私募巨頭澤熙投資目前在上市公司頻頻發(fā)聲，其總舵主徐翔再掀資本市場(chǎng)風(fēng)波。我國(guó)陽(yáng)光私募的盈利模式非常簡(jiǎn)單，投資股票提取一定的業(yè)績(jī)報(bào)酬。不過，澤熙投資現(xiàn)在玩出了新花樣，買入上市公司大量股票，通過臨時(shí)提案等公開的方式來表達(dá)自己的訴求，以推動(dòng)股價(jià)上漲獲利。

徐翔的做法和創(chuàng)贏投資董事長(zhǎng)崔軍的手法相似，但“崔軍的資金量沒有那么大，需要聯(lián)合小散戶來共同做這個(gè)事情。而徐翔可直接提議案，性質(zhì)是一樣的。”格上理財(cái)研究員孔改發(fā)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

升級(jí)版敢死隊(duì)

澤熙投資官網(wǎng)顯示，其旗下6只產(chǎn)品2013年收益率最高的達(dá)到85.12%，最低的29.96%。毫無疑問的是，澤熙投資能取得如此優(yōu)異的業(yè)績(jī)和其轉(zhuǎn)變投資策略是密切相關(guān)的。從公開的業(yè)績(jī)來看，澤熙投資2011年、2012年這兩年的收益率處于私募行業(yè)中等偏下的水平。

徐翔曾經(jīng)是寧波敢死隊(duì)的成員，投資風(fēng)格也在悄然轉(zhuǎn)變，正在嘗試更多的盈利模式。敢死隊(duì)由于不透明性，一直備受市場(chǎng)詬病。事實(shí)上，徐翔也正在適應(yīng)市場(chǎng)的變化，更多通過公開的方式來表達(dá)自己的訴求。

最新的案例則是寧波聯(lián)合（600051.SH)，澤熙投資的精妙之處可見一斑。4月9日，寧波聯(lián)合發(fā)布公告稱，收到華潤(rùn)信托書面來函，提出增加《關(guān)于2013年度利潤(rùn)分配的臨時(shí)提案》。事實(shí)上，提出方案的是股東澤熙，臨時(shí)提案內(nèi)容除了現(xiàn)金分紅，還要求每10股轉(zhuǎn)增15股。

這一提案是否符合公司章程？寧波聯(lián)合在公告中解釋，單獨(dú)或者合計(jì)持有公司3%以上股份的股東，可以在股東大會(huì)召開10 日前提出臨時(shí)提案并書面提交召集人。

截至2014 年4 月3 日，華潤(rùn)信托·澤熙6 期單一資金信托計(jì)劃單獨(dú)持有寧波聯(lián)合15070063 股，占公司總股本的4.98%。毫無疑問的是，這一持股比例接近了舉牌線。

這并不是澤熙第一次高調(diào)向上市公司逼宮，此前也不滿上市公司的分紅配股方案而提出臨時(shí)議案。在黔源電力(002039.SZ)的案例上，澤熙提出的分紅方案為每10股轉(zhuǎn)增10股。事實(shí)上，黔源電力打算不派發(fā)現(xiàn)金紅利，也不送紅股，只是向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。澤熙合計(jì)持有黔源電力4.98%的股權(quán)，同樣接近舉牌線。

“無論是寧波聯(lián)合還是黔源電力，澤熙也是利用自己的資金優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)情緒來吸引散戶接盤，這是升級(jí)版的敢死隊(duì)。”格上理財(cái)研究員孔改發(fā)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，之前的敢死隊(duì)沒有那么公開，波及面沒有那么大，只是小行業(yè)的利好炒作。

主動(dòng)出擊者的意圖

徐翔向上市公司提出臨時(shí)議案的做法在資本市場(chǎng)掀起軒瀾大波，引起廣泛關(guān)注。寧波聯(lián)合在發(fā)布公告的第二天，也就是4月10日，股價(jià)漲停?？梢姡煜柰ㄟ^這種公開的方式對(duì)股價(jià)有明顯的刺激作用。

深圳地區(qū)一位上市公司董秘跟本報(bào)記者分享的一個(gè)觀點(diǎn)則為，更希望知名的私募機(jī)構(gòu)來公司做調(diào)研，比如澤熙。無論是否買入，調(diào)研就表示對(duì)公司有足夠的重視度。澤熙僅僅是出現(xiàn)在上市公司的調(diào)研名單里，就足以吸引投資者的眼球。更何況是如此高調(diào)在股東大會(huì)前提出臨時(shí)議案？A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者很少參與公司治理，尤其是陽(yáng)光私募。澤熙高調(diào)背后的邏輯是什么？

有雪球投資人士分析認(rèn)為，徐翔走的是卡爾伊坎的發(fā)展模式，先在二級(jí)市場(chǎng)通過投資積累資金，到一定規(guī)模后轉(zhuǎn)型成為主動(dòng)投資者，通過干預(yù)上市公司內(nèi)部公司治理來達(dá)到提升股價(jià)從而推出獲利的模式。

作為陽(yáng)光私募，澤熙未必想在董事會(huì)占有一席之地，但是單純地提出議案已達(dá)到刺激股價(jià)的目的。“徐翔未必關(guān)心方案最后是否會(huì)實(shí)施，只是通過這種方式，利用自身的資金優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)股價(jià)上漲，更多為自己謀利。”深圳地區(qū)一位私募老總對(duì)本報(bào)記者表示，徐翔有這個(gè)苗頭，但是和卡爾伊坎有區(qū)別。徐翔利用股東的身份向上市公司施壓，還沒有達(dá)到幫助上市公司進(jìn)行更好治理這個(gè)層面。

事實(shí)上，本報(bào)記者曾經(jīng)關(guān)注的中百集團(tuán)（000759.SZ)案例，以崔軍為首聯(lián)合中小股東逼宮上市公司。崔軍此前接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，聯(lián)合小股東的做法是為了擁有更多股權(quán)，這樣才能進(jìn)入董事會(huì)參加公司治理。不過，更多的私募人士認(rèn)為崔軍是炒作造勢(shì)，而并非想?yún)⑴c公司治理。

A股上市公司越來越遭到各路資本的狙擊，尤其是股權(quán)分散的公司。那么澤熙會(huì)選擇什么類型的股票來投資呢？“市值小的小盤股，資金稍微大點(diǎn)可以控制盤面。”上海地區(qū)一位資深私募人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)分析認(rèn)為，股權(quán)分散，資本進(jìn)去之后才會(huì)更有話語(yǔ)權(quán)。