鳳凰財(cái)經(jīng)訊 由清華大學(xué)主辦的“清華五道口全球金融論壇”于2014年5月10日至12日在北京舉行。鳳凰財(cái)經(jīng)作為唯一全媒體合作伙伴，為您全程實(shí)時(shí)直播本次會(huì)議。

廣東金融學(xué)院院長(zhǎng)，清華大學(xué)國(guó)家金融研究院副院長(zhǎng)陸磊表示，危機(jī)后發(fā)展最快的影子銀行是在中國(guó)，影子銀行的發(fā)展使得各類(lèi)機(jī)構(gòu)越來(lái)越長(zhǎng)的那么相像，我們很難區(qū)分基金公司和商業(yè)銀行到底在資產(chǎn)管理方面存在哪些差別，這是第一點(diǎn)。

全球金融危機(jī)以后，我們觀(guān)察到了正如科恩主席所說(shuō)的，世界各國(guó)都在做全球金融體系的調(diào)整或者改革，美國(guó)提出G20專(zhuān)門(mén)下的類(lèi)系統(tǒng)，并且在美國(guó)多德弗蘭克這么一個(gè)法案的我推出要重新觀(guān)察。巴塞爾三的落地和實(shí)施，讓我們觀(guān)察銀行體系應(yīng)該按照怎樣的規(guī)則觀(guān)察，應(yīng)對(duì)危機(jī)。歐盟也在做金融監(jiān)管的改革，比如成立了ESRB和ESFS。這些東西紛繁復(fù)雜，中國(guó)是否有必要進(jìn)行相應(yīng)的變化呢？這是第一個(gè)問(wèn)題，不能稱(chēng)之為結(jié)論。于是引申出一個(gè)結(jié)論，國(guó)際上的變化基于的理由是什么呢？我想還是權(quán)責(zé)對(duì)稱(chēng)。

大家注意到?jīng)]有，危機(jī)發(fā)生了，誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單，如果存在一個(gè)買(mǎi)單者，美國(guó)通過(guò)QE來(lái)對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要救助的話(huà)我們就要問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，既然你花了錢(qián)，是否有必要對(duì)這些機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行一定的觀(guān)測(cè)，并進(jìn)行一定的事前校正呢？

第二個(gè)觀(guān)點(diǎn)，假設(shè)我們不觀(guān)察國(guó)際層面的變化，我們可以觀(guān)察到金融危機(jī)后中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化了，作為世界工廠(chǎng)，由于全球總需求的萎縮，致使我們無(wú)法再承擔(dān)高速的出口增長(zhǎng)給國(guó)內(nèi)帶來(lái)的這樣一種盈余或者這種紅利，因此，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)到金融部門(mén)都面臨這樣一個(gè)問(wèn)題，我們?cè)摵稳ズ螐模覀兘?jīng)濟(jì)周期被打亂了，融資結(jié)構(gòu)和融資方式發(fā)生全面變化，并對(duì)監(jiān)管的有效性提出了極端挑戰(zhàn)。其中有如下幾條：

第一，危機(jī)后發(fā)展最快的影子銀行是在中國(guó)，影子銀行的發(fā)展使得各類(lèi)機(jī)構(gòu)越來(lái)越長(zhǎng)的那么相像，我們很難區(qū)分基金公司和商業(yè)銀行到底在資產(chǎn)管理方面存在哪些差別，這是第一點(diǎn)。

第二，互聯(lián)網(wǎng)金融懂事對(duì)傳統(tǒng)金融穩(wěn)定和微觀(guān)金融機(jī)構(gòu)的盈利性和成本構(gòu)成了沖擊，這是大家可以看得到的，我按照高息從老百姓那里拿到錢(qián)轉(zhuǎn)存到金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)成本上升盈利性是否能得到保證？盈利性得不到保證，未來(lái)的金融穩(wěn)定是不是足夠讓我們懷疑呢？如果金融機(jī)構(gòu)的融資成本過(guò)高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本會(huì)是什么樣呢？會(huì)不會(huì)出現(xiàn)金融脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只有投機(jī)行業(yè)或者資產(chǎn)價(jià)格才值得我們炒呢？

第三，中國(guó)是個(gè)大國(guó)，在投資地方負(fù)債和區(qū)域性金融監(jiān)管責(zé)任方面我們又應(yīng)該怎么樣設(shè)計(jì)或者怎么樣分擔(dān)呢？所以，這又是一個(gè)權(quán)責(zé)對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題。

大家也知道現(xiàn)在談到影子銀行剛性?xún)陡秵?wèn)題，這就是一個(gè)權(quán)責(zé)對(duì)稱(chēng)，誰(shuí)該為此承擔(dān)責(zé)任呢？所以，這是第二個(gè)主要觀(guān)點(diǎn)，供大家參考。