美聯(lián)儲(chǔ)新任主席耶倫北京時(shí)間昨日凌晨首度亮相記者會(huì)。　?。ㄐ氯A社供圖）

美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模（CFP供圖）

美聯(lián)儲(chǔ)聲明即耶倫講話要點(diǎn)

“從4月開始月采購(gòu)650億美元資產(chǎn)的開放式量化寬松(QE)將縮減100億美元，其中國(guó)債和抵押貸款支持債券(MBS)的購(gòu)買額各縮減50億美元。

放棄6.5%失業(yè)率門檻，當(dāng)決定如何保持美聯(lián)儲(chǔ)0~0.25%低利率時(shí)，會(huì)評(píng)估通脹率和諸多其他就業(yè)指標(biāo)的綜合表現(xiàn)。如果通脹率頑固地低于2%，我們可能在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)維持當(dāng)前低利率。相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間是指QE結(jié)束到加息之間，可能是六個(gè)月左右。”

美聯(lián)儲(chǔ)新主席耶倫昨天首次公開亮相，這位人們印象中的鴿派掌舵人選擇了鷹派作派：將月度購(gòu)債規(guī)模繼續(xù)削減100億美元，并對(duì)聯(lián)邦基金利率的前瞻性指引做出調(diào)整，拋棄了失業(yè)率6.5%的門檻，但并沒有新的具體門檻。

同時(shí)，在提高美國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的情況下，耶倫稱，“QE結(jié)束到加息之間可能是六個(gè)月左右?！庇蟹治鼍痛送茰y(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)在2015年春季首次加息。

“約六個(gè)月”一語(yǔ)撬動(dòng)了全球金融市場(chǎng)。美股、黃金昨日凌晨收盤大跌，而美元指數(shù)則大漲0.63%。稍后開盤的人民幣兌美元即期匯率盤中跌幅超300個(gè)基點(diǎn)，收盤報(bào)6.2275，大跌0.49%，創(chuàng)一年多新低。在美股走低、人民幣暴跌等多重壓力下，A股昨日午后跳水，深成指五年來(lái)首次跌穿7000點(diǎn)大關(guān)。

分析稱，美國(guó)貨幣政策收緊，資金勢(shì)必持續(xù)從包括我國(guó)的新興市場(chǎng)國(guó)家流出，這將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速反彈帶來(lái)更大的壓力，A股投資者短期最好多看少動(dòng)。

北京時(shí)間昨日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)宣布，從4月開始月采購(gòu)650億美元資產(chǎn)的開放式量化寬松(QE)將縮減100億美元，其中國(guó)債和抵押貸款支持債券(MBS)的購(gòu)買額各縮減50億美元，目前美聯(lián)儲(chǔ)每月保持著550億美元的購(gòu)債規(guī)模。

修改了此前宣布的加息門檻

首度亮相記者會(huì)的美聯(lián)儲(chǔ)新任主席耶倫稱，今年的三次會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)將均保持每次減少100億美元的退市進(jìn)程?？s減規(guī)模在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，令市場(chǎng)意外的是，耶倫明確給出了未來(lái)的加息時(shí)間，并廢除了此前的加息門檻。美聯(lián)儲(chǔ)表示，在決定未來(lái)加息路徑上放棄6.5%失業(yè)率門檻，當(dāng)決定如何保持美聯(lián)儲(chǔ)0~0.25%低利率時(shí)，會(huì)評(píng)估通脹率和諸多其他就業(yè)指標(biāo)的綜合表現(xiàn)。

耶倫稱：“如果通脹率頑固地低于2%，我們可能在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)維持當(dāng)前低利率。相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間是指QE結(jié)束到加息之間，可能是六個(gè)月左右。”有分析就此推測(cè)，耶倫的表態(tài)意味著，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)在2015年春季首次加息。

