耶倫首秀:按計(jì)劃行事
耶倫首秀:按計(jì)劃行事
仍將堅(jiān)持美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松的政策
本報(bào)記者葉青北京報(bào)道
長(zhǎng)久以來(lái),金融市場(chǎng)都以“快節(jié)奏”著稱(chēng),市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)總是在不停地轉(zhuǎn)移。正當(dāng)沒(méi)有尋求連任的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克掛靴而去之際,市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲(chǔ)新主席耶倫身上。
耶倫此次除了2月11日參與美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)外,2月13日將出席參議院銀行業(yè)委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì),可以說(shuō)這是她第一次以美聯(lián)儲(chǔ)主席的身份就貨幣政策和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題發(fā)表公開(kāi)評(píng)論。同時(shí),由于接替伯南克出任美聯(lián)儲(chǔ)主席的耶倫被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前異常寬松貨幣政策的總設(shè)計(jì)師,因此,作為美聯(lián)儲(chǔ)主席出席國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)時(shí)的每一個(gè)表態(tài)都備受市場(chǎng)關(guān)注。
耶倫鴿派氣息濃厚
雖然作為美聯(lián)儲(chǔ)主席身份的耶倫還是首次公開(kāi)亮相,但她在美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)任副主席已經(jīng)3年多時(shí)間,此前還曾執(zhí)掌芝加哥聯(lián)儲(chǔ)銀行6年,所以其風(fēng)格已經(jīng)為人熟知。2013年11月,耶倫曾明確表示,為了推動(dòng)增長(zhǎng)和就業(yè),采取激進(jìn)政策仍然十分重要。
在2月11日的美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)上,耶倫強(qiáng)調(diào)了政策的連貫性,表示仍將堅(jiān)持美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE(量化寬松)的政策。
我們也可以從耶倫發(fā)布的鴿派證詞上看出,如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)可能審慎地削減購(gòu)債規(guī)模,縮減QE的速度取決于就業(yè)、通脹前景。另外,美聯(lián)儲(chǔ)也將考慮購(gòu)債的成本和效益。不過(guò),現(xiàn)在看來(lái)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇還遠(yuǎn)未完成,失業(yè)率遠(yuǎn)高于實(shí)現(xiàn)完全就業(yè)時(shí)的水平。
同時(shí),耶倫還表示,美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注近期全球市場(chǎng)動(dòng)蕩,近期市場(chǎng)動(dòng)蕩并沒(méi)有給美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)。失業(yè)率降至6.5%門(mén)檻下方不會(huì)自動(dòng)觸發(fā)加息,政策利率仍將維持在低位相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)致力于重返完全就業(yè)和2%的通脹目標(biāo)。
另外,2014年3月18-19日,耶倫將作為美聯(lián)儲(chǔ)主席首次召開(kāi)政策會(huì)議。對(duì)此,高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)耶倫不會(huì)暗示暫停縮減QE。
金頂集團(tuán)研究中心經(jīng)理聶鼎也認(rèn)為,結(jié)合剛剛公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)分析看,耶倫很可能傾向于保持量化寬松的節(jié)奏,并以穩(wěn)定市場(chǎng)為重心。他指出,上周五公布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加11.3萬(wàn)人,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期,這受到了節(jié)假日后零售業(yè)以及政府部門(mén)就業(yè)崗位削減的影響;1月失業(yè)率進(jìn)一步滑落至6.6%,創(chuàng)5年新低,逼近美聯(lián)儲(chǔ)近6.5%的失業(yè)率門(mén)檻。美聯(lián)儲(chǔ)曾說(shuō)過(guò),失業(yè)率降至該水準(zhǔn)將觸發(fā)何時(shí)將指標(biāo)利率從零水準(zhǔn)上調(diào)的討論。
不過(guò),從此次耶倫發(fā)布的鴿派證詞可以看出,即便達(dá)到失業(yè)率門(mén)檻,也不會(huì)很快加息,美聯(lián)儲(chǔ)似乎要重新討論其政策指引。美國(guó)失業(yè)率的迅速下降,將促使耶倫把調(diào)整寬松政策承諾作為首要任務(wù),她很可能會(huì)避免將貨幣政策與就業(yè)市場(chǎng)的特定目標(biāo)相掛鉤。
耶倫的最新證詞表明,就算1月非農(nóng)數(shù)據(jù)不盡如人意,削減QE的進(jìn)程也不會(huì)受到太大的影響。
