中國人民銀行副行長，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院兼職教授劉士余。中新網(wǎng)秦辰 攝

中新網(wǎng)5月10日電 (金融頻道汪潔)10日，由清華大學(xué)主辦、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院和清華大學(xué)國家金融研究院承辦、《清華金融評論》協(xié)辦的首屆“清華五道口全球金融論壇：改革——發(fā)展新征程”在清華大學(xué)舉行。中國人民銀行副行長劉士余表示，當前金融市場有兩類扭曲現(xiàn)象，一是宏觀經(jīng)濟當中的M2跟GDP的比值，第二個扭曲是金融市場主體行為的扭曲，突出的表現(xiàn)在各類金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)，也表現(xiàn)在實體經(jīng)濟自身的運行上。

他表示，第一個扭曲，是大家常說的宏觀經(jīng)濟當中的M2跟GDP的比值，這個來講至今為止很難說在經(jīng)濟學(xué)上有什么權(quán)威的解釋或者它有一個內(nèi)在的經(jīng)濟函數(shù)、金融市場參數(shù)就能推測出、推導(dǎo)出M2跟GDP有一個安全的比例區(qū)間，他個人認為在金融學(xué)上、金融工程上找不到這個答案。但是有一個經(jīng)驗數(shù)據(jù)的橫向比較可能會有一定的參考意義，“我們這個數(shù)字還是比較高的，剛才我說經(jīng)濟學(xué)上這個數(shù)高和低跟風險沒有必然的聯(lián)系，但是總的來講高了總不如低一點兒好，而且這幾年我們是在力求想調(diào)整直接融資跟間接融資的比例，但是調(diào)整的效果非常不理想”。所以，整個融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主的狀況近幾年在某種程度上還是有些惡化的，這種結(jié)構(gòu)對國民經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展是非常不利的。大家知道在市場經(jīng)濟當中，資本還是一切信用的核心，這種融資結(jié)構(gòu)的扭曲，或者說股本性融資比例在整個融資的比例始終低于15%的時候，也就是間接融資，或者外部融資的風險溢價會體現(xiàn)在高融資成本上。大家關(guān)注的，現(xiàn)在融資成本高，這里面跟我們金融體系結(jié)構(gòu)的扭曲，跟間接融資對經(jīng)濟體系風險溢價的體現(xiàn)是分不開的。

第二個扭曲是金融市場主體行為的扭曲，突出的表現(xiàn)在各類金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)，也表現(xiàn)在實體經(jīng)濟自身的運行上。實體經(jīng)濟大家說行為扭曲體現(xiàn)在什么地方呢？他認為至少有這么幾個方面：一是對資金的價格信號反應(yīng)極其遲鈍。一個健康的經(jīng)濟體系對18%的融資成本應(yīng)當是厭惡型的，但是我們這個成本居然能出的去，本身說明我們實體的行為有扭曲的現(xiàn)象；二是搞辦金融熱、擔保熱或者廣義金融，一個社會如果大家都想辦金融的時候，可能就是高燒已經(jīng)影響到大腦思考能力的一種狀態(tài)；三是有些大型企業(yè)本身的財務(wù)公司本來要發(fā)揮智庫職能，但是也加入了追逐利潤，對集團內(nèi)部加強資金管理的同時，以利潤為中心，做法上我還是比較擔憂的。此外，現(xiàn)在的金融創(chuàng)新，有些方面實際上是逃避監(jiān)管，包括風險撥備，保險資本約束，包括信貸指引，包括稅收這些方面，一味的講究創(chuàng)新，甚至把存款搬家也當成一個簡單的創(chuàng)新，“我覺得這對全社會經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和勞動生產(chǎn)力的提高沒有正向貢獻的這些創(chuàng)新可能還是值得思考。”(中新網(wǎng)金融頻道)