隨著市場(chǎng)復(fù)蘇，歐元區(qū)借貸限額政策阻礙了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

不要問維克多·杜蘭·納蘭霍歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的事。在這件事上，投資者們正起勁打賭。

他開了家軟件公司，有8名雇員。公司位于西班牙的加那利群島。該公司去年的收入提升了10%，但是依然無(wú)法獲得銀行貸款。

他在1月21日的電話采訪中說(shuō)：“理論上來(lái)說(shuō)銀行是更加開放了，但實(shí)際上，相比于2009年，獲得貸款并沒有變得容易多少”。

根據(jù)美國(guó)銀行資料顯示，本月希臘，愛爾蘭，意大利，葡萄牙和西班牙的主權(quán)借貸成本降低了很多，創(chuàng)造了歐元區(qū)的記錄；而美林債券指數(shù)和歐洲斯托克600也攀升到六年來(lái)最高點(diǎn)。但是，銀行借貸量下滑和創(chuàng)紀(jì)錄的高失業(yè)率卻顯示了另一種情形：歐元區(qū)仍在努力擺脫其有史以來(lái)最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退。

“金融市場(chǎng)上的情緒可能有所改觀，但是大多數(shù)歐洲國(guó)家今年的經(jīng)濟(jì)狀況還是不容樂觀”，瑞銀集團(tuán)主席，前德國(guó)中央銀行主席韋博在1月22日瑞士達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上的一個(gè)專題討論上說(shuō)道，“經(jīng)歷數(shù)年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，展望積極的一面并因經(jīng)濟(jì)改善而振奮不已是再正常不過(guò)的。只是，這樣也許會(huì)失于片面?！?/p>

歐元區(qū)18個(gè)國(guó)家的政策制定者正期望能脫離債務(wù)危機(jī)（該危機(jī)在09年的希臘爆發(fā)，波及整個(gè)歐元區(qū)），并聚焦于如何鞏固銀行體系。

目前，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還很脆弱。自4月以來(lái)，歐元區(qū)的失業(yè)率一直保持在創(chuàng)紀(jì)錄的12.1%。通貨膨脹得到的關(guān)注還不及歐洲中央銀行所設(shè)定的價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的一半。根據(jù)歐盟委員會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年歐元區(qū)各政府的債務(wù)平均達(dá)到其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的96%。

已見成長(zhǎng)

總的來(lái)看，據(jù)歐洲央行估計(jì)，去年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)緊縮0.4%，而2014年其經(jīng)濟(jì)將會(huì)增長(zhǎng)1.1%。

上述情況使得銀行面向公司和家庭的貸款有了限制，而這本是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵之處。歐洲央行的數(shù)據(jù)顯示，11月份歐元區(qū)的銀行借貸量已連續(xù)第19個(gè)月下滑。與此同時(shí)，斯托克600的價(jià)格收益比率攀升到2009年以來(lái)的最高點(diǎn)。

烏特·斯圖肯布姆任職于倫敦羅素投資公司，是一名投資策略分析師。他參與監(jiān)督歐洲、中東和非洲地區(qū)進(jìn)行的共計(jì)2370億美元的投資。在1月16日的電話采訪中他說(shuō)：“看看歐洲的市場(chǎng)及其經(jīng)濟(jì)的潛在力量，估值有一些貴了?！本蜌W元區(qū)的情形來(lái)說(shuō)，“我們不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)立竿見影。我們也不認(rèn)為基于資產(chǎn)的預(yù)期具有什么代表性”。

自給自足

杜蘭竭力保住西班牙公司說(shuō)明了原因?！拔覀儽M一切可能降低成本以實(shí)現(xiàn)自給自足?！?0歲的他說(shuō)道：“我們正在尋求更多的項(xiàng)目，但是它們的利潤(rùn)并不多，所以我們需要自己積累資金?！?/p>

據(jù)西班牙銀行的數(shù)據(jù)顯示，作為歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體，西班牙銀行的總放貸額自2008年以來(lái)下跌了21%。十一月份，總貸款量實(shí)現(xiàn)了自三月以來(lái)的首個(gè)逐月增長(zhǎng)。與10月相比，其增長(zhǎng)了0.2%。盡管如此，同去年相比全年貸款額仍舊下降了13%。

1月23日，西班牙還在為向其銀行重新注資410億歐元（560億美元）的歐盟救市計(jì)劃激動(dòng)不已。眼下，她依然在和歐元區(qū)第二高的失業(yè)率作斗爭(zhēng)。新年伊始的1月23日，西班牙國(guó)家統(tǒng)計(jì)局稱，2013年最后三個(gè)月的失業(yè)率達(dá)到26.03%，連續(xù)第六個(gè)季度超過(guò)25%。

巨大挑戰(zhàn)

1月23日，歐盟經(jīng)濟(jì)暨貨幣事務(wù)執(zhí)委雷恩告訴《國(guó)家報(bào)》，西班牙經(jīng)濟(jì)仍面臨“巨大挑戰(zhàn)”，需要十多年才能恢復(fù)。

貸款仍然疲弱。據(jù)西班牙央行于1月22日?qǐng)?bào)道，2011年，西班牙不得不將從葡萄牙銀行的貸款投入78歐元的救市計(jì)劃中，從去年至今11月下降了6.9%。據(jù)法國(guó)銀行1月8日表示，法國(guó)雖然是歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體，公司貸款的年增長(zhǎng)率仍然緩慢，10月份下降了0.1%，11月份僅增長(zhǎng)了0.3%。

意大利公司也發(fā)覺從金融市場(chǎng)收益中獲利極少。意大利銀行于1月發(fā)布公告稱，在截至2013年11月的前三個(gè)月，銀行給公司的貸款與去年同期相比收縮8.4%。

逐步改善

歐洲央行執(zhí)委會(huì)成員Benoit Coeure在1月15日接受彭博新聞采訪中表示，“由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)”，銀行貸款也將“逐步改善”，此外，“承壓經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)降低，持續(xù)的結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)該對(duì)信用利差產(chǎn)生影響?！?/p>

信貸的不足也抑制了投資。據(jù)意大利銀行消息，2013年第三季度，意大利公司的資本貨物支出與去年同期相比，下降了1.2%。機(jī)器設(shè)備的購(gòu)買在第三季度下降了1.1%，此前三個(gè)月下降了0.2%。

“這才剛剛開始恢復(fù)，”Ashoka Mody，前國(guó)際貨幣基金組織(IMF)研究中心歐洲部門主席，于1月21日在布魯塞爾說(shuō)道，“某些樂觀主義情緒仍可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。”

就目前而言，保持樂觀是市場(chǎng)法則。根據(jù)彭博用戶上周投票顯示，57%的投資者、分析師和交易員認(rèn)為歐洲的債券市場(chǎng)已經(jīng)停止惡化。這是兩年來(lái)首次調(diào)查發(fā)現(xiàn)多數(shù)人認(rèn)為債務(wù)危機(jī)已經(jīng)結(jié)束。

“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的綠芽清晰可見，”雷恩在布魯塞爾1月21日的一次會(huì)議上說(shuō)，“但它依舊脆弱?！?/p>

（編譯：沈曉旭 魯城華 顏琪琳 王化起）