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    強(qiáng)化對投行的約束與懲處力度


    來源:證券時報

    奧賽康暫緩發(fā)行再次暴露出IPO新政存在巨大的漏洞。哪些機(jī)構(gòu)、專戶或個人投資者能夠進(jìn)入詢價環(huán)節(jié),哪些詢價對象能夠獲得配售,具體配售的數(shù)量又是多少,這一切都是券商投行說了算。對于在新股發(fā)行與詢價過程存在違規(guī)行為的券商投行,監(jiān)管部門必須進(jìn)行嚴(yán)懲,以維護(hù)市場的公平與來之不易的IPO重啟。

    奧賽康暫緩發(fā)行再次暴露出IPO新政存在巨大的漏洞。對于暫緩發(fā)行的原因,雖然發(fā)行人與主承銷商給出的解釋是“考慮到本次發(fā)行規(guī)模和老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大”,但實際上其72.99元的高發(fā)行價格更值得關(guān)注。

    此次IPO重啟,監(jiān)管部門核準(zhǔn)新股發(fā)行的批文如雪片般飛來,新股發(fā)行公告更是呈“井噴”態(tài)勢;在新股發(fā)行市盈率方面,低于30倍甚至20倍者有之,超過40倍、50倍甚至欲以60余倍市盈率發(fā)行者有之。奧賽康發(fā)行市盈率因高達(dá)67倍,不僅成為千夫所指,亦被暫時性打入“冷宮”。

    新股發(fā)行暫停一年多,是整個市場付出了巨大代價的結(jié)果。毫無疑問,這筆“學(xué)費”我們不能白交。此次IPO改革,劍指“三高”的意圖非常明顯。不幸的是,老“三高”的問題還沒有解決,又產(chǎn)生了高價、高市盈率、高價套現(xiàn)的新“三高”問題?!靶氯摺卑l(fā)行的現(xiàn)象已經(jīng)引起監(jiān)管部門的注意。本月12日,中國證監(jiān)會制定和發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》?!洞胧分饕獜娜齻€方面對新股發(fā)行過程進(jìn)行監(jiān)管,重點又在于從發(fā)行市盈率著手抑制新股高價發(fā)行。發(fā)行市盈率“高壓線”再次出現(xiàn),也立即產(chǎn)生效果,1月14日,眾信旅游等新股公布的發(fā)行市盈率均低于行業(yè)平均市盈率。

    抑制新股“新三高”發(fā)行,可采取多種舉措,比如提高詢價時高報價剔除比例、設(shè)置老股轉(zhuǎn)讓不能超過總發(fā)行量的占比等,其實都是不錯的選擇。此外,對投行的約束與懲處力度無疑亦是不可忽視的一個方面。

    IPO新政背景下,券商投行將享有更大的自主權(quán)。主要表現(xiàn)在,由于新政下存量發(fā)行機(jī)制啟動,發(fā)行多少新股,轉(zhuǎn)讓多少老股,個中是大有文章可做的。像奧賽康發(fā)行方案中,老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量是新股發(fā)行量的2.5倍,明顯有利于發(fā)行人股東。站在發(fā)行人與券商投行的角度,其更愿意采取大比例轉(zhuǎn)讓老股的方案。畢竟,此種方案發(fā)起人股東能以較高的價格直接套現(xiàn),而券商投行亦能從中獲取最大的利益。

    此外,哪些機(jī)構(gòu)、專戶或個人投資者能夠進(jìn)入詢價環(huán)節(jié),哪些詢價對象能夠獲得配售,具體配售的數(shù)量又是多少,這一切都是券商投行說了算。因此,如果詢價對象不按照券商投行的意愿報價,將無法分食新股的一杯羹。從媒體報道的消息看,某些券商投行在詢價前,不乏對詢價對象的報價進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”的情況。正是由于這個原因,筆者以為在券商投行的權(quán)力放大之后,需要對其建立相應(yīng)的約束機(jī)制。畢竟,權(quán)利與責(zé)任必須對等。事實上,《措施》的出臺,其中就有約束券商投行的作用。對于在新股發(fā)行與詢價過程存在違規(guī)行為的券商投行,監(jiān)管部門必須進(jìn)行嚴(yán)懲,以維護(hù)市場的公平與來之不易的IPO重啟。

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    [責(zé)任編輯:liuqiang]

    標(biāo)簽:投行 三高 券商 

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