酒業(yè)低迷，煤礦巨虧，賣(mài)一噸鋼只賺一瓶可樂(lè)……蕭瑟的氣氛正在籠罩著多個(gè)行業(yè)，如何賺錢(qián)似乎成為部分企業(yè)的難題。

一家叫做流行美的擬IPO企業(yè)的表現(xiàn)，有些令人羨慕。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為“賣(mài)發(fā)卡，盤(pán)頭發(fā)”，并憑此實(shí)現(xiàn)了59.15%的綜合毛利率。這樣的盈利能力，足以同高速公路行業(yè)媲美。

聯(lián)想控股將是流行美IPO的最大贏家。6年前，聯(lián)想控股投入的5200萬(wàn)元，有望換回7億元。

“低門(mén)檻”是一把雙刃劍。流行美借著低成本的門(mén)檻實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張，同時(shí)它又要為“被山寨”而苦惱。

女性顧客送高回報(bào)

“海納百川”，這句話(huà)極為適用于中國(guó)股市。比如，一家向女性賣(mài)發(fā)夾的企業(yè)，“磨刀霍霍”地準(zhǔn)備上市了。

近期，廣州流行美時(shí)尚商業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“流行美”），發(fā)布了招股說(shuō)明書(shū)。這家成立不足7年的公司，計(jì)劃沖擊滬市主板。

根據(jù)招股書(shū)分析，流行美的商業(yè)模式極其簡(jiǎn)單，甚至可以說(shuō)“毫無(wú)技術(shù)含量”。招股書(shū)將它的主營(yíng)業(yè)務(wù)描繪為，“通過(guò)‘產(chǎn)品+服務(wù)’的經(jīng)營(yíng)方式，為購(gòu)買(mǎi)了時(shí)尚飾品、化妝品的年輕女性，打造頭部整體造型，并長(zhǎng)期免費(fèi)提供發(fā)型設(shè)計(jì)、盤(pán)發(fā)、化妝等服務(wù)”。簡(jiǎn)言之，就是“你買(mǎi)我的產(chǎn)品，我長(zhǎng)期為你提供免費(fèi)服務(wù)”。

一個(gè)發(fā)卡，一瓶化妝品，加上一雙盤(pán)發(fā)化妝的手，組合起來(lái)就是一臺(tái)“印鈔機(jī)”。招股書(shū)顯示，2013年，流行美時(shí)尚飾品的平均售價(jià)為31.32元，而成本僅為14.72元，毛利率高達(dá)53.01%。公開(kāi)報(bào)道稱(chēng)，20歲至35歲的女性，是其主要客戶(hù)群。

一個(gè)細(xì)節(jié)顯示出，女性顧客對(duì)100元至500元之間的飾品興趣漸濃，而對(duì)100元以下飾品越來(lái)越失去興趣。前者的毛利率，要比后者高出3到4個(gè)百分點(diǎn)。

鑒于上述趨勢(shì)，流行美稱(chēng)，正在通過(guò)加強(qiáng)廣告宣傳、提升店鋪形象等手段，提高產(chǎn)品的價(jià)位。

據(jù)招股書(shū)透露，2013年，流行美共銷(xiāo)售飾品744.65萬(wàn)個(gè)，產(chǎn)銷(xiāo)率接近98%，合計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為4.41億元。招股書(shū)同時(shí)顯示，去年底，流行美共有3444家門(mén)店。平均下來(lái)，單個(gè)門(mén)店每年銷(xiāo)售飾品2162個(gè)，折合每天約6個(gè)；單個(gè)門(mén)店每年收入12.8萬(wàn)元，折合每天進(jìn)賬351元。

聯(lián)想控股“潛伏”

流行美的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自?xún)煞矫妫阂皇窍?304家加盟店批發(fā)產(chǎn)品，收取特許權(quán)使用費(fèi)；其二是通過(guò)直營(yíng)店面向顧客。

如何向女性消費(fèi)者推廣，流行美公司和它的門(mén)店有一些自己的“秘訣”。它可以讓顧客先試用再購(gòu)買(mǎi)，也向顧客免費(fèi)教授設(shè)計(jì)自身形象。去年，流行美的銷(xiāo)售費(fèi)用為1.37億元，其中的3263萬(wàn)元為促銷(xiāo)廣告費(fèi)。

除了向媒體投放廣告外，招股書(shū)透露，去年，流行美聘請(qǐng)范冰冰代言品牌等活動(dòng)，耗資1167萬(wàn)元。

至少?gòu)呢?cái)報(bào)看來(lái)，流行美的財(cái)務(wù)狀況相當(dāng)可觀，并具有成長(zhǎng)性。2011年-2013年間，其營(yíng)收分別為2.8億元、3.5億元和4.5億元；對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)5279萬(wàn)元、6615萬(wàn)元和8844萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別高達(dá)26.59%和29.43%。

同時(shí)，2013年，它的資產(chǎn)負(fù)債率僅為23.01%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為86.48次；它賬上還趴著2.6億元的現(xiàn)金。

