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    解密保監(jiān)會一周三推新政內(nèi)幕:險資投資比例調(diào)整空間擴(kuò)大


    來源:時代周報

    保險投資收益率在連續(xù)4年下降,甚至一度跑輸通貨膨脹率后,中國保監(jiān)會終于開始對險資投資領(lǐng)域和范圍作出大刀闊斧的調(diào)整。按照《通知》的規(guī)定,保險資金投資資產(chǎn)將劃分為流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)五大類資產(chǎn)。

    保險投資收益率在連續(xù)4年下降,甚至一度跑輸通貨膨脹率后,中國保監(jiān)會終于開始對險資投資領(lǐng)域和范圍作出大刀闊斧的調(diào)整。

    1月13日,保監(jiān)會在其官方網(wǎng)站發(fā)布消息稱,對《關(guān)于修改<保險資金運(yùn)用管理暫行辦法>的決定(征求意見稿)》公開征求意見,將2010年8月31日起施行的《保險資金運(yùn)用管理暫行辦法》第十六條進(jìn)行了修改為:“保險集團(tuán)(控股)公司、保險公司從事保險資金運(yùn)用應(yīng)當(dāng)符合中國保監(jiān)會相關(guān)比例要求,具體規(guī)定由中國保監(jiān)會另行制定。中國保監(jiān)會可以根據(jù)情況調(diào)整保險資金運(yùn)用的投資比例?!?/p>

    “這主要是和去年10月份下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知(征求意見稿)》相適應(yīng)?!?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/bond/sz101641/" target="_blank" title="平安證券 101641">平安證券首席非銀行業(yè)金融分析師繳文超告訴時代周報記者,通知已經(jīng)對比例作出了調(diào)整,但是法律關(guān)系上決定優(yōu)于通知,使得通知無法執(zhí)行。

    值得注意的是,這是在一個星期內(nèi),保監(jiān)會出臺的第三份關(guān)于保險資金投資改革的文件。此前,兩份分別是保監(jiān)會放行險資投資創(chuàng)業(yè)板股票和試點(diǎn)歷史存量保單投資藍(lán)籌股的政策。

    這輪險資運(yùn)用市場化改革則起始于2012年,但遠(yuǎn)未到終點(diǎn)。

    “推動資金運(yùn)作比例的改革;進(jìn)一步開發(fā)投資的領(lǐng)域和范圍;推進(jìn)建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品集中登記交易系統(tǒng);建立資產(chǎn)管理協(xié)會?!痹诮张e行的中財富管理50人論壇上,保監(jiān)會副主席陳文輝如此定調(diào)2014年投資運(yùn)用改革的四大方向。

    連續(xù)兩年收益率低于定期

    上海某壽險公司高層告訴時代周報記者,近幾年保險資金投資收益率低給保險公司帶來了巨大的資金壓力?!敖鼉赡甑氖找媛试?%-4%之間,和一般5.5%左右的壽險產(chǎn)品精算假設(shè),收益率缺口相差較大。直白點(diǎn)就是保險的投資收益不能覆蓋成本,公司是虧損的?!?/p>

    這種低于5年定期存款利率的投資收益率,給險資投資帶來了巨大壓力,同時也使得險資投資改革更顯得迫在眉睫。保監(jiān)會表示,為進(jìn)一步推進(jìn)保險資金運(yùn)用體制的市場化改革,提高保險資金運(yùn)用效率。因此對保險資金運(yùn)用比例作出調(diào)整。據(jù)了解,上述征求意見稿意見反饋截止日期為2月10日。

    繳文超說,按照前述征求意見稿,證監(jiān)會還會下發(fā)具體的保險資金投資運(yùn)營比例要求,但是和之前的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知(征求意見稿)》(下稱《通知》)相比,估計差別不是很大。

    按照《通知》的規(guī)定,保險資金投資資產(chǎn)將劃分為流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)五大類資產(chǎn)。其中,權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額,分別不高于保險公司上季末總資產(chǎn)的30%、30%、20%、15%,而流動性資產(chǎn)無總量控制。

    具體來看,《通知》增加了不動產(chǎn)(基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃和不動產(chǎn))投資的比例,由20%提高至30%,而對于前期大踏步放開的“另類資產(chǎn)投資”的總體比例卻由30%退回至20%。

    不過,《通知》更重要的地方是取消了對單類資產(chǎn)具體品種的比例限制。比如取消基金與股票投資上限25%要求。這種打破一直以來沿用的細(xì)分產(chǎn)品類監(jiān)管的路線也被市場認(rèn)為是最大的亮點(diǎn)。

    形成對比的是,原《保險資金運(yùn)用管理暫行辦法》第十六條對單類資產(chǎn)投資劃分極為具體,比如投資于股票和股票型基金的賬面余額,合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%;投資于不動產(chǎn)的賬面余額,不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%,投資于不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額,不高于本公司上季末總資產(chǎn)的3%,投資不動產(chǎn)和不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%;投資于基礎(chǔ)設(shè)施等債權(quán)投資計劃的賬面余額不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%等。

    “這些具體的品種投資限制,我都記不全。”某大型險企資產(chǎn)負(fù)責(zé)人13日晚間告訴時代周報記者,保監(jiān)會下發(fā)的保險資金運(yùn)用投資比例尚沒有看到,估計應(yīng)該取消具體的投資細(xì)分限制總量控制,這種大類監(jiān)管則會讓險資的投資更靈活;比如說將非上市公司股權(quán)一并納入權(quán)益投資后上限為30%。之后股票、基金、非上市公司股權(quán)投資具體占比,公司完全可以根據(jù)市場情況來確定。

