新國(guó)九條十大亮點(diǎn)

亮點(diǎn)一：多層次市場(chǎng)

到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場(chǎng)體系。

亮點(diǎn)二：投資者保護(hù)

資本市場(chǎng)改革要處理好風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系。健全投資者特別是中小投資者權(quán)益保護(hù)制度，保障投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)和監(jiān)督權(quán)，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。堅(jiān)決保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

亮點(diǎn)三：市場(chǎng)化并購(gòu)重組

尊重企業(yè)自主決策，鼓勵(lì)各類資本公平參與并購(gòu)，破除市場(chǎng)壁壘和行業(yè)分割，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓。

亮點(diǎn)四：退市制度

欺詐發(fā)行的上市公司將實(shí)行強(qiáng)制退市。并要求明確退市公司重新上市的標(biāo)準(zhǔn)和程序，逐步形成公司進(jìn)退有序、市場(chǎng)轉(zhuǎn)板順暢的良性循環(huán)機(jī)制。

亮點(diǎn)五：培育私募市場(chǎng)

私募發(fā)行不設(shè)行政審批，允許各類發(fā)行主體在依法合規(guī)的基礎(chǔ)上，向累計(jì)不超過法律規(guī)定特定數(shù)量的投資者發(fā)行股票、債券、基金等產(chǎn)品。

亮點(diǎn)六：推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)

以提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力和配合資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制改革為重點(diǎn)，繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種，發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等交易工具。配合利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，適應(yīng)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種。

亮點(diǎn)七：交叉持牌

實(shí)施公開透明、進(jìn)退有序的證券期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)證券期貨業(yè)務(wù)牌照。積極支持民營(yíng)資本進(jìn)入證券期貨服務(wù)業(yè)。支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營(yíng)。

亮點(diǎn)八：互聯(lián)網(wǎng)金融

引導(dǎo)證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有序發(fā)展，建立健全證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則。支持證券期貨服務(wù)業(yè)、各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和交易方式。支持有條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與資本市場(chǎng)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。

亮點(diǎn)九：擴(kuò)大開放

穩(wěn)步開放境外個(gè)人直接投資境內(nèi)資本市場(chǎng)，有序推進(jìn)境內(nèi)個(gè)人直接投資境外資本市場(chǎng)。適時(shí)擴(kuò)大外資參股或控股的境內(nèi)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍。推動(dòng)境內(nèi)外交易所市場(chǎng)的連接，研究推進(jìn)境內(nèi)外基金互認(rèn)和證券交易所產(chǎn)品互認(rèn)。穩(wěn)步探索B股市場(chǎng)改革。

亮點(diǎn)十：稅收政策

按照宏觀調(diào)控政策和稅制改革的總體方向，統(tǒng)籌研究有利于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的稅收政策。

新國(guó)九條宏觀而具體，既是市場(chǎng)改革發(fā)展頂層設(shè)計(jì)的重建，也“對(duì)癥下藥”，給出了下一階段市場(chǎng)的發(fā)展路徑圖。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面深化改革的關(guān)鍵期，資本市場(chǎng)改革也進(jìn)入深水區(qū)，新國(guó)九條將推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)在已有發(fā)展基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)再改革、再出發(fā)。

⊙記者馬婧妤○編輯梁偉

國(guó)務(wù)院9日印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（下稱新國(guó)九條），在梳理資本市場(chǎng)下一階段改革發(fā)展各個(gè)層面的基礎(chǔ)上，明確提出到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場(chǎng)體系。

新國(guó)九條宏觀而具體，既是市場(chǎng)改革發(fā)展頂層設(shè)計(jì)的重建，也“對(duì)癥下藥”，給出了下一階段市場(chǎng)的發(fā)展路徑圖。

資深專家及業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，新國(guó)九條內(nèi)容十分豐富，使解讀這份文件的角度也多種多樣，參與市場(chǎng)的各個(gè)層面都能在其中找到發(fā)展的規(guī)劃及落實(shí)的方略。文件內(nèi)容不僅重申了既有的改革取向，有利于推動(dòng)各方形成合力推進(jìn)資本市場(chǎng)建設(shè)，對(duì)債市發(fā)展、私募市場(chǎng)建設(shè)、中介機(jī)構(gòu)綜合競(jìng)爭(zhēng)力提升等方面的表述也亮點(diǎn)頻出。

當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面深化改革的關(guān)鍵期，資本市場(chǎng)改革也進(jìn)入深水區(qū)，新國(guó)九條將推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)在已有發(fā)展基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)再改革、再出發(fā)。

重申既有改革取向 推動(dòng)各方形成合力

新國(guó)九條在內(nèi)容上涵蓋了資本市場(chǎng)改革的各個(gè)方面，其中部分政策部署已或多或少落實(shí)于當(dāng)前的改革實(shí)際。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以國(guó)務(wù)院層級(jí)文件的方式對(duì)這些問題給予重申，將有利于推動(dòng)各方形成合力，在關(guān)鍵領(lǐng)域的改革上取得實(shí)效。

國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，新國(guó)九條中再次確認(rèn)推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，以及發(fā)展多層次的股權(quán)市場(chǎng)、將區(qū)域性股權(quán)納入多層次市場(chǎng)體系、完善債券市場(chǎng)互聯(lián)互通、強(qiáng)調(diào)發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)等，這些既是已經(jīng)開展的工作，也將是今后值得持續(xù)關(guān)注的改革看點(diǎn)。

