本次新股發(fā)行體制改革的一大亮點是明確賦予承銷商自主配售權(quán)，券商自主配售權(quán)的取得是市場化改革的重要成果，將提升投行的核心價值，促進新股定價更趨合理。

一、券商取得自主配售權(quán)是市場化改革的成果

A股市場誕生以來，新股發(fā)行改革從未停歇。任何改革從來不會是一帆風順的，而是一個復雜的系統(tǒng)性工程，但市場化、法制化的改革方向沒有回頭路可以走。

監(jiān)管機構(gòu)給予券商自主配售權(quán)是通過市場化的發(fā)行方式促進新股定價區(qū)間更加科學、合理；是新股發(fā)行朝市場化方向邁進的重要一步；是監(jiān)管層在堅持市場化、法制化的基礎上，對我國的新股發(fā)行做出的前瞻性的制度安排。

二、自主配售權(quán)機制下券商的權(quán)與責

券商擁有自主配售的權(quán)利后，主承銷商與投資者的合作關系將得以強化，形成長期共存的合作關系。賦予承銷商自主配售權(quán)將有助于主承銷商逐步建立并培養(yǎng)起自己的銷售網(wǎng)絡、增加機構(gòu)客戶粘性，切實加強主承銷商的銷售定價能力，促進投行核心價值的實現(xiàn)。

更多權(quán)利意味著更大的責任，券商應珍惜自主配售權(quán)這來之不易的成果，它承載著監(jiān)管層和市場對投行的信任與期望。因此，券商要用好手中的權(quán)利，做好機構(gòu)投資者的篩選和儲備工作，加強與投資者的交流和溝通，給予適當?shù)耐顿Y者更多的配售機會、合理定價。從長遠來看，只有維護市場三公原則、維護投資者的利益的投行才能獲得市場的信任，走的更久更遠。

三、自主配售將促進新股定價更趨合理

自主配售有利于促進新股定價更趨合理，從制度上保障了一、二級市場的良性互動、和諧發(fā)展。一方面，詢價制的目的是充分利用投資者信息以進行價格發(fā)現(xiàn)，因此投資者素質(zhì)將影響定價效率。券商自主配售機制的引入可以給予具有較強行業(yè)研究能力、投資經(jīng)驗、認同并看好發(fā)行人發(fā)展前景、有長期持股意愿的機構(gòu)投資者更多的機會，使得獲配結(jié)果更充分反映投資者意愿和需求，減少股票上市后的股價波動。另一方面，券商自主配售有助于改變目前承銷商在發(fā)行過程中的角色定位，以往投行的利益更多的與發(fā)行人的利益綁定，抬高發(fā)行價格有助于投行獲取更多承銷收入，券商自主配售新股有助于改變傾向發(fā)行人利益的現(xiàn)狀，券商將兼顧發(fā)行人和投資者的雙方利益，平衡雙方的利益博弈，增強投行中介機構(gòu)的職能，使新股定價更趨合理化。

四、發(fā)行改革是循序漸進的系統(tǒng)化工程

新股發(fā)行改革不是一蹴而就的，而是個循序漸進的系統(tǒng)化工程。我們看到IPO新政至今出現(xiàn)了很多問題，本次改革確有諸多值得完善細化的地方，但改革中存在的問題可以通過深化改革來解決。沒有一個資本市場生來完美，建立一個公平公正的資本市場不能依靠監(jiān)管層單打獨斗，還需要中介機構(gòu)、發(fā)行人以及投資者等各方的共同努力。市場各方需以包容心態(tài)接納改革中的問題，同時以進取的精神探索解決問題，沿著市場化、法制化的改革方向，恪盡職守、歸位盡責，使中國資本市場日臻完美，健康、良好的發(fā)展。(西部證券)