證券時報記者 魏書光

烏克蘭緊張局勢的一舉一動，牽動著黃金市場上漲和下跌。在經(jīng)歷了去年28%的大跌后，金價已經(jīng)在2014年上漲了12%。如果地緣政治風(fēng)險進(jìn)一步抬升，黃金市場將不會再現(xiàn)去年的跌勢。截至北京時間昨日18:40，國際黃金價格維持在每盎司1338.6美元。

3月3日，受烏克蘭局勢惡化影響，全球主要股市全線下挫，資金涌入黃金和美債等避險資產(chǎn)，10年期美債收益率下行至2.607%，黃金飆升2.2%，收1350美元/盎司，創(chuàng)4個月高點。3月4日，俄羅斯總統(tǒng)普京命令所有參與軍事演習(xí)的部隊回歸他們的基地。軍演結(jié)束的消息公布后，黃金、白銀跳水。北京時間14:03分左右，國際金價瞬間下跌11美元，從4個月高點回落。

顯然，國際地緣政治風(fēng)險下，黃金避險功能發(fā)揮得淋漓盡致。國際黃金價格的上漲下跌，時刻跟隨著烏克蘭緊張局勢的一舉一動。作為歷史最悠久的傳統(tǒng)的“避險天堂”，黃金的繁榮通常都出現(xiàn)在重大地緣政治危機(jī)爆發(fā)的時候。不過，黃金在經(jīng)濟(jì)上作為避險天堂的意義不如政治意義。即使在金本位時代，一旦發(fā)生戰(zhàn)爭，央行也通常會暫停自由兌換——1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時英國央行就是這么做的。

根據(jù)證金貴金屬公司研究員沈楊從近四十年內(nèi)全球爆發(fā)的局部戰(zhàn)爭統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，各次戰(zhàn)爭對金價的影響多數(shù)是短暫的，戰(zhàn)爭前20~30個交易日漲幅一般情況超過10%，但不會改變金價的中長期走勢；戰(zhàn)爭當(dāng)日漲幅最大，有時漲幅甚至超5%；在戰(zhàn)爭爆發(fā)90個交易日后影響逐漸消失。

沈楊認(rèn)為，從2月18日烏克蘭沖突加劇后，現(xiàn)貨黃金呈現(xiàn)強(qiáng)勢上揚(yáng)的格局，目前上揚(yáng)到1350美元附近，烏克蘭局勢目前依舊撲朔迷離，在戰(zhàn)爭危機(jī)未排除前，金價仍可能震蕩上揚(yáng)。但是長期走勢仍然需要觀察。

一個重要的觀察窗口就是黃金交易所上市基金（ETF）持倉情況。就在去年，黃金ETF的大量售出成為黃金市場的重要事件。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2013年，全球黃金TEF市場全年流出量達(dá)到了880噸，其中SPDR的黃金持倉量減少了超過550噸，很多機(jī)構(gòu)投資者都出售黃金ETF轉(zhuǎn)而進(jìn)入別的市場。

但是，進(jìn)入2014年以來，金價一掃去年頹勢，資金大幅流出黃金ETF的局面已經(jīng)停止，轉(zhuǎn)而為流入資金，尤其在2月份表現(xiàn)明顯。根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，2月黃金SPDR的黃金持倉量增加了10.5噸，是2012年12月以來首次月度增加。截至3月3日，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量維持在803.70噸。