美聯(lián)儲(chǔ)大多數(shù)官員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2015年首次加息。16位官員中，傾向于認(rèn)為首次加息在2015年的官員增加一名至13人；11人預(yù)計(jì)不會(huì)在2015年年底之前高于1%，9人預(yù)計(jì)不會(huì)在2016年年底前升破2.25%。

美聯(lián)儲(chǔ)明年6月或首次加息

渣打銀行美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thomas Costerg昨天在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“會(huì)議信息讓我們將美聯(lián)儲(chǔ)金融危機(jī)爆發(fā)后的加息時(shí)間提前至明年6月份左右。而且美聯(lián)儲(chǔ)停止購(gòu)債的時(shí)間可能是今年的10月份，主要的再投資也會(huì)在明年3月份結(jié)束?！?/p>

恒生投資服務(wù)首席分析員溫灼培指出，最令市場(chǎng)感意外的是美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫給予市場(chǎng)一個(gè)更清晰的加息時(shí)間表。市場(chǎng)原先以為耶倫只會(huì)給予市場(chǎng)一個(gè)模糊及抽象的指標(biāo)以衡量日后加息日子，“耶倫此舉，多少反映出其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景具備一定信心?！?/p>

“耶倫的言論比較實(shí)在；相比過(guò)去的半年里，美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議的表態(tài)都不是特別清晰?！辟Y深金融及投資銀行家溫天納表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)相對(duì)堅(jiān)實(shí)，未來(lái)退市步伐會(huì)更加明確，預(yù)計(jì)明年上半年美聯(lián)儲(chǔ)開始加息的概率較大。

溫灼培認(rèn)為，耶倫給予市場(chǎng)的加息時(shí)間表只是把加息日子更加清晰化，但加息日子本身并沒超離預(yù)估。市場(chǎng)很早已估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)于2015年第二季至第三季之間加息，現(xiàn)在只加強(qiáng)了市場(chǎng)信念，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)于第二季加息。

不過(guò)，對(duì)于市場(chǎng)猜測(cè)的最早或在2015年春季加息，華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理陳楷峰表示，“市場(chǎng)是過(guò)分解讀了，耶倫主基調(diào)仍是鴿派（貨幣政策偏寬松），預(yù)計(jì)首次加息或在明年6月后。”

焦點(diǎn)關(guān)注

資本或流出經(jīng)濟(jì)下行壓力增加

美國(guó)貨幣政策收緊，資金將持續(xù)從包括我國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家流出，這對(duì)我國(guó)目前已經(jīng)堪憂的經(jīng)濟(jì)增速反彈帶來(lái)更大的壓力。

我國(guó)1~2月份的工業(yè)增加值放緩至同比增長(zhǎng)8.6%，這是全球金融危機(jī)以來(lái)的最低值。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)為2002年來(lái)的新低，社會(huì)消費(fèi)品零售總額也出現(xiàn)2005年來(lái)的新低。同時(shí)近期的PMI、發(fā)電量、貨運(yùn)量等多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示我國(guó)需求仍顯疲弱，一季度經(jīng)濟(jì)下行壓力不容忽視。

而我國(guó)的貨幣政策未來(lái)也會(huì)面臨兩難的境界。一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力增加，貨幣政策需要放松，但另一方面，放松的貨幣政策利率下降將增加資金出走的動(dòng)力。

高盛

投資增速將繼續(xù)放慢，而信貸風(fēng)險(xiǎn)上升限制中國(guó)使用刺激政策。為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)快放緩，中國(guó)政府將加大對(duì)保障房、環(huán)境保護(hù)和信息科技方面的財(cái)政支出。

沈明高（花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

目前存在流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性緊張的問題。房地產(chǎn)開發(fā)商占用資金較大，低效率部門占用太多資金，帶來(lái)的擠出效應(yīng)明顯。目前資金成本高還在維持，投資增長(zhǎng)受到影響，因此去庫(kù)存動(dòng)力不足，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提高。因此經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力增加。