    “另一方面,大多數(shù)保險公司投資部門內(nèi)部實(shí)際的分工情況,即不是按照某一投資標(biāo)的來做職能劃分,而是按照權(quán)益類、固定收益類、不動產(chǎn)部這樣的大類資產(chǎn)做劃分。”上述險企資管負(fù)責(zé)人說。

    主管資金運(yùn)用的保監(jiān)會副主席陳文輝近日也有表示,他說保險資金運(yùn)用的改革不是在原有政策基礎(chǔ)上做簡單的調(diào)節(jié),而是按照抓大放小的思路進(jìn)一步放寬比例限制,按照資產(chǎn)大類來劃分,同時在過去強(qiáng)制性的監(jiān)管比例要求基礎(chǔ)上,劃定風(fēng)險監(jiān)測的比例及公司內(nèi)控比例的約束。

    第二個變化在于,“中國保監(jiān)會可以根據(jù)情況調(diào)整保險資金運(yùn)用的投資比例”。相比較于老的保險資金運(yùn)用暫行辦法其表述為“中國保監(jiān)會可以根據(jù)有關(guān)情況對保險資金運(yùn)用的投資比例進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整?!比サ袅诉m當(dāng)二字,這或許意味著調(diào)整的空間更大。

    險企緩解資金壓力?

    值得一提的是,在經(jīng)歷了連續(xù)三年的投資收益率(2009-2012年險資投資收益率分別為6.41%、4.84%、3.6%和3.39%)下降后,2013年保險投資收益率首度回升。

    據(jù)陳文輝此前公開透露的數(shù)據(jù),前11月保險業(yè)累計投資收益3272.4億元,較2012年全年增加1187億元,投資收益率也將有一個較大幅度的提高。而據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士介紹,2013年前10月保險業(yè)投資收益率為4.17%,全年預(yù)計有望超5%。

    盡管如此,保險業(yè)面臨的資金壓力猶存。實(shí)際上,今年以來已經(jīng)有多家公司開始通過增加注冊資本金來補(bǔ)充資金。

    1月7日,保監(jiān)會發(fā)布6家保險公司增加注冊資本的行政許可批復(fù)的公告。6家保險公司分別是人保健康、國華人壽、前海人壽、天安人壽、大都會人壽和和諧健康保險,共計增加注冊資本達(dá)29.94億。其中增資幅度最大的安邦保險集團(tuán)下的和諧健康保險,增幅為10億元,天安人壽和前海人壽也分別增資5億元。

    實(shí)際上,無論大型保險公司還是規(guī)模較小的保險公司,補(bǔ)充資本金似乎已經(jīng)成為家常便飯。

    最新的信息顯示,平安壽險和長城壽險分別擬募集80億元和1.53億元次級債。其中平安壽險母公司中平安再去年年底首次發(fā)行了260億元可轉(zhuǎn)債。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2013年11月份,險企共計增資47.6億元,而12月份增資額暴增至235.48億元。

    國華人壽相關(guān)人士表示,增資是為了滿足償付能力標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)際上,絕大多數(shù)的保險公司在追究規(guī)模的策略下,使得償付能力不達(dá)標(biāo)從而帶來對資金的極大渴求。

    此前的2013年11月,保監(jiān)會對4家壽險公司發(fā)出監(jiān)管函,基于其償付能力不足暫停其增設(shè)分支機(jī)構(gòu),其中就有國華人壽,此外還包括信泰人壽、合眾人壽和國泰人壽。截至2013年三季末的償付能力充足率分別為125.51%、108.79%、123.76%、114.45%,均沒有達(dá)到高于150%的充足類標(biāo)準(zhǔn)。

    除了增加注冊資本金和發(fā)行次債外,保險資金的投資收益是另一個增加資本金的方式。

    保監(jiān)會官員曹德云日前在財新峰會上表示,根據(jù)最新統(tǒng)計,我國保險資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)6833億元,其中債券類、股權(quán)類分別占到86.7%、9.1%。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,截至2013年11月底,資金運(yùn)用余額74683.11億元,較年初增長8.96%。其中,股票和證券投資基金7555.83億元,占比10.12%。

    顯然按照權(quán)益類投資上限30%來計算,保險資金還有20%左右的空間可以運(yùn)用,粗略計算約有1.4萬億元?!氨壤砰_后,我覺得險資重心還是在固定收益上,特別是非標(biāo)資產(chǎn)。現(xiàn)在保監(jiān)會試點(diǎn)歷史存量保單投資藍(lán)籌,但是并不代表投資藍(lán)籌就可以獲取比固定收益更好的收益。而創(chuàng)業(yè)板目前的估值比較高,短時間里不會有大的影響?!币槐kU分析師說。

    “權(quán)益類投資在2007年和2009年給保險資金帶來了不菲的收益。但是同時其風(fēng)險也很大,這幾年保險資金在權(quán)益類投資上也虧過不少。”前述險企資管公司負(fù)責(zé)人說,目前保險公司正在四處挖人,比如去年以來就有多位公募基金中的明星人物加盟保險,希望可以進(jìn)一步加強(qiáng)保險的投資能力。

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    [責(zé)任編輯:liuqiang]

    標(biāo)簽:投資收益率 股票型基金 安邦保險 

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