新華網(wǎng)北京1月10日電（記者趙曉輝、陶俊潔）10日凌晨，一則公告讓市場震驚。原計劃當天進入申購環(huán)節(jié)的奧賽康宣布暫緩發(fā)行，原因是“本次發(fā)行規(guī)模和老股轉讓規(guī)模較大”。高市盈率、巨額老股轉讓、暫緩發(fā)行，近期出現(xiàn)的一系列問題預示著新股發(fā)行體制改革遠未結束，改革之路依然漫長。

就在前一天，奧賽康公告稱，本次發(fā)行價格72．99元／股，發(fā)行市盈率為67倍，預計募集資金凈額為79355萬元，同時預計老股轉讓資金為318262萬元。

盡管并沒有出現(xiàn)監(jiān)管層全力抑制的超募情況，但近32億元的老股轉讓讓市場充滿憂慮，認為控股股東有高價套現(xiàn)之嫌，投資者對此十分不滿。這也直接導致了次日暫緩發(fā)行的緊急公告。

監(jiān)管層在此次新股發(fā)行體制改革中推出老股轉讓的舉措可謂用心良苦。證監(jiān)會在解讀中對其賦予重任：增加新上市公司流通股數(shù)量，促進新股合理定價，緩解“超募”問題，緩解上市后老股集中解禁對二級市場的影響。總的來說，老股轉讓的推出主要是為了抑制“三高”和“炒新”問題。

但在實際操作中，情況又大不相同。A股由來已久對新股的熱情在本次開閘中演繹得淋漓盡致，動輒上百倍的認購倍數(shù)和超預期的高報價讓初期的新股定價難以平抑。很難說，如此高定價沒有反映市場的力量。本次改革中對限制“超募”的細則，發(fā)行人自然會減少新股發(fā)行數(shù)量，增加老股轉讓，以避開“超募”的紅線。如此，高發(fā)行價下的巨額老股轉讓就不可避免，監(jiān)管層不得不再度出手暫緩發(fā)行也就成為尷尬的必然。

應該說，老股轉讓的舉措幾經(jīng)周折終能推出，這并非壞事。但在復雜而又充滿中國特色的A股市場，任何一項成熟資本市場上的成熟規(guī)則都可能有不同的演繹。以往的種種實踐也已經(jīng)充分說明了這一點。

對于新股發(fā)行體制改革中出現(xiàn)的新問題，監(jiān)管層要直面問題的核心，及時彌補漏洞，不斷深化改革，完善制度，讓最終的改革經(jīng)得起市場的檢驗。