溫天納（資深投資銀行家）

預(yù)計(jì)在今年經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，匯率、利率的改革都會(huì)陸續(xù)進(jìn)行，整體利率會(huì)上揚(yáng)。央行目前可能是看經(jīng)濟(jì)的承受程度，5~6月份弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，貨幣政策也存在微調(diào)的空間，可能通過(guò)公開貨幣市場(chǎng)操作等手段實(shí)施，而非降準(zhǔn)。

金融市場(chǎng)巨震

黃金

單日大跌2% 沖高回落跡象明顯

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，提振美元大漲，以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格單日大跌2%，從每盎司1350美元關(guān)口跌至周四上午的1325美元一線。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨金價(jià)跌至265元每克附近。昨日晚間黃金繼續(xù)大跌，截至北京時(shí)間22時(shí)，國(guó)際金價(jià)跌逾1%。

議息會(huì)議前，有關(guān)縮減購(gòu)債規(guī)模的傳聞就已甚囂塵上，金價(jià)三個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)跌超4%，一周技術(shù)圖形呈現(xiàn)明顯的沖高回落走勢(shì)。

耶倫稱今年秋季完全退出QE，并暗示未來(lái)的升息時(shí)間可能在2015年春季，這確定了美元振蕩走強(qiáng)的中線前景；美元與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策是黃金市場(chǎng)的核心影響因素，金價(jià)繼續(xù)維持“熊市”將是大概率事件。

不過(guò)，昨日午后，金價(jià)再次反彈，技術(shù)買盤似有抄底之意。國(guó)儲(chǔ)匯金的郭永富認(rèn)為，金價(jià)剛跌破今年1月以來(lái)的反彈上升通道，理論上說(shuō)，金價(jià)反彈的目標(biāo)位應(yīng)在1480美元，機(jī)構(gòu)助推一波反彈行情，不會(huì)輕言放棄，短線波動(dòng)仍取決于機(jī)構(gòu)的即時(shí)操作。本周如能迅速站穩(wěn)1330美元上方位置，反彈尤可期待。如快速跌破1300美元，則會(huì)再次大跌探底。

后市

逢高做空區(qū)間做多

廣州市場(chǎng)上，多數(shù)人投資者持觀望態(tài)度；少數(shù)人曾在本周初建了空倉(cāng)，周四部分獲利了結(jié)。廣東粵寶何偉鋒建議，2014年仍以逢高做空為主，間或區(qū)間做多，抄底不必盲目。

人民幣

跌逾300個(gè)基點(diǎn)創(chuàng)一年新低

受美聯(lián)儲(chǔ)明確加息時(shí)點(diǎn)影響，周三美元整體走強(qiáng)，美元指數(shù)收盤報(bào)80.1。在此情況下，昨日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.1460，較上一交易日大幅走低109個(gè)基點(diǎn)，而即期匯率開盤即大跌100多個(gè)基點(diǎn)，隨后繼續(xù)暴跌，盤中最低暴跌369個(gè)基點(diǎn)至6.2334，收盤報(bào)6.2275，創(chuàng)一年多新低。而本周的四個(gè)交易日，人民幣即期匯率累計(jì)大跌1.23%，跌幅創(chuàng)2005年匯改以來(lái)的新高。

近期底部或在6.25附近

一位銀行交易員表示，“在美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的預(yù)期帶動(dòng)下，市場(chǎng)做空人民幣的氛圍濃厚?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，年初至昨日，人民幣兌美元中間價(jià)累計(jì)下跌0.76%，而即期匯率累計(jì)下跌約2.8%，這顯示市場(chǎng)力量對(duì)人民幣走勢(shì)的主導(dǎo)作用。

多位銀行交易員表示，人民幣這么“兇猛”的下跌比較少見，預(yù)計(jì)過(guò)了這個(gè)星期后，應(yīng)該差不多了，近期底部可能就在6.25附近，“雙向波動(dòng)才是未來(lái)人民幣匯率的主基調(diào)?！?/p>

