(yù)期的看法，那么我們將在未來的幾次會議中進(jìn)一步放緩債券購買的速度?！?

自美聯(lián)儲今年5月第一次表示可能將要縮減QE時，市場就開始預(yù)期美元走高，市場利率因此開始上漲。到目前為止，三十年期固定利率抵押貸款比年初上升超25%，十年期國債收益率也比年初漲了一倍多。

交易員和投資者們正密切關(guān)注十年期美國國債收益率何時能再次超過3%。9月時這一收益率曾短暫超越該心理關(guān)口，創(chuàng)下2001年以來最高。如果美債收益率正式突破3%將對經(jīng)濟產(chǎn)生廣泛影響。10年期國債收益率是美國企業(yè)和個人長期借款成本的基準(zhǔn)，也會影響外國政府和公司銷售以美元計價債券時的資金成本。

2014將是美元牛市開端？

從歷史數(shù)據(jù)來看，高利率和強勢美元有非常強的相關(guān)性。隨著美聯(lián)儲宣布在未來幾個月逐步縮減QE，市場預(yù)期資金將加速回流美國，這使得美元和美國國債收益率兩者走勢的一致性目前創(chuàng)下有記錄以來的最高水平。

盡管今年以來美元指數(shù)不斷上上下下，瑞信的外匯分析師在最近的報告中依然堅定地認(rèn)為，2014年是美元之年，美元的牛市趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，它將從2014年開始，并將持續(xù)多年。

瑞信此前在報告中指出，美元對G10國家一籃子貨幣的匯率已經(jīng)穩(wěn)定下來，盡管有時偏弱，但自10月中旬以來美元的趨勢是走高。

分析人士認(rèn)為，主要央行的貨幣政策與美聯(lián)儲貨幣政策之間的差異會給美元走強的趨勢提供助力。

首先，美聯(lián)儲已進(jìn)入“后QE時代”，但日本央行很可能將在明年初加大其資產(chǎn)購買規(guī)模。其次，由于歐元區(qū)通脹很低，歐洲央行不僅不太可能加息，還極有可能會進(jìn)一步放松貨幣政策。

此外，對澳元來說，澳大利亞的經(jīng)濟將經(jīng)歷一個大規(guī)模的再平衡，如果澳元匯率不能自行下跌，那么澳洲央行就面臨降息來拉低匯率的壓力。澳洲央行已于今年5月份和8月份兩次下調(diào)利率，每次下調(diào)25個基點，目前隔夜拆借利率為2.5%。

這意味著，日元和澳元對美元的匯率可能會在明年有較大幅度的貶值，歐元也會緊隨其后。

分析師們并不認(rèn)為美元走強是曇花一現(xiàn)，他們認(rèn)為2014年將會是美元大牛市的一個開端，這種牛市一般會持續(xù)6～9年。

瑞信稱，通常這種趨勢需要6個月時間才啟動，因美元對利率的反應(yīng)需要時間。在分析了美國最近利率走高的八個時期里（從1972年3月開始到最近的2004年6月），其中有七次，美元匯率在每個八年周期的第一年都會下跌，而后才開始走強。