“雖然報價可以算出，但不是說算出就可以打中，你會算，別人也會。跟承銷商的關(guān)系依舊是最重要的一點。”某基金市場總監(jiān)坦言。

理財周報記者李滬生章銀海駱軼琪譚楚丹/上海深圳廣州報道

打新，基金恒久不變的話題。

按照監(jiān)管層最新的窗口指導政策，發(fā)審委重啟之后獲批的新過會公司如今也面臨要調(diào)整發(fā)行方案，以符合監(jiān)管要求。

與此同時，在監(jiān)管層嚴控發(fā)行價的情況下，炒新之勢將不可避免。而且，機構(gòu)對于打新已是躍躍欲試。

基金打新公募專戶分開

歷經(jīng)數(shù)月等待，IPO再次進入正軌。

6月9日有10家企業(yè)獲得IPO批文，次日便有8家公司發(fā)布了招股說明書，并公布了申購時間。

根據(jù)資料顯示，聯(lián)明股份、龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信將于6月18日實施網(wǎng)上申購，北特科技、依頓電子19日申購，一心堂、今世緣23日申購。這批公司中，有六家公司選擇了沒有老股轉(zhuǎn)讓，并且不傾向超募。

基金，則依舊是打新的主力，此次對基金來說，最大的改變便是詢價機制的變動。

對于新股發(fā)行制度再度修改后的首次詢價，滬上一家大型基金公司投研方面回復，稱目前研究員并不用再埋頭研究公司基本面，只需要根據(jù)募集資金、發(fā)行費用、發(fā)行數(shù)量這幾個參數(shù)就可算出發(fā)行價。

對于沒有安排老股轉(zhuǎn)讓的擬上市企業(yè)，算出的新股發(fā)行價能精確到分。“這倒是少了很多力氣，我們現(xiàn)在對打新還是蠻有信心的。”滬上一家基金公司研究員坦言。

這輪新股發(fā)行前，證監(jiān)會發(fā)行部通過“窗口指導”等行政方式，勸導投行和發(fā)行人修改方案，盡量不安排老股轉(zhuǎn)讓，要求企業(yè)不能超募，這意味著招股書披露的募集資金就是一個比較確切的數(shù)字。 

正因為沒有老股轉(zhuǎn)讓和超募這一前提，詢價機構(gòu)可以就此算出新股發(fā)行價的區(qū)間，并以此參與報價。 

基金打新的熱情再次被調(diào)動，據(jù)記者了解，目前已有數(shù)十家基金公司明確表示對打新的熱切態(tài)度。此前首輪48只新股上市均直接漲停，這對基金打新的收益無疑起到了激勵作用。

“目前制度沒改，新股上市的最高漲幅依舊是44%，雖然對于基金凈值的貢獻并不大，但是相比起選股來說，打新的收益往往更能確定。”上述滬上基金公司研究員表示。

但是，此次打新對基金來說，最大的變數(shù)無疑就是以機構(gòu)為單位、只能有一個報價。這將使基金公司利用多個產(chǎn)品梯隊報價增加入圍概率的做法失效。

華富基金表示，新股發(fā)行制度的再度修改，詢價規(guī)則的改變，一定程度上增加了各機構(gòu)參與詢價、報價的透明程度與公平程度。按照公開數(shù)據(jù)計算得出的價格，對報價有指導意義，而各家公司發(fā)布的“數(shù)量優(yōu)先”、“時間優(yōu)先”等規(guī)則，也是基金公司在報價行為中要考慮進去的因素。

“雖然說報價可以算出，但不是說算出就可以打中，你會算，別人也會。跟承銷商的關(guān)系依舊是最重要的一點。”滬上一家基金公司市場總監(jiān)坦言，其認為，此前基金公司在打新報價中，承銷商起的作用至關(guān)重要，報價的區(qū)間以及具體操作都由承銷商決定，“而現(xiàn)在大家的報價都比較雷同，承銷商的權(quán)力更為重要了。”

“不是那么容易中的，以前還有想法，只要報價在區(qū)間內(nèi)就有機會，現(xiàn)在完全不知道怎么樣才會中。”上述滬上基金公司研究員坦言。

但是，也不是沒有好處，未來可能會對公司旗下絕對收益的產(chǎn)品，包括保本基金和打新力度大的產(chǎn)品有一個傾向，“以前會有一個現(xiàn)象，不想中的基金中了很多，想中的基金中不到?，F(xiàn)在按公司為單位，中了以后公司可以自己分配給旗下基金。”滬上一參與打新的基金公司坦言。