溫天納表示，結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)退市和近期比較疲軟的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，人民幣可能在上半年會(huì)走弱，但不會(huì)持續(xù)太久。 （李震）

后市

美元中線走強(qiáng)

中國(guó)央行擴(kuò)大波幅后，人民幣在三天內(nèi)跌去0.8%，影響到中資企業(yè)持有數(shù)十億美元杠桿押注的離岸市場(chǎng)，在6.15~6.20區(qū)間有大量的產(chǎn)品會(huì)觸發(fā)行權(quán)，人民幣匯價(jià)已處在可能引發(fā)巨虧的關(guān)鍵水準(zhǔn)，而這或許會(huì)推動(dòng)人民幣進(jìn)一步下跌。如今美聯(lián)儲(chǔ)的決議恐怕會(huì)加速這個(gè)進(jìn)程。一年期無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯表明，人民幣一年后或?qū)①H至6.22。

姜超指出，美元將開始進(jìn)入逐步走強(qiáng)、回調(diào)、再走強(qiáng)的格局，“當(dāng)然如果美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策再出現(xiàn)明顯變化，也會(huì)出現(xiàn)在短期內(nèi)暴漲然后大幅回調(diào)，然后再緩慢走強(qiáng)的節(jié)奏?！?/p>

股市

亞太歐洲股市全跌美股開盤走軟

由于耶倫預(yù)計(jì)的升息時(shí)間早于市場(chǎng)預(yù)期，因此引發(fā)投資者恐慌情緒，全球股市大幅波動(dòng)。截至周三收盤，道瓊斯指數(shù)下跌0.70%。周四亞太股市也紛紛走低，恒生指數(shù)大跌2%左右，日經(jīng)225指數(shù)下挫1.65%。

歐洲股市昨日開盤繼續(xù)走低，截至昨日22時(shí)，巴黎CAC40指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)和英國(guó)金融時(shí)報(bào)100指數(shù)跌幅均接近1%。美股開盤后，三大股指也繼續(xù)小幅走跌。

A股資金連續(xù)三日凈流出

美聯(lián)儲(chǔ)收水、人民幣匯率大跌，引發(fā)A股連鎖反應(yīng)，滬深股指昨日大幅下挫，截至收盤，滬指報(bào)1993.48點(diǎn)，跌1.40%；深成指報(bào)6998.19點(diǎn)，跌2.12%，自2009年1月22日以來(lái)，首次跌破7000點(diǎn)大關(guān)。

“現(xiàn)在市場(chǎng)的情緒不穩(wěn)定，一方面地產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期都可能帶動(dòng)相關(guān)板塊下跌。而創(chuàng)業(yè)板又高高在上，這種情況下跌是必然的?！?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/fund/sz174502/" target="_blank" title="南方基金 174502">南方基金首席策略分析師楊德龍稱。

來(lái)自同花順ifind系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，20日主力資金賣出股票866.55億元，凈流出151.81億元，創(chuàng)下今年3月11日以來(lái)的最高值，這也是連續(xù)三個(gè)交易日出現(xiàn)凈流出狀態(tài)。

人民幣匯率走低使得國(guó)際熱錢可能出現(xiàn)回流，對(duì)A股資金量雪上加霜。

分析指出，雖然2月外匯占款相對(duì)較低主要源于貿(mào)易波動(dòng)。但人民幣匯率走低的背景下，不排除跨境套利資金流入減少，甚至出逃。如果美元指數(shù)繼續(xù)向上，可能吸引部分境外資金回流，影響A股流動(dòng)性。

后市

投資者宜以觀望為主

對(duì)于后市，多是機(jī)構(gòu)分析師指出，短期內(nèi)要看人民幣匯率變化情況、上市公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不會(huì)擴(kuò)大以及IPO何時(shí)重啟等。因此，建議投資者以觀望為主，多看少動(dòng)，純粹的概念股少參與。