截至去年底，流行美的每股收益為1.31元，本次計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)2500萬(wàn)股，老股轉(zhuǎn)讓不超過(guò)964萬(wàn)股，擬募集資金4.2億元。

這家以“小發(fā)卡”生意起家的公司，一旦上市成功，柳傳志和聯(lián)想控股或?qū)⒊蔀樽畲蟮氖芤嬲咧弧?/p>

招股書(shū)顯示，祺來(lái)投資為流行美的第一大股東，持股量為1923.75萬(wàn)股，占比28.5%。根據(jù)資料，祺來(lái)投資的第一大股東為離岸公司LC Fund IV,LP。后者的大股東南明有限公司100%的權(quán)益，為聯(lián)想控股所有。

2008年，祺來(lái)投資通過(guò)增資的方式，接手流行美第一大股東之位。當(dāng)時(shí)，祺來(lái)投資的注資額為5200萬(wàn)元。聯(lián)想方面頗為看好國(guó)內(nèi)女性用品的消費(fèi)能力，“時(shí)尚女性顧客有一定的消費(fèi)能力，在服飾消費(fèi)上比較重視”。

如果流行美上市成功的話(huà)，祺來(lái)投資所持股權(quán)的市值可能接近7億元。

被山寨的風(fēng)險(xiǎn)

此前有報(bào)道說(shuō)，流行美的成功得益于“發(fā)飾店的小本創(chuàng)業(yè)低門(mén)檻”。但其創(chuàng)始人賴(lài)建雄同樣為低門(mén)檻所擾，“不停有山寨版流行美進(jìn)入視線，而那些店主中很多人都從流行美出走創(chuàng)業(yè)”。

招股說(shuō)明書(shū)里，流行美同樣表達(dá)了如此擔(dān)憂(yōu)。它提醒投資者特別關(guān)注“品牌被仿冒”的風(fēng)險(xiǎn)。

2012年，流行美曾向法院起訴一位南昌的淘寶店主。流行美認(rèn)為，該店主所網(wǎng)售的頭飾，與其同類(lèi)。最終，法院判決該店主賠償流行美經(jīng)濟(jì)損失1萬(wàn)元。

流行美稱(chēng)，它很難獲得市場(chǎng)上所有的侵權(quán)信息，“如果未來(lái)公司產(chǎn)品被大量仿冒且服務(wù)質(zhì)量達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，將對(duì)品牌形象和市場(chǎng)拓展產(chǎn)生不利影響”。

此外，流行美還存在對(duì)單一產(chǎn)品的“高度依賴(lài)癥”。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年三年間，時(shí)尚飾品占產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的比重為77.73%、72.55%和69.51%——雖然過(guò)去流行美一直在努力提高化妝品的占比，但看起來(lái)腳步并不算快。

“如果消費(fèi)者偏好發(fā)生重大變化，或飾品價(jià)格發(fā)生較大波動(dòng)，會(huì)對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入和盈利能力帶來(lái)不利影響。”募投項(xiàng)目方面，流行美計(jì)劃拿出4000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。而這部分圈自股民資金的作用，主要是用來(lái)打廣告。

金發(fā)拉比毛利率媲美流行美

另一個(gè)具備超強(qiáng)吸金能力的行業(yè)，非嬰幼兒產(chǎn)品莫屬。擬IPO企業(yè)金發(fā)拉比，主打嬰童用品。招股說(shuō)明書(shū)顯示，該公司去年的綜合毛利率在50%左右，與流行美不相上下。

“目前中國(guó)家庭大多呈現(xiàn)‘4+2+1’（四位祖輩、兩位父母及獨(dú)生子女）的結(jié)構(gòu)，嬰童是父母、祖父母和外祖父母消費(fèi)支出的重點(diǎn)對(duì)象。”招股說(shuō)明書(shū)里，金發(fā)拉比兩次提到該理論，用來(lái)描繪自己產(chǎn)品的市場(chǎng)前景。

從金發(fā)拉比公布的數(shù)據(jù)，可見(jiàn)嬰兒用品的“暴利”。去年，其綜合毛利率為51.59%。此前兩年，該數(shù)據(jù)分別是46.53%和50.38%。

以2013年的數(shù)據(jù)分產(chǎn)品來(lái)看，嬰幼兒服飾的毛利率為53.16%，其中內(nèi)著服飾為48.53%、外出服飾高達(dá)58.86%；嬰幼兒日用品的毛利率則是47.08%，其中哺育用品和洗護(hù)用品的毛利率，分別達(dá)到52.25%和57.4%。

“人們對(duì)嬰幼兒產(chǎn)品的價(jià)格敏感度相對(duì)較低，有利于品質(zhì)更好的產(chǎn)品提高產(chǎn)品附加值。”金發(fā)拉比認(rèn)為，“單獨(dú)二孩”政策的實(shí)施，將有助于拓寬嬰幼兒消費(fèi)品的市場(chǎng)空間。

金發(fā)拉比同時(shí)稱(chēng)，它面臨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和部分產(chǎn)品外包生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，“有可能導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量的下降”。