鳳凰財經訊3月21日下午，證監(jiān)會公布了新股發(fā)行改革的相關完善措施。其中，承銷辦法、老股轉讓規(guī)定等進行微調，適當放寬募集資金使用限制；新股發(fā)行不再與募集資金需求量掛鉤。君豐投資認為本次完善措施有5大亮點。

一． 限制老股轉讓數(shù)量

新規(guī)規(guī)定：老股轉讓數(shù)量不得超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量。

這就從制度上保證了老股轉讓的數(shù)量有了明確的上限，大大降低了老股東能夠轉讓的股份數(shù)量，使之前頗受詬病的老股東大量套現(xiàn)行為得到有力限制。

二． 募集資金限制放松

新規(guī)規(guī)定：新股發(fā)行募資數(shù)量不再與募投項目資金需求量強制掛鉤，但要根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)特點、經營規(guī)模、財務狀況等因素從嚴審核募集資金的合理性和必要性。

新規(guī)可以有效提升募集資金總量，使得超募得以緩解，從而一定程度上緩和了供需矛盾。同時對募投項目資金需求量不做強制掛鉤，也契合了發(fā)行市場化精神，將一切交給市場，由市場來評估與選擇。

三． 滿足中小投資者

新規(guī)規(guī)定：進一步滿足中小投資者的認購需求。增加網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥的檔次，對網(wǎng)上有效認購倍數(shù)超過150倍的，要求網(wǎng)下保留的數(shù)量不超過本次公開發(fā)行量的10%，其余全部回撥到網(wǎng)上。

此條充分展示了證監(jiān)會對中小投資者的呵護，使受市場歡迎的公司能更多被中小投資者認購，降低了因為資金實力差異而導致的打新不公平現(xiàn)象。

四． 網(wǎng)下配售優(yōu)先保障

新規(guī)規(guī)定：網(wǎng)下配售進一步向具有公眾性質的機構傾斜，在現(xiàn)行向公募和社保基金優(yōu)先配售40%股票的基礎上，要求發(fā)行人和承銷商再安排一定比例的股票優(yōu)先配售給保險資金和企業(yè)年金。

本條規(guī)定降低了老股東和發(fā)行人及承銷商在配售對象上的選擇空間，使新股更多的配售到具有公眾性質且具備定價能力的投資者，進一步加強了新股配售的公平公正。

五． 提高網(wǎng)下投資者專業(yè)性要求

新規(guī)規(guī)定：網(wǎng)下投資者必須持有不少于1000萬元市值的非限售股份。由證券業(yè)協(xié)會在自律規(guī)則中細化網(wǎng)下投資者需要具有豐富的投資經驗和定價能力等條件，對不具備定價能力、未能審慎報價、在詢價過程中存在違規(guī)行為的列入“黑名單”并定期公布，推動形成具有較高定價能力的投資者隊伍。

本條規(guī)定提升了網(wǎng)下配售對象的準入門檻，使更多專業(yè)機構構成網(wǎng)下配售的主體，從而提升了網(wǎng)下報價的專業(yè)性和理性，使得網(wǎng)下報價的非理性及黑箱操作空間大大降低。

總體來看，本次新規(guī)是新股發(fā)行市場化進程中的重要一步，在減少新股發(fā)行參與主體的投機、黑箱行為上起到有力抑制作用，促使新股發(fā)行合理化、理性化，同時進一步提升了新股發(fā)行的市場化精神。我們期待市場會對本次新規(guī)有著正面、積極的解讀。