對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)首席研究員財(cái)經(jīng)評(píng)論員蘇培科（鳳凰財(cái)經(jīng)攝影）

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 隨著IPO改革首輪48只新股發(fā)行上市收官，全部IPO公司實(shí)現(xiàn)“新股不敗”，無一“破發(fā)”，而且大部分成為次新股后均得到熱炒，更不乏連續(xù)拉出“一”字漲停者，新股造富仍在繼續(xù)。發(fā)行中暴露出的三高發(fā)行、大股東提前套現(xiàn)和熟人配售等新老問題，成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，為此，鳳凰證券邀請(qǐng)了北京大學(xué)中國(guó)金融研究中信證券研究所所長(zhǎng)呂隨啟教授，CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯首席評(píng)論員鈕文新先生，對(duì)外公共大學(xué)首席研究員財(cái)經(jīng)評(píng)論員蘇培科先生，共同解讀本輪IPO改革中存在的問題。

蘇培科發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，根據(jù)現(xiàn)行交易制度，A股的新股發(fā)行是沖關(guān)制，能上去就上去了，上不去就完，因此，目前我國(guó)證券市場(chǎng)一些保障制度還不完善，推行注冊(cè)制不成熟。

蘇培科認(rèn)為，現(xiàn)在很多人對(duì)注冊(cè)制有誤解，認(rèn)為注冊(cè)制好像一備了之，或者一注之了，但是注冊(cè)制的實(shí)現(xiàn)過程是非常艱難的。在注冊(cè)環(huán)節(jié)當(dāng)中要建立信息披露為中心的框架，但信息披露過程中如果可以隨便說，而不追究責(zé)任，就等于白說。美國(guó)的聯(lián)邦證券法，上市公司注冊(cè)的每一句話，如果前后矛盾或者違約，是違法有罪的，是會(huì)判刑的。

蘇培科表示，而A股市場(chǎng)新股發(fā)行目前是沖關(guān)制，能上去就上去，上不去就完，所以現(xiàn)在如果要實(shí)行注冊(cè)制，首先是注冊(cè)時(shí)要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任，沒有法律責(zé)任或者法律責(zé)任太輕的話是有問題的。目前如果要實(shí)行注冊(cè)制，還需要對(duì)投資者利益進(jìn)行保護(hù)，不好的公司要退市。而現(xiàn)在市場(chǎng)上，垃圾股永遠(yuǎn)不退市，反而是貔貅。

蘇培科和將美股和A股做了比較。美國(guó)進(jìn)來的公司很多，出去的公司更多，市場(chǎng)留下的是好公司，需要從更多的方面更基礎(chǔ)的方面進(jìn)行進(jìn)一步的完善，保障注冊(cè)制就需要將前面的程序完善，否則建立的注冊(cè)制也是有問題的。首先要保障市場(chǎng)的基本制度基本框架完善以后，市場(chǎng)可能才能進(jìn)一步合理，目前這些條件都不具備，但現(xiàn)在我們可以營(yíng)造條件已推進(jìn)注冊(cè)制改革。

以下是蘇培科發(fā)言實(shí)錄：

蘇培科：非常贊同，我們現(xiàn)在很多人對(duì)于注冊(cè)制確實(shí)有誤解，認(rèn)為注冊(cè)制好像似乎一備了之，或者一注之了，但是這個(gè)過程非常艱難，在注冊(cè)環(huán)節(jié)當(dāng)中我們要建立信息披露為中心的框架，這個(gè)信息披露可以隨便說，說了以后不追究責(zé)任，還是等于白說，你看美國(guó)的聯(lián)邦證券法，上市公司注冊(cè)的每一句話，如果前后矛盾或者有違約，是違法的，是有罪的，是要判你相應(yīng)的刑責(zé)的。

我們目前是什么樣子的，我們目前是沖關(guān)制，能上去就上去了，上不去就完，所以我們現(xiàn)在要搞注冊(cè)制，要搞注冊(cè)制首先是你的法律你司法注冊(cè)的時(shí)候要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任，沒有法律責(zé)任或者法律責(zé)任太輕的話也是有問題的，我們目前搞注冊(cè)制的話，還需要我們對(duì)投資者利益的保護(hù)，還有不好的公司要退市，你現(xiàn)在垃圾上來永遠(yuǎn)不退市，是個(gè)貔貅。

大家都在說美國(guó)進(jìn)來的公司很多，出去的公司更多，市場(chǎng)留下的是好公司，我們看到整個(gè)的機(jī)制，確實(shí)是需要從更多的方面更基礎(chǔ)的方面進(jìn)行進(jìn)一步的完善，保障注冊(cè)制就是前面的程序都要完善，否則這個(gè)注冊(cè)制也是有問題的，首先要保障市場(chǎng)的基本制度基本框架完善以后我們的市場(chǎng)可能才能進(jìn)一步合理，但是還有一個(gè)問題，我們這些都不具備，我們是不是搞注冊(cè)制的條件不成熟永遠(yuǎn)不搞，那也不行，我們條件不成熟就要今天就要營(yíng)造條件不是說我條件不成熟就不搞，這樣條件永遠(yuǎn)不成熟。