從并購戰(zhàn)略準(zhǔn)備階段開始，到方案設(shè)計(jì)階段、談判簽約階段、簽訂并購合同、并購接管階段，再到并購后整合階段，如何獲得并購資金始終是貫穿其中的重要考量因素之一。并購活動(dòng)所涉及的交易金額通常較大，而絕大多數(shù)并購方通常不會(huì)閑置大規(guī)模資金以應(yīng)對(duì)或然性的并購交易，因此，外部融資支持成為并購活動(dòng)順利實(shí)現(xiàn)的重要保證，融資支持甚至?xí)蔀闆Q定并購成功與否的關(guān)鍵因素。

自19世紀(jì)末開始，西方國家經(jīng)歷了五次大規(guī)模的并購浪潮，新型融資支付工具的出現(xiàn)都是并購浪潮興起的重要原因。目前，西方國家的融資支付體系已經(jīng)發(fā)展成熟，具有了多元化的融資渠道，包括債務(wù)性融資、權(quán)益性融資、混合性融資，以及豐富的證券化和衍生金融產(chǎn)品等，豐富的融資工具和靈活的融資行市保證了在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)上企業(yè)能夠通過并購實(shí)現(xiàn)跨越式的增長(zhǎng)。

中國并購市場(chǎng)近年來已經(jīng)取得很大進(jìn)步，但融資渠道的局限以及金融產(chǎn)品的匱乏仍然是制約并購發(fā)展的瓶頸。2005年以前，我國并購支付主要采取現(xiàn)金和承擔(dān)債務(wù)方式。2005年股權(quán)分置改革以來，股份支付迅速成為上市公司并購交易的主要支付手段。近期的并購融資支付工具的創(chuàng)新，雖然有利于緩解并購融資支付工具單一的問題，但仍然存在諸多缺陷。隨著優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法的推出和廣匯能源第一單優(yōu)先股發(fā)行的落地，優(yōu)先股有望成為今后上市公司并購融資的利器。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國證券報(bào)記者分析稱，優(yōu)先股作為支付工具在一定條件下具有優(yōu)勢(shì)。

首先，作為普通股的替代性工具，在同樣的鎖定期內(nèi)，當(dāng)交易對(duì)方具有一定的資金需求或者希望將所獲股票作為金融資產(chǎn)進(jìn)行融資時(shí)，帶有固定收益的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股更容易獲得交易對(duì)方的青睞。

其次，有些實(shí)際控制人持股比例較高，不需要控股權(quán)進(jìn)一步加強(qiáng)，也沒有二級(jí)市場(chǎng)的套現(xiàn)動(dòng)機(jī)，當(dāng)此類實(shí)際控制人向上市公司注入資產(chǎn)時(shí)，或也將傾向于選擇優(yōu)先股作為支付工具，既可以獲得具有持續(xù)穩(wěn)定性的現(xiàn)金流，又可以在利潤分紅和剩余財(cái)產(chǎn)分配方面先于普通股投資者。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，隨著優(yōu)先股發(fā)行的相關(guān)配套制度逐步走向成熟，優(yōu)先股有望成為上市公司并購重組過程中進(jìn)行配套融資的新工具。