從2013年底以來，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金價(jià)操縱的調(diào)查逐漸深入，不斷有內(nèi)幕被挖出來。先是商議決定倫敦黃金定盤價(jià)的5家銀行由于存在“不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”而被懷疑，接著五大行之一的德意志銀行迫于壓力，離場(chǎng)退出定價(jià)。

商業(yè)銀行在金價(jià)操縱中的不光彩角色遭遇各方口誅筆伐，然而奇怪的是，擁有大部分黃金儲(chǔ)備的中央銀行卻一直置身于風(fēng)波之外。莫非各國央行都是金價(jià)操縱的受害者？他們只能被動(dòng)地根據(jù)商業(yè)銀行制定的價(jià)格進(jìn)行黃金儲(chǔ)備？

從客觀上看，黃金目前仍被大多數(shù)國家作為官方儲(chǔ)備而購買存儲(chǔ)起來，以維持貨幣和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，目前作為貨幣儲(chǔ)備的黃金達(dá)到了已開采黃金總量的60%。另外，仍有約25%的年產(chǎn)金被鑄成金條、金磚存放在世界各國政府的金庫里，作為預(yù)防經(jīng)濟(jì)危機(jī)或自然災(zāi)害的保險(xiǎn)措施，以應(yīng)付戰(zhàn)亂與國際支付。

各國央行都是黃金的直接利益相關(guān)方。而在市場(chǎng)上扮演“沉默的羔羊”，顯然與美聯(lián)儲(chǔ)一貫強(qiáng)勢(shì)的形象大相徑庭。而且，美聯(lián)儲(chǔ)擁有全球最多的黃金儲(chǔ)備，金價(jià)波動(dòng)自然會(huì)對(duì)其實(shí)際利益造成影響。

被動(dòng)接受波動(dòng)顯然不是美聯(lián)儲(chǔ)的作風(fēng)，在“前瞻性”政策大行其道的時(shí)候，并不排除一種可能性：美聯(lián)儲(chǔ)一直躲在商業(yè)銀行的背后，對(duì)金價(jià)進(jìn)行操縱。

黃金背后的G7央行杠桿

坐擁大量黃金的央行，在市場(chǎng)上起碼稱得上是“過江龍”。近幾年，且不說新興市場(chǎng)的央行大量收儲(chǔ)支持金價(jià)走高，投資者理應(yīng)記得，去年此時(shí)塞浦路斯央行曾經(jīng)放話——為了還債將出售一些黃金儲(chǔ)備。風(fēng)聲一出，黃金市場(chǎng)立即一片血雨腥風(fēng)。這說明，央行無疑擁有干預(yù)黃金市場(chǎng)的能力。

在布雷頓森林體系瓦解后，雖然黃金從法理上被剝離了貨幣屬性，但依然是靠譜的財(cái)富象征。對(duì)于這一點(diǎn)，所有的央行都沒有忽視。

從傳統(tǒng)上講，央行通過在公開市場(chǎng)上發(fā)售自己的黃金儲(chǔ)備，以達(dá)到操縱價(jià)格的目的。

上世紀(jì)60年代，西方七國（G7）的央行都曾在倫敦市場(chǎng)上出售黃金。后來，美聯(lián)儲(chǔ)的黃金儲(chǔ)備從二戰(zhàn)后的2.5萬噸降至8100噸，大規(guī)模拋售難以為繼，于是，各國央行采取了更加隱蔽的方法干預(yù)市場(chǎng)：開展黃金租賃和在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)。通過這些途徑，央行不必直接在市場(chǎng)上操作，往往是通過投行的衍生品交易就能達(dá)到價(jià)格控制的目的。

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮特·沃波頓稱，在大宗商品的期貨市場(chǎng)上，貨幣有虹吸效應(yīng)，衍生品出現(xiàn)的目的就是為了操縱市場(chǎng)，而央行巧妙地利用了投行和衍生品工具。

以前自由派在對(duì)付政府的“貨幣暴政”時(shí)，有力的口號(hào)之一是“你無法印刷黃金”，但在金融創(chuàng)新的大環(huán)境下，“紙黃金”已經(jīng)被印刷出來。同時(shí)，在金融工具的重重掩護(hù)之下，高杠桿率使“紙黃金”類似于債券甚至是貨幣，而且其“發(fā)鈔權(quán)”從央行轉(zhuǎn)移到了更為靈活的投行那里。

目前的黃金市場(chǎng)就是這樣，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的央行可以操縱，雖然金價(jià)也在上漲，但放在從上世紀(jì)80年代以來的長線上，與通貨膨脹相比卻沒有多大優(yōu)勢(shì)。因?yàn)?strong>在衍生品市場(chǎng)上出現(xiàn)了太多的虛擬黃金，買賣方都脫離了實(shí)物交易的黃金，基本面的影響被逐漸剝離。在這種情況下?lián)碛悬S金儲(chǔ)備的央行，能夠?qū)⒔灰赘軛U最大化的運(yùn)用。

而與衍生品市場(chǎng)上其他大宗商品不同的是，無論是能源還是農(nóng)產(chǎn)品或者基本金屬，他們?cè)诮?jīng)過重重的金融包裝后，最后會(huì)在終端消費(fèi)的領(lǐng)域表現(xiàn)出來。

而黃金則不同，工業(yè)用途的黃金只占黃金總消費(fèi)的大約十分之一，這意味著大量的黃金只是在儲(chǔ)備系統(tǒng)里自我循環(huán)，這無疑大大增加了金價(jià)被操控的可能。