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    國金通用基金:用市場化法制化手段為IPO保駕護航


    來源:鳳凰財經(jīng)

    鳳凰財經(jīng)訊 3月21日下午,證監(jiān)會公布了新股發(fā)行改革的相關(guān)完善措施。其中,承銷辦法、老股轉(zhuǎn)讓規(guī)定等進行微調(diào),適當(dāng)放寬募集資金使用限制;新股發(fā)行不再與募集資金需求量掛鉤。國金通用基金認為,本次新股發(fā)行改革主要包括優(yōu)化優(yōu)先股轉(zhuǎn)讓等5方面,將用市場化法制化手段為IPO保駕護航。

    2014年3月21日中國證監(jiān)會發(fā)布了完善新股發(fā)行改革的相關(guān)措施,主要包括五個方面:

    一、 進一步優(yōu)化老股轉(zhuǎn)讓制度。

    二、 規(guī)范網(wǎng)下詢價和定價行為。

    三、 進一步滿足中小投資者的認購需求。

    四、 強化對配售行為的監(jiān)管。

    五、 進一步加強事中事后監(jiān)管。

    與2013年11月30日中國證監(jiān)會公布的《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》(下稱《改革意見》)相比,此次發(fā)布的完善新股發(fā)行改革相關(guān)措施進一步強調(diào)了市場化和法制化的改革方向,我們認為對新股發(fā)行規(guī)則和流程的不斷完善,有利于切實保護中國投資者(特別是中小投資者)的根本利益,促進中國股票市場充分發(fā)揮融資功能,最終實現(xiàn)資源的有效配置。

    堅持“市場化”的發(fā)行制度主要體現(xiàn)完善措施的第一、第三點。在“進一步優(yōu)化老股轉(zhuǎn)讓制度”中規(guī)定“適當(dāng)放寬募集資金使用限制”,即新股發(fā)行募資數(shù)量不再與募投項目資金需求量強制掛鉤,允許發(fā)行企業(yè)根據(jù)市場條件選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y額度。在市場化發(fā)行環(huán)節(jié)中,完善措施同時強調(diào)“進一步滿足中小投資者的認購需求”,與《改革意見》相比,完善措施在網(wǎng)上網(wǎng)下配售比例上新增150倍認購檔次,即對網(wǎng)上有效認購倍數(shù)超過150倍的,要求網(wǎng)下保留的數(shù)量不超過本次公開發(fā)行量的10%,其余全部回撥到網(wǎng)上。對于熱門新股,完善措施使得不具備網(wǎng)下認購資格的中小投資者具有在網(wǎng)上申購中更高的中簽可能,體現(xiàn)出新股市場化運作過程中對中小投資者的保護,與公平、公正、公開的三公原則相符。

    “法制化”方向集中體現(xiàn)于完善措施的第二、四、五條。前期新股發(fā)行過程中出現(xiàn)的一些問題體現(xiàn)出加強法制監(jiān)管的必要性,完善措施加強了事前事中事后監(jiān)管。首先,通過“黑名單”制度在事前排除了不具備定價能力、未能審慎報價、在詢價過程中存在違規(guī)行為的投資者參與報價,使最終參與報價的投資者具備較高定價能力。其次,強化配售監(jiān)管在事中約束了投行的操作空間,“增加禁止配售關(guān)聯(lián)方”、“網(wǎng)下自主配售承銷商對同類投資者配售比例應(yīng)當(dāng)相同”保證了發(fā)行環(huán)節(jié)的公平性。最后,加強對“發(fā)行承銷過程實施后”的事后監(jiān)管,建立常態(tài)化的抽查機制。證券業(yè)協(xié)會也將采取相關(guān)自律措旌,加強監(jiān)督檢查。

    在IPO重啟后的發(fā)行過程中,部分公司和機構(gòu)惡意利用規(guī)則的極端行為在市場形成不良反響,我們認為監(jiān)管機構(gòu)理應(yīng)通過法制化手段保證市場化發(fā)行過程不失公平、公正、公開原則,對違規(guī)公司和機構(gòu)嚴格懲戒。

    股票市場作為重要的直接融資場所,理應(yīng)在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中發(fā)揮更好的資源配置作用。完善新股改革相關(guān)措施延續(xù)了《改革意見》市場化、法制化精神,有利于規(guī)范后續(xù)新股發(fā)行行為,保證優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過市場化方式有效籌集資金, 也有利于未來資本市場的健康發(fā)展。

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    [責(zé)任編輯:yufang]

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