“這些改革部署如果后期能夠扎實(shí)地落實(shí)，對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改善、交易制度建設(shè)、資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力服務(wù)力提升會(huì)有很大的價(jià)值。”她說。

資深專家分析表示，新國(guó)九條作為國(guó)務(wù)院層級(jí)的文件，體現(xiàn)的是決策高層對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的總體認(rèn)知和規(guī)劃，它不同于證券監(jiān)管部門出臺(tái)的，以指導(dǎo)具體業(yè)務(wù)發(fā)展為目標(biāo)的部門規(guī)章或者實(shí)施意見，“落實(shí)于國(guó)務(wù)院文件的改革部署，可以說是經(jīng)過深思熟慮，在各個(gè)層面取得了共識(shí)的內(nèi)容。”

他認(rèn)為，從這個(gè)意義上說，以市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化為目標(biāo)，以維護(hù)市場(chǎng)三公為原則、以進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)激發(fā)市場(chǎng)內(nèi)生活力為手段的改革取向，還將落實(shí)于下一階段的資本市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際。

市場(chǎng)人士同時(shí)提到，新國(guó)九條的頂層設(shè)計(jì)已經(jīng)明晰，但后續(xù)改革還需在具體的改革措施上見真章，從國(guó)務(wù)院文件開始，其中所涉及的改革舉措將逐步落地，市場(chǎng)效率的提升、廣度深度的拓展，還需通過這些具體文件得以落實(shí)。

關(guān)鍵領(lǐng)域改革思路正式敲定

除對(duì)既有改革進(jìn)行重審和再明確，新國(guó)九條相較已有政策之“新”還著重體現(xiàn)在對(duì)債券市場(chǎng)的全面設(shè)計(jì)、對(duì)發(fā)展私募市場(chǎng)的首次勾勒，以及對(duì)提升證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)具體舉措的明確表述。

“新國(guó)九條在統(tǒng)一債市的發(fā)展上給出了一手抓規(guī)范，一手抓發(fā)展的總體部署，同時(shí)還提出諸如完善債券品種在不同市場(chǎng)的交叉掛牌及自主轉(zhuǎn)托管機(jī)制，促進(jìn)債券跨市場(chǎng)順暢流轉(zhuǎn)，闡述債券公開發(fā)行、評(píng)級(jí)增信、投資者保護(hù)等內(nèi)容，這都顯示出決策高層促進(jìn)債市實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的互聯(lián)互通、協(xié)調(diào)監(jiān)管的用意。”一大型券商負(fù)責(zé)人表示。

而針對(duì)新納入證監(jiān)會(huì)監(jiān)管范疇的私募基金，新國(guó)九條也單列一部分進(jìn)行詳述，提出了證券私募發(fā)行的總體要求，監(jiān)管制度，還對(duì)完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)展私募投資基金進(jìn)行專門規(guī)定，提出完善扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策體系，研究制定保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)投基金的相關(guān)政策。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，國(guó)務(wù)院文件，為私募市場(chǎng)發(fā)展框定了大的發(fā)展方向，未來這些改革目標(biāo)還將通過具體的政策措施落地。據(jù)悉，有關(guān)私募基金的監(jiān)管條例正在制定當(dāng)中，將對(duì)股權(quán)投資基金、私募資產(chǎn)管理計(jì)劃及理財(cái)產(chǎn)品等各類私募產(chǎn)品的監(jiān)管原則和標(biāo)準(zhǔn)予以明確。

而新國(guó)九條對(duì)提升證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的部署，更為振奮人心。長(zhǎng)期以來，我國(guó)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)面臨競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)、資產(chǎn)規(guī)模偏小、盈利模式相對(duì)單一等問題。

對(duì)此，新國(guó)九條不但在放寬行業(yè)準(zhǔn)入、促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展、壯大機(jī)構(gòu)投資者等方面做出詳細(xì)規(guī)定，還在研究各類金融機(jī)構(gòu)交叉持牌、支持民營(yíng)資本進(jìn)入證券期貨服務(wù)業(yè)、支持金融機(jī)構(gòu)豐富股權(quán)機(jī)構(gòu)、優(yōu)化客戶交易結(jié)算資金存管模式、有序發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)等方面做出了新的表述，這些表述也是已經(jīng)確定的發(fā)展趨向。

海通證券認(rèn)為，在新國(guó)九條的部署下，未來證券行業(yè)的業(yè)務(wù)種類將增加，業(yè)務(wù)限制將松綁，綜合經(jīng)營(yíng)也將成為大勢(shì)所趨。

“過去證券行業(yè)都是靠天吃飯，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金價(jià)格波動(dòng)、IPO市場(chǎng)的不穩(wěn)定，給券商盈利帶來很大不確定性，當(dāng)前一些新的金融業(yè)態(tài)的出現(xiàn)和競(jìng)爭(zhēng)將促使券商行業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型。新國(guó)九條的出臺(tái)，可以說是對(duì)整個(gè)證券行業(yè)的一次大松綁，將為未來行業(yè)實(shí)質(zhì)性提升競(jìng)爭(zhēng)力帶來重大機(jī)遇。”申銀萬國(guó)證券董事長(zhǎng)李劍閣說。