面對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,美聯(lián)儲(chǔ)推出三輪資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃,將資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大至逾4萬(wàn)億美元。如果就業(yè)市場(chǎng)不嚴(yán)重惡化,通脹不疲弱,那么美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃到年底結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi),明年的某個(gè)時(shí)候還可能加息,耶倫在電視直播的問(wèn)答環(huán)節(jié)明確闡述了這些問(wèn)題。
不過(guò)從耶倫講話(huà)的內(nèi)容上看,講話(huà)的范圍也包括華爾街監(jiān)管到財(cái)政政策和金本位等內(nèi)容。從目前來(lái)看,耶倫的講話(huà),還是以鴿派的寬松為主。不過(guò)如果在隨后2月13日的會(huì)議中,耶倫強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)購(gòu)債計(jì)劃縮減及提速的可能性,那么這會(huì)成為一條勁爆新聞,而分析師們也會(huì)仔細(xì)聆聽(tīng)耶倫對(duì)于1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)令人失望的解釋。
黃金尋求突破
近一段時(shí)間以來(lái),外匯市場(chǎng)上各主要貨幣對(duì)波幅均較為有限,整體交投情緒較為謹(jǐn)慎,這是由于市場(chǎng)都在等待耶倫的講話(huà)。作為美聯(lián)儲(chǔ)極度寬松政策的堅(jiān)定支持者,耶倫接下來(lái)的任務(wù)非常艱巨,她將領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)逐步收縮QE,在此后加息并逐步收縮龐大的資產(chǎn)負(fù)債表。
耶倫在美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)的貨幣政策聽(tīng)證會(huì)上的證詞,是她上任之后的首秀,令市場(chǎng)為之矚目。耶倫上任之初,美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體形勢(shì)表現(xiàn)尚可,但仍然存在諸多挑戰(zhàn)。另外,由于耶倫講話(huà)將會(huì)向市場(chǎng)傳達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)下一步的政策方向,由此直接對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生影響,并會(huì)影響到大宗商品市場(chǎng),包括黃金白銀等貴金屬市場(chǎng)的走勢(shì)。
黃金白銀在近期的走勢(shì)打破了此前投行們的悲觀(guān)預(yù)期。交易員們深入解讀耶倫在眾議院金融委員會(huì)的貨幣政策聽(tīng)證會(huì)上的表態(tài),國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在耶倫表態(tài)完后,隔夜盤(pán)最高漲至1293.75美元/盎司,黃金期貨價(jià)格2月11日收盤(pán)大幅上漲1.3%,錄得連續(xù)第五個(gè)交易日收盤(pán)上漲,并錄得自2012年8月份以來(lái)最長(zhǎng)反彈周期。
盡管美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)降至6.6%,接近美聯(lián)儲(chǔ)所設(shè)定的6.5%的加息門(mén)檻,但是如果考慮到勞動(dòng)力參與率的話(huà),當(dāng)前失業(yè)率的真實(shí)程度令投資者感到質(zhì)疑。并且,美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月低于預(yù)期水平,美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)能否繼續(xù)改善也出現(xiàn)了較大的疑問(wèn)。此外,美國(guó)通脹率依然處于較低水平,加息的迫切性也并不高。
另外,據(jù)美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)雅各布·盧7日說(shuō),財(cái)政部延緩聯(lián)邦政府債務(wù)突破上限的非常規(guī)措施預(yù)計(jì)將于2月27日用盡,國(guó)會(huì)宜盡早提高債務(wù)上限以避免違約風(fēng)險(xiǎn)。FX168財(cái)經(jīng)集團(tuán)高級(jí)金融分析師魏軍在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示,一旦政府再次因?yàn)橛|及債務(wù)上限而停擺,其給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響將難以確定,所以美國(guó)政府債務(wù)上限問(wèn)題的威脅依然存在。
綜合各方面消息來(lái)看,魏軍認(rèn)為,耶倫本次講話(huà)會(huì)延續(xù)前任主席伯南克的基調(diào),美聯(lián)儲(chǔ)將按照計(jì)劃繼續(xù)縮減量化寬松規(guī)模。但鑒于當(dāng)前就業(yè)等方面數(shù)據(jù)出現(xiàn)了較為明顯的反復(fù),預(yù)計(jì)耶倫將在講話(huà)中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)加息門(mén)檻的問(wèn)題,弱化市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將快速收緊貨幣政策的預(yù)期,總體上維持偏寬松的措辭基調(diào)。
相關(guān)專(zhuān)題:美聯(lián)儲(chǔ)退市一小步
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