銀行資金“空轉(zhuǎn)”是指銀行的資金在金融機(jī)構(gòu)間流轉(zhuǎn)，而落實不到實體。

2月26日，據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，中國銀行業(yè)協(xié)會已內(nèi)部建議將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款。在業(yè)內(nèi)人士看來，該建議雖存在爭議且“不現(xiàn)實”，但其產(chǎn)生也有其背后的原因，其中重要一點就是希望貨幣基金能夠進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，結(jié)束空轉(zhuǎn)。

事實上，在各類銀行版類余額寶產(chǎn)品的沖擊下，理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性變化不僅將對銀行業(yè)績帶來改寫，還會放大銀行杠桿，且加劇銀行間系統(tǒng)性風(fēng)險的不確定性。

委托期限上，理財產(chǎn)品存續(xù)期的收縮將直接帶來銀行的平均負(fù)債期限的縮短，期限錯配及墊資兌付現(xiàn)象將更加嚴(yán)重；而利率方面，收益較低的理財、存款會被高成本的同業(yè)貸款所替代，二者無疑會給銀行的流動性管理和借息成本帶來雙重挑戰(zhàn)。

保本理財首當(dāng)其沖

具體到產(chǎn)品類型，銀行理財雖分為保本型和非保本型，而貨幣型基金的兌付規(guī)則又相像于后者，但21資管研究認(rèn)為，保本型理財產(chǎn)品變化所帶來的影響或更加劇烈。

事實上，由于銀行理財“剛性兌付”潛規(guī)則的長期存在，國內(nèi)理財業(yè)務(wù)發(fā)展至今，也鮮見理財產(chǎn)品本息兌付違約事件的發(fā)生，而這亦讓非保本型產(chǎn)品同樣具有潛在“保本保收益”特質(zhì)。這意味著，保本型理財產(chǎn)品因“保本”特質(zhì)而免受沖擊的可能性較低。

“許多客戶在看產(chǎn)品的時候，通常只是看一些期限短、收益高的產(chǎn)品?！鼻笆龃笮欣碡斀?jīng)理表示，“現(xiàn)在的理財已經(jīng)被視為定期存款的替代了，很多客戶覺得買理財就是買存款?！?/p>

例如在2013年的債市下跌期間，多只銀行理財產(chǎn)品或遭致?lián)p失，但另據(jù)報道，債券理財產(chǎn)品的管理銀行大多通過與關(guān)聯(lián)賬戶的交易實現(xiàn)了賬面浮虧的掩蓋，進(jìn)而使該類產(chǎn)品推廣期的預(yù)期收益率得以實現(xiàn)。

“信譽(yù)對銀行來說太重要了，所以就算存在風(fēng)險，銀行通常也不會坐視理財產(chǎn)品出現(xiàn)違約?！鼻笆隼碡斀?jīng)理指出。

另一方面，和非保本型理財相比，受類余額寶產(chǎn)品沖擊的保本型理財將對銀行帶來較大影響。

央行去年下發(fā)的《關(guān)于2013年金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)計制度有關(guān)事項的通知》規(guī)定，“自2013年起，金融機(jī)構(gòu)所有表內(nèi)理財產(chǎn)品均納入結(jié)構(gòu)化存款統(tǒng)計”。即與非保本理財計入表外不同，銀行理財中的保本型理財將計入存款統(tǒng)計，而其規(guī)模的增減，也將使銀行的貸存比指標(biāo)帶來明顯改變。

但在監(jiān)管層面，銀行又常以存定貸，貸存比指標(biāo)無疑會影響到銀行的經(jīng)營能力。這也說明，對保本型理財依賴度較高的銀行所受到的影響更大。

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計顯示，2013年，七家推出類余額寶產(chǎn)品銀行中，建設(shè)銀行和浦發(fā)銀行的保本型理財產(chǎn)品數(shù)量占比最高，分別達(dá)70.39%和42.11%；而民生銀行和中國銀行的比重較小，僅為1.07%和2.18%。而這意味著，銀行版類余額寶產(chǎn)品的興起或?qū)ㄔO(shè)、浦發(fā)兩銀行造成較大沖擊。

成本、杠桿或現(xiàn)螺旋上升

當(dāng)存款、保本理財“搬家”所引發(fā)一般性存款下降，而同業(yè)存款卻因貨基規(guī)模的膨脹而增長時，會發(fā)生什么呢？

21資管研究認(rèn)為，傳統(tǒng)模式或被機(jī)構(gòu)間的保本型理財互買交易所代替，即銀行間相互以同業(yè)資金購買彼此發(fā)行的保本型理財產(chǎn)品。

其原因在于，銀行的零售端資金逐漸歸集于貨基后，后者的投資活動會在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中形成同業(yè)存放，而銀行再以同業(yè)資金在機(jī)構(gòu)間開展保本型理財?shù)幕ベI活動時，方能夠補(bǔ)充彼此在一般性存款和貸存比等指標(biāo)上的缺陷。

銀行間開展保本型理財互買，既能滿足貸存比的監(jiān)管要求，又能擴(kuò)充8號文(《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》)中“35%紅線”(根據(jù)8號文規(guī)定，銀行理財資金投資非標(biāo)資產(chǎn)額度不得超過理財總資產(chǎn)的35%)中的分母，以此增加非標(biāo)額度。

事實上，自去年8號文下發(fā)起，部分銀行就已加大了對保本理財?shù)慕灰琢Χ取?/p>

以浦發(fā)銀行為例，其季報顯示，第三季度末該行其他負(fù)債科目由2012年底572.54億元增長至848.41億元，增長達(dá)48.18，%，而主要原因為“保本理財產(chǎn)品增長較快”。而在“貸款和應(yīng)收款類投資”項較2012年末出現(xiàn)了245.38%的增長，原因也被陳述為“購買他行理財產(chǎn)品和投資資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品增加”。

另一方面，同業(yè)理財互買的興起又可能衍生出兩個現(xiàn)象，其一是機(jī)構(gòu)間保本理財預(yù)期收益率的拉升，因為只有當(dāng)理財收益高于同業(yè)存款利率時，同業(yè)資金才存在套利空間。而同時，銀行間保本理財需匹配更高收益的資產(chǎn)方能滿足盈利要求，這將導(dǎo)致銀行的借貸成本將進(jìn)一步提高，其盈利能力也將受到影響。

其二是在同業(yè)存款轉(zhuǎn)化為一般性存款的過程中，整個銀行系統(tǒng)中的同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債同時出現(xiàn)翻倍，同時杠桿也隨之加大，給系統(tǒng)性風(fēng)險帶來不確定性。

值得一提的是，除保本型理財?shù)幕ベI外，當(dāng)前銀行還可通過存單質(zhì)押資管通道、保險協(xié)議存款等方式將同業(yè)存款向一般性存款的轉(zhuǎn)化，而銀行間的資金“空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象也將進(jìn)一步加劇。