北京大學(xué)中國(guó)金融研究中心證券研究所所長(zhǎng)呂隨啟（鳳凰財(cái)經(jīng)攝影）

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 隨著IPO改革首輪48只新股發(fā)行上市收官，全部IPO公司實(shí)現(xiàn)“新股不敗”，無一“破發(fā)”，而且大部分成為次新股后均得到熱炒，更不乏連續(xù)拉出“一”字漲停者，新股造富仍在繼續(xù)。發(fā)行中暴露出的三高發(fā)行、大股東提前套現(xiàn)和熟人配售等新老問題，成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，為此，鳳凰證券邀請(qǐng)了北京大學(xué)中國(guó)金融研究中信證券研究所所長(zhǎng)呂隨啟教授，CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯首席評(píng)論員鈕文新先生，對(duì)外公共大學(xué)首席研究員財(cái)經(jīng)評(píng)論員蘇培科先生，共同解讀本輪IPO改革中存在的問題。

會(huì)上，北京大學(xué)中國(guó)金融研究中心證券研究所所長(zhǎng)呂隨啟教授發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，可以從四方面入手打破新股發(fā)行利益鏈。

呂隨啟認(rèn)為，把A股市場(chǎng)利益鏈條打破，首先是打破券商保薦加直投，把直投取消，讓券商真正回到純保薦這樣一個(gè)角色；其次在網(wǎng)上配售和網(wǎng)上配售進(jìn)行合并，讓機(jī)構(gòu)投資者和普通投資者真正的按照三公的原則定價(jià)詢價(jià)；第三個(gè)在一二級(jí)市場(chǎng)之間進(jìn)行對(duì)接；第四個(gè)就是證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)作為行政監(jiān)管，應(yīng)把依法監(jiān)管的權(quán)利還給法院，而不是監(jiān)管系統(tǒng)，凌駕與司法社會(huì)之上。如果能做到這點(diǎn)，上市公司或某個(gè)券商若侵犯了中小投資者的利益，投資者就不用先到證監(jiān)會(huì)，可以先去法院，法院立案了，證監(jiān)會(huì)要配合法院提供證據(jù)。而不會(huì)像目前這樣，證監(jiān)會(huì)不理投資者，投資者就立不了案。只有這樣，才有可能真正保護(hù)中小投資者的利益。

證券市場(chǎng)上的利益究竟怎么分，呂隨啟認(rèn)為，這么大一個(gè)蛋糕，大的部分是是普通投資者形成的，但實(shí)際情況卻是，別人吃蛋糕，而普通投資者都成了做蛋糕的原料，不甚合理。

以下是呂隨啟有發(fā)言實(shí)錄：

呂隨啟：把利益鏈條打破，一個(gè)是券商保薦加直投，把直投取消，讓券商真正回到純保薦這樣一個(gè)角色；

第二個(gè)在網(wǎng)上配售和網(wǎng)上配售，然后應(yīng)該合并，讓機(jī)構(gòu)投資者和普通投資者真正的按照三公的原則定價(jià)詢價(jià)；

第三個(gè)在一二級(jí)市場(chǎng)之間對(duì)接；

第四個(gè)就是證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)就是個(gè)行政監(jiān)管，要把依法監(jiān)管的權(quán)利還給法院，而不是監(jiān)管系統(tǒng)，評(píng)價(jià)于司法社會(huì)之上，這樣一個(gè)上市公司某一個(gè)券商如果侵犯了中小投資者的利益就不用先去證監(jiān)會(huì)，可以先去法院，法院立案了，證監(jiān)會(huì)要配合法院提供證據(jù)，而不是證監(jiān)會(huì)不理我我就立不了案，這樣才有可能真正保護(hù)中小投資者的利益。

剛才說這個(gè)利益怎么分，原來這么大一個(gè)蛋糕，這個(gè)蛋糕這么大，最后多的部分誰來分，大家注意，也就是大家都把這個(gè)動(dòng)作當(dāng)成一塊肉，大的部分是誰形成的，普通投資者形成的，別人吃蛋糕，我們都成了做蛋糕的原料，那么這個(gè)叫什么情況。