鳳凰財經(jīng)綜合 3月6日，瑞穗證劵亞洲公司經(jīng)濟學家沈建光在《金融時報》中文網(wǎng)撰文分析稱，鑒于當前中國經(jīng)濟正處于增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期三期疊加的重要階段，中國總理李克強的首次《政府工作報告》受到廣泛關注。其中透露出中國決策層希望通過釋放改革紅利達到經(jīng)濟增長的目的，推動改革的決心仍然十分堅定，諸多改革措施也在沿著“三中全會”市場化框架推進。

然而縱觀全報告，筆者也不免產(chǎn)生三點疑惑，一是經(jīng)濟增長目標反復權衡后仍定位于7.5%，這一增速恐怕一季度便要觸及。挑戰(zhàn)就在眼前，改革紅利釋放之前，如何平衡短期增長與長期改革目標？二是受房地產(chǎn)市場分化、去產(chǎn)能形勢嚴峻以及地方政府考核方式轉變的影響，如何防止投資增速大幅下降導致經(jīng)濟失速的風險？三是財稅改革方面，房產(chǎn)稅與理順中央和地方財權與事權或被推后，一旦財稅改革慢于預期，是否會出現(xiàn)由于改革缺乏協(xié)調性而帶來的系統(tǒng)性風險？

首先，7.5%增速能否和結構調整并存？

對于今年經(jīng)濟增長目標，市場上一直有兩種聲音，一種認為應該保持在7.5%，滑落此區(qū)間將會帶來巨大的經(jīng)濟與社會問題；另一種則認為應該下調至7%或干脆放棄，畢竟改革需要承受一定的陣痛，維持較高增速的GDP目標會導致政策受困，壓縮改革的空間和力度。

然而，最終定位于7.5%的經(jīng)濟增長目標讓改革激進派大失所望。而在筆者看來，這似乎也凸顯出新一屆政府在穩(wěn)增長與調結構關系上面臨著艱難平衡，經(jīng)濟結構轉型說易行難。

在筆者看來，決策層維持經(jīng)濟增速目標不變主要用意是保就業(yè)與提振市場信心。但是考慮到當前中國經(jīng)濟運行情況，考驗似乎就在眼前。例如，新年伊始，PMI持續(xù)走低、發(fā)電量回落、工業(yè)品價格與產(chǎn)量雙雙下滑等，一季度GDP可能已經(jīng)接近政府增長目標下限。

而釋放改革紅利是一個長期過程，短期內(nèi)增長下行壓力增大，克強經(jīng)濟學是否仍會保持“不刺激”的內(nèi)涵？中期改革目標與短期增長目標如何平衡面臨考驗。

其次，投資下滑能否承擔起“穩(wěn)增長”的關鍵作用？

從經(jīng)濟增長的“三駕馬車”來看，今年社會消費品零售總額預期增長目標為14.5%，與去年持平，顯示決策層對消費保持穩(wěn)定仍有信心。外貿(mào)增速目標定調7.5%，雖比去年下滑了0.5個百分點，但進出口增速預期同時下調相互抵消，凈出口對GDP貢獻的變動率也有限。值得警惕的是投資，發(fā)改委預期今年固定資產(chǎn)投資將從18%下調至17.5%，去年則是從16%上調至18%，這一升一降的變化顯示今年投資或在三駕馬車中最具不確定性。

盡管投資目標已經(jīng)調低，但在筆者看來，以下原因或將導致投資有跌破17.5%的可能。例如，占固定資產(chǎn)投資總額三分之一的制造業(yè)投資目前正面臨產(chǎn)能過剩與資金壓力，預計短期內(nèi)難有好轉跡象。占到固定資產(chǎn)投資四分之一的是房地產(chǎn)投資，而今年房地產(chǎn)市場面臨較大不確定性，如今二三線城市房價回落勢頭已也凸顯當?shù)胤课輲齑鎵毫?，影響房地產(chǎn)投資增速。

基建投資一直被寄予厚望，這部分投資占到固定資產(chǎn)投資總額的五分之一左右，今年中央預算內(nèi)投資也增加到4576億元，比去年增加200億元。但這部分投資與地方政府動力關系緊密，伴隨著干部政績考核對GDP指標的淡化，對政府債務考核的嚴厲，官員執(zhí)政的模式的改變是否會影響這部分投資？即便今年基建投資能夠有所提升，筆者也疑問僅靠這一項能否實現(xiàn)今年穩(wěn)投資進而穩(wěn)增長的作用。

最后，財政改革進展緩慢，是否影響改革的協(xié)調推進？

財政改革牽一發(fā)而動全身，被筆者認為是今年改革任務的重中之重。而從報告的描述來看，今年財政改革的推行步伐仍然謹慎。例如，就房產(chǎn)稅方面，表述為做好房地產(chǎn)稅、環(huán)境保護稅立法相關工作，這意味著今年房地稅的鋪開可能性很小。

而就調整中央與地方事權和支出責任方面，今年的任務仍是“抓緊研究”，“保持現(xiàn)有財力格局總體穩(wěn)定”。言外之意，地方與中央財政關系的理順短期內(nèi)很難破局。

如果財政改革慢于預期，筆者擔憂可能會影響其他改革的協(xié)調推進。例如，城鎮(zhèn)化與戶籍制度改革方面，報告提到今后一個時期，要著重解決好現(xiàn)有“三個1億人”問題，促進約1億農(nóng)業(yè)轉移人口落戶城鎮(zhèn)，改造約1億人居住的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村，引導約1億人在中西部地區(qū)，而在筆者看來，資金是決定城鎮(zhèn)化目標能否實現(xiàn)的關鍵，而這恰恰需要通過財稅改革來實現(xiàn)。

此外，報告中關于金融改革方面的表態(tài)則十分明確，重點包括繼續(xù)推進利率市場化與擴大金融機構利率自主定價權、保持人民幣匯率市場化改革、擴大匯率雙向浮動區(qū)間等等。而正如筆者早前專欄《中國金融改革五大矛盾》中所談，當前金融改革與國企改革、財政改革等配套改革存在步調不一致，比如大量預算軟約束企業(yè)仍然存在、貸款主體選擇與價格定價難以市場化等等，如果未來仍難以扭轉金融改革超前、財稅改革緩慢的局面，隨著利率市場化加快，旺盛的資金需求推高利率價格繼續(xù)上漲，反而進一步擠壓中小制造業(yè)企業(yè)生存空間，為今年宏觀經(jīng)濟帶來較大風險。

總之，李克強的首次政府工作報告強調改革促增長、放權、民生、生態(tài)等，顯然切中要害，也不避諱問題和困難。筆者的三點疑惑，希望可以在此后的議討論中得到一些答案。

（注：本文僅代表作者觀點）