預(yù)披露重構(gòu)市場生態(tài)

將有效提升信披質(zhì)量

⊙記者 馬婧妤 ○編輯 姚問

自4月18日在審企業(yè)集中披露招股書申報稿以來，首發(fā)企業(yè)預(yù)披露工作逐漸進入常態(tài)，市場也逐漸理解和消化了預(yù)披露制度的應(yīng)有之義。

業(yè)內(nèi)專家認為，預(yù)披露本身并不代表發(fā)行節(jié)奏，只是新股發(fā)行體制改革中的重要環(huán)節(jié)和制度內(nèi)容，它將有效提升擬上市公司的信息披露質(zhì)量，成為提升上市公司信息披露的重要抓手和環(huán)節(jié)。同時，預(yù)披露制度也將為下一步新股發(fā)行捋順定價機制打下基礎(chǔ)。

預(yù)披露制度是發(fā)行改革的重要抓手

根據(jù)證監(jiān)會《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，發(fā)行人招股說明書申報稿正式受理后，即在中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露。同時，首發(fā)企業(yè)審核流程也在證監(jiān)會網(wǎng)站公示。

業(yè)內(nèi)專家認為，預(yù)披露并不代表著企業(yè)立即進入審核程序乃至發(fā)行上市。從預(yù)披露到最終上市，不僅需要一定的流程和時間，而且期間也存在著企業(yè)被擋在“門外”可能。因此，將密集的預(yù)披露節(jié)奏理解為發(fā)行節(jié)奏是一個誤區(qū)。

隨著擬上市企業(yè)更新財務(wù)數(shù)據(jù)及變更擬上市地和募集資金用途等材料，主板和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)審核也已經(jīng)進入正常。從目前證監(jiān)會已經(jīng)公開的首發(fā)審核公告來看，證監(jiān)會每周分別召開主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會或?qū)⒊蔀閼T例。

專家分析指出，預(yù)披露實現(xiàn)“受理即披露”之后，披露的時間加長，為機構(gòu)及個人投資者審慎投資決策提供了可能，也為擬發(fā)行企業(yè)創(chuàng)造了更為嚴格的監(jiān)督環(huán)境，它將成為提升上市公司信息披露的重要抓手和環(huán)節(jié)，此前“擠牙膏”、“闖關(guān)”式的披露將大大減少，該披露制度也將為下一步新股發(fā)行捋順定價機制打下基礎(chǔ)

預(yù)披露制度將重構(gòu)資本市場生態(tài)

資深專家分析，隨著包括“受理即披露”的預(yù)披露制度在內(nèi)的新股發(fā)行改革措施逐漸實施和落實，將對資本市場生態(tài)帶來重要影響，甚至重構(gòu)資本市場生態(tài)格局。

首先，作為信息披露義務(wù)的第一責(zé)任人，擬上市公司招股說明書申報稿正式受理后，即在中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露，預(yù)披露期間來自公眾、媒體及社會各界的監(jiān)督加大，擬上市公司將身處更為嚴格的市場環(huán)境當(dāng)中。

其次，作為擬上市公司的輔導(dǎo)機構(gòu)，券商等中介機構(gòu)也須更加歸位盡責(zé)。預(yù)披露文件一經(jīng)掛網(wǎng)，中介機構(gòu)即負有法律責(zé)任，必須“一手托兩家”，擔(dān)負起資本市場“看門人”的職責(zé)。

再次，預(yù)披露制度實施，為投資者提供了研究擬上市公司招股書的時間和空間，投資者應(yīng)當(dāng)認真閱讀發(fā)行人公開披露的信息，自主判斷企業(yè)的投資價值，自主做出投資決策，自行承擔(dān)股票依法發(fā)行后因發(fā)行人經(jīng)營與收益變化導(dǎo)致的風(fēng)險。

最后，監(jiān)管部門也需在政府職能轉(zhuǎn)變的背景下，重新適應(yīng)資本市場環(huán)境變化，加強事中事后監(jiān)管，為注冊制改革打下良好的基礎(chǔ)，創(chuàng)造松管制、嚴監(jiān)管的市場環(huán)境。

專家同時指出，加強發(fā)行過程中的監(jiān)管是此輪新股發(fā)行改革的題中要義。在放松管制、強化監(jiān)管的背景下，強化資本市場各環(huán)節(jié)中的事中事后監(jiān)管逐漸成為監(jiān)管部門的常態(tài)化工作，而這也將成為市場參與者須日漸適應(yīng)的新環(huán)境。