作為機(jī)構(gòu)投資者，尤其是公募基金、券商資管等理財(cái)產(chǎn)品，其手中的資金來(lái)自于更多的非專業(yè)投資者。機(jī)構(gòu)投資者在參與新股網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)，一方面要承擔(dān)作為“買者”的風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)利，一方面也要為其背后眾多中小投資者的利益負(fù)責(zé)

⊙記者 浦泓毅 ○編輯 李劍鋒

在本輪新股發(fā)行體制改革中，如何抑制網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)虛高的現(xiàn)象一直被市場(chǎng)所關(guān)注。從已經(jīng)完成網(wǎng)下詢價(jià)的多只待發(fā)新股來(lái)看，不少新股出現(xiàn)了在網(wǎng)下報(bào)價(jià)中大比例剔除最高報(bào)價(jià)申購(gòu)的現(xiàn)象，顯示出新股發(fā)行體制改革正在對(duì)抑制新股發(fā)行虛高產(chǎn)生積極作用。

然而，在一些案例中，新股發(fā)行市盈率遠(yuǎn)高行業(yè)市盈率、控股股東老股轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)遠(yuǎn)高實(shí)際募資等現(xiàn)象伴隨出現(xiàn)，使得市場(chǎng)對(duì)參與網(wǎng)下詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者是否理性定價(jià)產(chǎn)生了疑問(wèn)。有市場(chǎng)人士稱，當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)中創(chuàng)業(yè)板一枝獨(dú)秀，再加之A股剛經(jīng)歷了有史以來(lái)時(shí)間最長(zhǎng)的一次新股停發(fā)，兩個(gè)因素的疊加使得一些機(jī)構(gòu)投資者迷信新股短線暴利，因此在定價(jià)時(shí)失去了應(yīng)有的理性客觀。

有識(shí)之士呼吁，機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下詢價(jià)需要拿出專業(yè)投資者的理性和邏輯。避免被短線思維和市場(chǎng)情緒所左右，以更加負(fù)責(zé)的態(tài)度審視發(fā)行公司基本面。

上證報(bào)記者了解到，在基金經(jīng)理、券商資管等機(jī)構(gòu)投資者中，近期將最近一個(gè)月的新股發(fā)行視為今年重要投資機(jī)會(huì)的觀點(diǎn)不無(wú)市場(chǎng)。有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)熱捧創(chuàng)業(yè)板，申購(gòu)創(chuàng)業(yè)板新股“穩(wěn)賺不賠”，甚至有機(jī)構(gòu)人士表示，即使未能在申購(gòu)中中簽，在創(chuàng)業(yè)板新股上市交易首日集合競(jìng)價(jià)中掛漲停板買入，也可確保在之后幾個(gè)交易日內(nèi)中實(shí)現(xiàn)大幅浮盈。

一位資深業(yè)內(nèi)人士稱，這種觀點(diǎn)的存在說(shuō)明部分參與網(wǎng)下詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)新股價(jià)格考量已經(jīng)脫離了對(duì)相關(guān)企業(yè)基本面的判斷，更多地受到當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板火爆的市場(chǎng)情緒，以及“打新不敗”的過(guò)去所左右，很難稱得上是一種理性的態(tài)度。

“在正常的情況下，上市公司控股股東大幅減持無(wú)疑會(huì)被認(rèn)為是利空，甚至引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于公司基本面是否將會(huì)出現(xiàn)重大變化、大股東對(duì)公司發(fā)展是否具有信心等質(zhì)疑，從而帶來(lái)股價(jià)的下跌?！边@位業(yè)內(nèi)人士表示，“但在最近的新股發(fā)行中，機(jī)構(gòu)投資者眼看著大股東通過(guò)老股轉(zhuǎn)讓大幅減持，規(guī)模遠(yuǎn)超募資，卻依然給出明顯高于行業(yè)平均水平的市盈率，這正常嗎？機(jī)構(gòu)給出高價(jià)的唯一理由，就是他們堅(jiān)信能在二級(jí)市場(chǎng)上找到更傻的接盤者?！?/p>

另有市場(chǎng)人士表示，從大股東借老股轉(zhuǎn)讓減持，到部分機(jī)構(gòu)堅(jiān)決高價(jià)申購(gòu)，無(wú)異于一場(chǎng)擊鼓傳花。固然人人都相信自己不會(huì)是最后一個(gè)接棒者，但當(dāng)畸高的新股價(jià)格最終回歸理性時(shí)，受傷最重的往往是市場(chǎng)中的中小投資者。

在新股發(fā)行體制不斷走向市場(chǎng)化過(guò)程中，“買者自負(fù)”無(wú)疑是一項(xiàng)重要的原則。但作為機(jī)構(gòu)投資者，尤其是公募基金、券商資管等理財(cái)產(chǎn)品，其手中的資金來(lái)自于更多的非專業(yè)投資者，“買者自負(fù)”的原則不能簡(jiǎn)單適用。機(jī)構(gòu)投資者在參與新股網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)，一方面要承擔(dān)作為“買者”的風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)力，一方面也要為其背后眾多中小投資者的利益負(fù)責(zé)。