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    曹中銘:如何防止奧賽康式鬧劇重演


    來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞

    1月10日,奧賽康發(fā)布公告稱,考慮到新股發(fā)行規(guī)模和老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大,公司和保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商出于審慎考慮,經(jīng)協(xié)商決定暫緩本次發(fā)行。要防范奧賽康式的鬧劇再次重演,筆者提出如下建議:其一,新股發(fā)行時(shí),老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不得超過新股的三分之一。

    ◎曹中銘

    1月10日,奧賽康發(fā)布公告稱,考慮到新股發(fā)行規(guī)模和老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大,公司和保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商出于審慎考慮,經(jīng)協(xié)商決定暫緩本次發(fā)行。盡管證監(jiān)會(huì)表示并非由其叫停,但I(xiàn)PO重啟第二周即發(fā)生“事故”,亦引起市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。

    奧賽康決定暫緩新股發(fā)行,問題的癥結(jié)不僅在于首發(fā)與老股轉(zhuǎn)讓的規(guī)模太大,更在于其發(fā)行價(jià)格的高企上。由于奧賽康“詢”出了72.99元的發(fā)行價(jià)格,并且由于其他發(fā)起人股東持股均未滿三年,最終導(dǎo)致只有奧賽康控股股東才能套現(xiàn),而其套現(xiàn)金額則高達(dá)31.83億元??毓晒蓶|借助新股發(fā)行巨額套現(xiàn),也導(dǎo)致市場(chǎng)質(zhì)疑之聲不絕于耳。

    此次IPO重啟,高市盈率發(fā)行的新股不時(shí)出現(xiàn),像紐威股份為46.47倍、全通教育為51.37倍,而奧賽康則高達(dá)67倍。奧賽康的發(fā)行公告顯示,網(wǎng)下詢價(jià)的報(bào)價(jià)區(qū)間為23.5元~87.41元,剔除申報(bào)價(jià)格73.88元以上的部分,網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)為61.05元,加權(quán)平均價(jià)格58.81元。然而最終其發(fā)行價(jià)格遠(yuǎn)離報(bào)價(jià)中位數(shù)與加權(quán)均價(jià),選擇了有利于控股股東大肆套現(xiàn)的棄“低”就“高”方案,也為其暫緩發(fā)行埋下“伏筆”。

    在新股高價(jià)發(fā)行的背后,常常不乏發(fā)行人包裝粉飾與承銷商瘋狂吹捧的身影,最終由市場(chǎng)與廣大投資者買單,這顯然是不公平的。上一輪IPO改革期間,有些“天價(jià)”發(fā)行的股票,在成功掛牌后則露出“狐貍尾巴”,其美麗的故事,事后看只不過是忽悠投資者的“噱頭”而已。

    奧賽康新股發(fā)行出現(xiàn)暫停“鬧劇”,既是壞事也是好事。一方面,因?yàn)闀壕彴l(fā)行,其高價(jià)發(fā)行與控股股東瘋狂套現(xiàn)的陽謀無法得逞。招股說明書顯示,奧賽康首發(fā)不超過7000萬股,其中新股發(fā)行不超過2000萬股,老股轉(zhuǎn)讓不超過5000萬股。根據(jù)其業(yè)績(jī)情況,說明其發(fā)行方案已為大股東的高價(jià)套現(xiàn)事先進(jìn)行了精心的設(shè)計(jì)。網(wǎng)下詢價(jià)中12%的剔除比例,與新寶股份的44.51%、我武生物的57.94%以及良信電器的80.46%等存在較大差距,發(fā)行人欲高價(jià)發(fā)行之心昭然若揭。另一方面,也凸顯出IPO新政存在弊端與缺陷。

    要防范奧賽康式的鬧劇再次重演,筆者提出如下建議:其一,新股發(fā)行時(shí),老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不得超過新股的三分之一。在IPO新政規(guī)定超募必須啟動(dòng)老股轉(zhuǎn)讓的背景下,由于發(fā)行人相關(guān)項(xiàng)目的募集資金被鎖定,發(fā)行價(jià)格越低,新股發(fā)行數(shù)量就越多,老股能轉(zhuǎn)讓的數(shù)量就越少;如果發(fā)行價(jià)格越高,新股發(fā)行數(shù)量就越少,老股可轉(zhuǎn)讓的數(shù)量就越多。新股發(fā)行與老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量隨發(fā)行價(jià)格呈“蹺蹺板”的關(guān)系。當(dāng)老股轉(zhuǎn)讓占比確定后,新股高價(jià)發(fā)行將變得不可能。

    其二,對(duì)不作為的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行追責(zé)。正如證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人所言,發(fā)行人和主承銷商在新股發(fā)行方案設(shè)計(jì)和發(fā)行承銷過程中,要注意維護(hù)市場(chǎng)公平,兼顧發(fā)行人和老股東、個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者、新股東和原有股東的利益,但奧賽康在新股發(fā)行方案設(shè)計(jì)上,利益的天平明顯向控股股東傾斜,而其保薦人顯然難辭其咎。即使是IPO新政存在缺陷,同樣應(yīng)該對(duì)中介機(jī)構(gòu)追責(zé),以防止奧賽康式的鬧劇重演。

    其三,讓奧賽康重新上會(huì)審核。奧賽康的高價(jià)發(fā)行表明,發(fā)行人與主承銷商為了自身的利益可以置投資者的利益與A股市場(chǎng)的整體利益于不顧,特別是在IPO剛剛重啟的背景下選擇高價(jià)發(fā)行,作為監(jiān)管者,理應(yīng)讓其付出代價(jià),而無須考慮發(fā)行人與主承銷商的利益。如果因發(fā)行人決定暫緩發(fā)行而無所作為,是對(duì)投資者不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。

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    [責(zé)任編輯:liuqiang]

    標(biāo)簽:奧賽 鬧劇 新股發(fā)行 

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