北京一家大型基金公司內(nèi)部人士也坦言，IPO新政一直是基金公司最關(guān)心的，但也是解讀最為費力的。

當然，專戶也是基金打新的一大主力。

由于監(jiān)管部門實施窗口指導，新基金在銷售中，不能出現(xiàn)“專門打新”字樣，不少基金公司的公募產(chǎn)品因此夭折或者延期。

而據(jù)記者了解到，此次報價雖然以公司為單位，但是專戶和公募將會分開報價。

券商資管、經(jīng)紀急推打新產(chǎn)品

打新規(guī)則的調(diào)整，對券商資管的影響也是巨大的。券商資管不僅同基金一樣不能成立專門打新的資管產(chǎn)品，而且回撥機制調(diào)整后資管產(chǎn)品的中簽率和產(chǎn)品收益率都有所降低。

“現(xiàn)在證監(jiān)會對專門打新或者一定比例以上打新的產(chǎn)品審批很嚴，協(xié)議里明確提出做新股策略是不批的。”滬上一家大型資管市場總監(jiān)坦言。

據(jù)理財周報記者調(diào)查了解到，目前參與打新的一般都是混合型資管產(chǎn)品，由投資主辦根據(jù)市場情況靈活配置。而專門打新的資管產(chǎn)品主要是由老的產(chǎn)品調(diào)整策略或者重新放開申購。

“打不打新只有在實際操作中識別，沒辦法在產(chǎn)品剛成立時區(qū)分。”華東一家中型券商資管投資經(jīng)理表示。

新股發(fā)行在即，部分券商資管緊抓市場機會，近期紛紛推出“專門”打新的資管產(chǎn)品。例如國泰君安資管推出國泰君安君享新利一號、二號，長江證券成立超越理財3號等。

而一些券商資管則繼續(xù)操作原有“專門”打新的資管產(chǎn)品打新，在產(chǎn)品開放申購期間向投資者推介。例如興業(yè)證券資管所推的“興業(yè)鑫享1號”將在6月18日打開申購，“興業(yè)鑫享2號”于月底打開。

在打新新規(guī)不利于券商集合理財產(chǎn)品的情況下，擁有公募牌照的東證資管選擇推出相應的“打新基金”以期望獲取更高的收益。

理財周報記者獨家獲悉，目前東證資管已有東方紅新動力和東方紅產(chǎn)業(yè)升級兩只“專門”打新的公募產(chǎn)品。其中東方紅產(chǎn)業(yè)升級成立于6月6日，恰好踏準新股發(fā)行的時間點。

創(chuàng)新業(yè)務是券商2013年業(yè)績增長的“功臣”，2014年仍是各家券商著力的重點領域。

理財周報記者獨家獲悉，廣發(fā)、銀河、世紀等券商火線推出股權(quán)質(zhì)押形式融資的打新產(chǎn)品。

其中一家券商人士介紹，其運作流程是：客戶將所持股票質(zhì)押給券商，換回4天期、6天期的融資，融資的資金只能用于打新。融資比例與期限，與兩融業(yè)務相比有優(yōu)勢，4天期的融資與抵押比例可以達到1：1，6天期的可以融到90%。券商方面賺的是利差，利率比兩融稍高一點，年化約9%。

據(jù)悉，銀河證券推出的打新產(chǎn)品有多個期限，有7天的，最多有20多天。銀河的質(zhì)押融資打新，要看客戶持有什么股票，“據(jù)說是500只股票范圍內(nèi)，要藍籌的。”

據(jù)了解，世紀證券的打新產(chǎn)品名為“生意寶”。

廣發(fā)證券此類產(chǎn)品“融易通”在一個月前開始登陸營業(yè)部開展業(yè)務，要求賬戶人民幣凈資產(chǎn)不少于20萬元，交易費用與股票質(zhì)押式回購業(yè)務相同。

“這是一個新業(yè)務，都是一步一步嘗試。”有券商人士解釋道，“其實就是質(zhì)押的模式，1：1的質(zhì)押回購的業(yè)務規(guī)律往交易所上報，但不同券商的模式還是有差異。券商資金利息加交易所費用，如果新股收益一般，折算率很高就不一定劃得來。”