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    肖鋼詳解投資者保護:買者自慎必須強化賣者有責


    來源:新華網

    近日,國務院辦公廳發(fā)布《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》。肖鋼說,證券期貨契約往往是標準化的,專業(yè)性強,結構復雜,對交易自愿原則必須加以限制,對投資者尤其是中小投資者實施保護。

    新華網北京1月6日電(記者趙曉輝、陶俊潔)近日,國務院辦公廳發(fā)布《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》。證監(jiān)會主席肖鋼6日在就此召開的證監(jiān)會加強中小投資者保護工作會議上對中小投資者保護的監(jiān)管理念進行了詳細闡述,指出在強調資本市場買者自負原則的同時,必須強化賣者有責,否則就是漠視投資者,同時明確保護中小投資者絕不是保證投資者不賠錢。

    矯正“資本多數(shù)決”濫用實現(xiàn)“同股同權”

    “‘同股同權’、‘資本多數(shù)決’,是現(xiàn)代公司治理的基本原則。股份或股權的本意就包含了份額平等、權力公平、參與機會均等和利益分享等內涵。”肖鋼說。

    據(jù)他介紹,在早期公司實踐中,同股同權的實現(xiàn)采用了“一致同意”的表決機制,小股東享有任意的否決權。隨著工業(yè)化推進,公司資本規(guī)模擴大,股東人數(shù)增多,逐漸確立了資本多數(shù)決機制。這為控制股東濫用控制權侵害小股東利益提供了可能。為了實現(xiàn)股東之間的實質平等,一些國家和地區(qū)的公司法紛紛確立防范控股股東濫用控制權的制度,賦予控股股東特殊的誠信義務。

    “就是說,控股股東除了自身利益外,負有維護其他股東利益和公司利益的義務與責任?!毙や撜f。

    數(shù)據(jù)顯示,我國擁有股票、債券、期貨投資者9000萬人,公募基金投資者6000多萬人,其中99%以上是投資金額少于50萬元的中小投資者,占我國城鎮(zhèn)人口的14%。

    肖鋼強調,中小投資者仍處于弱勢地位,風險意識和自我保護能力不強,容易受到侵害。對中小投資者保護,是矯正資本多數(shù)決的濫用,實現(xiàn)股東實質平等的共同做法,并不損害股東平等原則,恰恰是真正實現(xiàn)同股同權。

    投資虧損是投資者“愿賭服輸”的說法是漠視投資者

    肖鋼說,證券交易不同于一般商品交易,在公眾化集中交易的條件下,交易雙方信息不對稱,一對多,多對多,因此證券市場在強調買者自負的同時,必須強調賣者有責。

    他強調,對投資者盈虧自擔、風險自負的買者自負原則,適用的前提是賣方履行了信息披露、銷售適當性等強制義務,以及不存在虛假陳述、內幕交易和操縱市場等欺詐行為。在強調買者自負原則的同時,必須強化賣者有責,同時必須明確保護中小投資者絕不是保證投資者不賠錢。

    市場上不少觀點認為,投資交易是“一個愿打一個愿挨”的事情,投資虧損是投資者“愿賭服輸”或“自作自受”的結果?!斑@些觀點貌似有理,實則漠視投資者,是政府監(jiān)管不作為的表現(xiàn),也是股權文化不健康的反映,有違正義原則和契約精神?!毙や撜f。

    肖鋼說,證券期貨契約往往是標準化的,專業(yè)性強,結構復雜,對交易自愿原則必須加以限制,對投資者尤其是中小投資者實施保護。主要方式有:一是交易前實施投資者適當性管理,對于不具備專業(yè)投資能力和風險承受能力的投資者,即使自愿,也不允許從事交易。二是交易中要求賣方承擔充分的說明義務,中介機構勤勉盡責,承擔忠實代理義務。三是交易后建立風險補償制度。

    將中小投資者保護貫穿監(jiān)管始終

    肖鋼表示,要以中小投資者需求和權益保護為導向,全面梳理部門規(guī)章制度,在證券期貨市場改革發(fā)展和監(jiān)管工作的各環(huán)節(jié)、各方面,都要全面嵌入中小投資者保護的具體要求。

    關于投資者適當性制度,肖鋼說,適當性管理是投資者進入資本市場的第一道保護。我國已經有適當性管理,但標準不統(tǒng)一且比較分散。如何針對復雜的投資者構成進行科學的分類管理,建立統(tǒng)一的投資者適當性管理規(guī)定,是當前的一項緊迫工作。

    針對當前資本市場綜合回報低等問題,肖鋼說,目前我國上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤比例約25%,顯著低于成熟市場的40%,平均年化股息率低于2%。證監(jiān)會將督促上市公司及中介服務機構牢固樹立回報股東的意識,改變整體回報低和分配制度不規(guī)范不透明的狀況。

    他表示,要全面落實IPO、再融資和并購重組中的股權攤薄和承諾要求,形成落實公司在股價低于每股凈資產時回購股份的監(jiān)管安排,落實對現(xiàn)金分紅回報穩(wěn)定公司的監(jiān)管扶持政策措施,同時大力發(fā)展定期支付、絕對收益類產品,支持貨幣基金創(chuàng)新。

    此外,證監(jiān)會將盡快出臺實施中小股東單獨計票、全面網絡投票、推行累積投票制和征集投票權的統(tǒng)一監(jiān)管要求,制定中小投資者提出罷免董事提案的規(guī)范程序,

    肖鋼還指出,要強化中小投資者賠償救助,完善證券、基金、期貨公司風險準備金制度,推動建立上市公司違規(guī)風險準備金,研究建立證券發(fā)行保薦質保金制度,鼓勵推行中介機構職業(yè)保險以及退市保險。同時,健全督促侵權行為人主動賠償投資者制度,推動建立監(jiān)管機構責令購回制度和承諾違約強制履行制度。

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    [責任編輯:lizy]

    標簽:中小投資者 肖鋼 實質平等 

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