前些年，常有保代稱“保代制度是中國最好的制度，沒有之一”，現(xiàn)在沒人再如此樂觀了。不少人感慨，投行職業(yè)的性價比越來越低，是金融業(yè)里的高風險工種。

這正是發(fā)行制度改革的初衷之一。加大中介機構(gòu)的責任和問責力度，除了保障市場健康運行之外，也是對過去某些保薦機構(gòu)不作為的一種鞭撻。記者認為，首次公開募股（IPO）新政將從以下多個方面對投行界產(chǎn)生深遠影響。

首先，保薦業(yè)務更為專業(yè)細致。例如去年12月新政要求各家投行將簽訂上市輔導協(xié)議的公司相關(guān)信息，在自己和擬發(fā)行上市公司轄區(qū)證監(jiān)局網(wǎng)站上公布，這讓一些投行忙得底朝天。

在過去，一些投行只準備最簡單的企業(yè)信息。而今按照新規(guī)，上市輔導的工作底稿、相關(guān)流程均需留痕，企業(yè)一些初步的上市相關(guān)情況均需以書面形式上報，均迫使相關(guān)投行人士無法馬虎、敷衍地完成工作。

其次，券商將建立從投行內(nèi)部到公司層面的風控系統(tǒng)。例如部門內(nèi)部增添內(nèi)核崗位人手，抽調(diào)投行鏈條全能手作為質(zhì)檢員把控核心風險；內(nèi)核部門升至公司一級部門，擁有較大的項目否決權(quán)；公司風險合規(guī)部門補充經(jīng)驗豐富投行專業(yè)人員作為項目出口的第二道關(guān)卡，并輔以公司建立的投行業(yè)務管理系統(tǒng)，嚴密護送項目出行。

再次，券商企業(yè)文化及個人執(zhí)業(yè)觀亟待調(diào)整。過去券商投行人員互不認識并不稀奇，項目組之間除了競爭關(guān)系外，合作并不多。一個項目保代被處罰，其他人員直接受影響的程度并不大。

然而，今后一個項目被立案調(diào)查，其他項目組將受牽連。例如，去年南京證券、民生證券等公司因一個項目被立案，其他項目暫不被受理。一個項目出現(xiàn)問題，對整個投行團隊的負面沖擊顯而易見。

由此可見，國內(nèi)投行內(nèi)部文化將極力倡導“不為一己私利損害所有人利益”的文化，“大家好才是真的好”的信條會越來越受重視。

最后，各家券商將重新審視梳理投行戰(zhàn)略。平安證券因受萬福生科事件影響，分類評級被降至CCC級，對公司的發(fā)展帶來很大的影響。在創(chuàng)新時代，券商如若很多創(chuàng)新業(yè)務不能開展，持續(xù)減少的傳統(tǒng)業(yè)務收入將無力支撐券商的生存。

通常而言，專業(yè)能力較強的人才因平臺、品牌、職業(yè)前景和薪酬等因素今后會向大型投行匯集。相對應的，不作為、不負責以及風險意識不強烈的從業(yè)人員將被大型投行逐步淘汰。

從這個角度而言，除非擁有特別的機制和戰(zhàn)略定位，中小投行未來擁有優(yōu)秀團隊的機率不會很大。而且，一個問題項目就可能就讓公司折戟于投行業(yè)務，中小投行繼續(xù)大力扶持投行業(yè)務的做法值得商榷。

另一方面，大型投行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型更為復雜。通常而言，大型投行的項目數(shù)量較多，理論上出現(xiàn)問題的機率相對較大。在質(zhì)量決定生存的新時代，項目數(shù)量不再成為這些大型投行的主要考核指標。從某種程度上講，它們存在減少項目數(shù)量的沖動。

去年開始的IPO大核查為監(jiān)管層主導，客觀上撤回一批存在瑕疵、不完善的項目。今年不少投行人士認為，一場來自于投行自發(fā)組織的項目篩查將放緩項目上會速度。

多數(shù)大型券商會拉長投行的定位鏈條。IPO雖然在一段時間內(nèi)仍可能擔任收入的主角，但投行所涉及的并購、財務顧問、企業(yè)咨詢業(yè)務將被有意擴大，投行將致力開發(fā)客戶的360度需求，聯(lián)手交易、資管、創(chuàng)新等業(yè)務部門形成業(yè)務全鏈條服務，弱化IPO業(yè)務的地位。

不過，中小型投行并非沒有出路。選擇打造自身的行業(yè)優(yōu)勢或者業(yè)務優(yōu)勢，中小投行可以開辟特色投行之路。例如深耕特定行業(yè)項目，在大型投行研究不透的項目中撿漏，或許可以打造投行界的“精品投行”。(游蕓蕓)