近日，市場傳言證監(jiān)會將于近期推出優(yōu)先股試點，且大型銀行有望拔得頭籌，成為首批優(yōu)先股發(fā)行試點。多位市場人士表示，《優(yōu)先股試點管理辦法》制定工作已基本完成，或?qū)ⅰ昂芸焱瞥觥?。受此刺激，銀行股下午開盤后暴漲。選股方面，通過考量公司的大股東持股比例、ROE、股息率、估值與規(guī)模水平等指標，得出的結(jié)論是，銀行、電力、交運、建筑、煤炭、地產(chǎn)等行業(yè)的大盤藍籌股有望率先試點。

據(jù)金融時報報道，“綜合各種跡象來看，優(yōu)先股開閘的時機已經(jīng)成熟，《優(yōu)先股試點管理辦法》應該很快就會公布。”人民銀行鄭州培訓學院教授王勇稱。

日前，市場傳言證監(jiān)會將于近期推出優(yōu)先股試點，且大型銀行有望拔得頭籌，成為首批優(yōu)先股發(fā)行試點。接受采訪的多位市場人士表示，《優(yōu)先股試點管理辦法》制定工作已基本完成，或?qū)ⅰ昂芸焱瞥觥?，而幾家大型銀行亦在緊鑼密鼓籌備之中。

優(yōu)先股是銀行補充一級資本的“利器”，但鑒于目前較高的市場利率現(xiàn)狀以及銀行股或?qū)⒒砻狻皬娭品旨t、可累計”等條件，發(fā)行成本可能會很高，因此多位業(yè)內(nèi)專家擔憂，銀行發(fā)行動力會不足。

銀行成最佳試點對象

“優(yōu)先股實質(zhì)是不確定期限的債券?！便y行專家趙慈拉表示。

業(yè)內(nèi)人士認為，雖然優(yōu)先股具有股票的特征，但是它的“偏債性”更強，它同永續(xù)債之間具有很多共性。

根據(jù)規(guī)定，優(yōu)先股股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn)，但參與公司決策管理等權利受到限制。

由于銀行股具有穩(wěn)定分紅派息能力、估值較低且融資需求高等特性，被認為是優(yōu)先股最佳試點對象。市場消息亦顯示，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行在內(nèi)的大型商業(yè)銀行都處于緊鑼密鼓地試點籌備之中。

據(jù)證監(jiān)會官員透露，證監(jiān)會已準備在上證50指數(shù)成分股中試點，即樣本為核心藍籌的50只股票。上證50指數(shù)成分股名錄顯示，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、光大銀行8家銀行股均在列。

“發(fā)行優(yōu)先股是創(chuàng)新資本工具的有益嘗試，可拓寬銀行的再融資渠道，減緩當前銀行的中短期資本壓力。”社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛認為。

一級資本補充獲“利器”

業(yè)內(nèi)專家認為，優(yōu)先股融資大門打開，重要意義之一就是讓銀行獲得補充一級資本的渠道。

巴塞爾協(xié)議Ⅲ將銀行資本劃分為核心一級資本、其他一級資本以及二級資本等三類，并將監(jiān)管的重點放在核心一級資本上。

以系統(tǒng)重要性銀行為例，11.5%的最低資本充足率要求中，核心一級資本充足率不得低于8.5%，從監(jiān)管達標的角度看，其他一級資本和二級資本最多可提供的資本充足率改善分別為1%和2%，重要性大幅降低。

“其他一級資本和二級資本所能緩釋的資本補充壓力相當有限，當前銀行迫切需要補充的是核心一級資本?！痹鴦偙硎?。

“從國際經(jīng)驗看，優(yōu)先股是當前補充一級資本的有效工具，優(yōu)先股的發(fā)行人以銀行類金融機構為主?！蓖跤抡J為。

據(jù)平安證券估算，按照1%的資本充足率空間全由優(yōu)先股補充，銀行業(yè)發(fā)行規(guī)模約為7000億元。

據(jù)了解，為滿足資本工具合格標準，《優(yōu)先股試點管理辦法(征求意見稿)》還對商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股作出特別的制度安排。

比如，優(yōu)先股的“優(yōu)先性”之一，體現(xiàn)為具有固定股息，并需在派發(fā)普通股股息之前派發(fā)。在“強制分紅”方面，商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充資本的或可另行約定。

此外，普通優(yōu)先股要求“未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應當累計到下一會計年度”，對“股息可累計”，商業(yè)銀行亦得到豁免。

“根據(jù)規(guī)定，核心一級資本‘不享有任何優(yōu)先收益分配權，所有最高質(zhì)量的資本工具分配權都是平等的’。所以，需要在普通優(yōu)先股的基礎上附加新的條款，方能實現(xiàn)核心一級資本工具創(chuàng)新的突破?！痹鴦傉f。

優(yōu)先股發(fā)行成本抬升

優(yōu)先股能否成為有效的一級資本補充工具，還需要市場的認可。特別是豁免“強制分紅、可累計”等條件后，銀行優(yōu)先股還面臨發(fā)行成本抬升的問題。

“企業(yè)感興趣，投資者卻一般，所以據(jù)目前測算，發(fā)行成本會很高，估計短期內(nèi)很難全面推開。”一位從事上市公司財務投資的市場人士表示。

華夏銀行發(fā)展研究部高級經(jīng)濟師趙玉睿認為，目前發(fā)行優(yōu)先股的時機不利，參照今年以來的城投債利率水平，基本在8%至9%之間，優(yōu)先股的利率水平應該與之相差不多。這對于銀行而言，將是不低的融資成本。

“但無論如何，資本補充工具總是越多越好，多元化的資本補充渠道總比單一渠道強。由于優(yōu)先股發(fā)行成本較高，如果不是補充一級資本的特殊需求，銀行發(fā)行優(yōu)先股的動力不大?！壁w玉睿認為。

一家大型銀行資本管理部門的工作人員稱，由于優(yōu)先股具有收益穩(wěn)定的特征，保險公司等穩(wěn)健類投資機構會青睞這一投資品種，特別是保險公司有持有長期穩(wěn)定收益資產(chǎn)的需求，會成為投資主力。

此外，關于銀行優(yōu)先股如何贖回及轉(zhuǎn)股的細則，亦有待進一步明確。

“優(yōu)先股公開發(fā)行如果經(jīng)常觸發(fā)轉(zhuǎn)股，可能使得固定收益品種和股權品種的更迭變復雜。普通投資者可能不適應，不接受，不了解。”業(yè)內(nèi)專家認為。

“優(yōu)先股具體如何操作，還有待監(jiān)管部門發(fā)布更加詳細的實施細則。在緩解銀行業(yè)資本補充困境方面，監(jiān)管創(chuàng)新將發(fā)揮重要作用?！痹鴦偙硎?。