■延伸閱讀

3月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改證券發(fā)行與承銷管理辦法的決定》，游戲規(guī)則有所調(diào)整，主要變化有以下五點(diǎn):

1.以機(jī)構(gòu)為單位報(bào)價(jià)，而不是以產(chǎn)品為單位報(bào)價(jià)。每個(gè)機(jī)構(gòu)只允許有一個(gè)報(bào)價(jià)，而不是三檔報(bào)價(jià)。目的是為了“防范同一機(jī)構(gòu)不同產(chǎn)品梯次報(bào)價(jià)，博入圍概率”。

2.網(wǎng)下申購中簽機(jī)構(gòu)家數(shù)，只設(shè)下限，不設(shè)上限?！肮_發(fā)行股票數(shù)量在4億股(含)以下的，有效報(bào)價(jià)投資者的數(shù)量不少于10家;公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，有效報(bào)價(jià)投資者的數(shù)量不少于20家?！崩碚撋?，網(wǎng)下能夠獲配的機(jī)構(gòu)家數(shù)大大增加。

3.適當(dāng)放寬募集資金使用限制，新股發(fā)行募資數(shù)量不再與募投項(xiàng)目資金需求量強(qiáng)制掛鉤。老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不得超過自愿設(shè)定12個(gè)月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量，通過市場化方式約束老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量。允許超募，老股想減持，必須要有自愿鎖定一年以上的投資者。而自愿鎖定一年的投資者，報(bào)價(jià)肯定不會(huì)高，因此通過巧妙的博弈把發(fā)行價(jià)降下來了。

4.對網(wǎng)上有效認(rèn)購倍數(shù)超過150倍的，要求網(wǎng)下保留的數(shù)量不超過本次公開發(fā)行量的10%，其余全部回?fù)艿骄W(wǎng)上。同時(shí)，網(wǎng)下配售進(jìn)一步向具有公眾性質(zhì)的機(jī)構(gòu)傾斜，在現(xiàn)行向公募和社?；饍?yōu)先配售40%股票的基礎(chǔ)上，再安排一定比例的股票優(yōu)先配售給保險(xiǎn)資金和企業(yè)年金。以后特別熱門的公司，基本都在網(wǎng)上發(fā)行。

5.網(wǎng)下投資者必須持有不少于1000萬元市值的非限售股份。對不具備定價(jià)能力、未能審慎報(bào)價(jià)、在詢價(jià)過程中存在違規(guī)行為的列入“黑名單”并定期公布。

海通證券研究所認(rèn)為，新規(guī)則下，發(fā)行價(jià)可能會(huì)被有效壓低，但打新收益依舊不菲，仍應(yīng)積極參與新股的認(rèn)購。同時(shí)，第一批新股發(fā)行前后都有時(shí)間上的斷層，特殊情況造成新股上市后每一個(gè)都被資金爆炒，價(jià)格平均比同行業(yè)個(gè)股高估一倍。這種情況以后再不會(huì)發(fā)生。預(yù)計(jì)從第二輪IPO開始，新股將是大量地、常態(tài)化地、源源不斷地發(fā)行和上市，供給量大增使得資金不再饑渴，新股的收益率會(huì)逐漸下降，且個(gè)股之間也會(huì)有比較大的分化。因此，未來打新將更加考驗(yàn)機(jī)構(gòu)的選股能力。