6月17日，龍大肉食、聯(lián)明股份、雪浪環(huán)境、飛天誠信4只新股公布發(fā)行公告，網(wǎng)下打新的機構(gòu)入圍名單出爐。

“我報了4個，有3個都入圍了。”6月17日一早，一位保險投資經(jīng)理查閱公告后頗為震驚。他壓根沒想到，IPO第二季，機構(gòu)打新入圍如此容易。

“幸福來得如此突然”，但隨之而來要面對的是籌集資金應(yīng)付繳款的煩惱。

根據(jù)發(fā)行公告，入圍機構(gòu)可按報價時提交的可申購數(shù)量參與網(wǎng)下申購，但必須在6月18日下午15點前按確定的發(fā)行價格與申購數(shù)量的乘積全額繳納申購款。

“當(dāng)時詢價時根本沒想到會中這么多，現(xiàn)在手頭的現(xiàn)金頭寸不夠，今天要大量在交易所借回購了。”前述保險投資經(jīng)理在17日早上8點30分時向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

6月17日，入圍的詢價機構(gòu)紛紛通過質(zhì)押債券或拋售股票的方式籌集資金。而根據(jù)4只新股公布的網(wǎng)下有效認(rèn)購數(shù)量，機構(gòu)合計需籌集的資金額超過1200億元。

機構(gòu)忙籌資

“今天要在交易所大量借回購了，繁忙的一天。”6月17日一早，一位保險公司的投資經(jīng)理趙明（化名）發(fā)現(xiàn)其管理的保險賬戶在3只新股入圍后，第一反應(yīng)是17日的重點就是籌集資金。

以聯(lián)明股份為例，其管理的某個賬戶申購的數(shù)量是1200萬股，發(fā)行定價為9.93元/股，就需準(zhǔn)備現(xiàn)金1.19億元。

趙明將三只新股所需資金計算好之后，就將數(shù)據(jù)提交給債券基金經(jīng)理和交易員，由他們通過交易所或者是銀行間市場質(zhì)押債券的方式借錢。

“保險賬戶超過50％的比例是債券，20％－30％是定期存款，10％是股票。”趙明介紹，打新股期間，交易所回購利率會大幅攀升，銀行間市場的利率波動較小。

因此，首選的借錢渠道是通過銀行間市場拆借。

一位債券基金經(jīng)理告訴記者，17日當(dāng)天，銀行間市場的拆借利率約為3.1％，價格并沒大幅上行，但借錢額度比較緊張。

“借錢需要找交易對手，但今天借的人很多，每一家能分到的錢就少很多。”他說。

如果銀行間市場無法借到足夠的資金，有些機構(gòu)只能通過交易所回購借錢。

“我們在交易所回購主要是借期限為3天和7天的資金。按新股凍結(jié)資金周期，借3天就足夠了。但如果單借一個品種，容易把利率打得很高。”趙明表示。

交易所公開數(shù)據(jù)顯示，6月17日，GC007、GC003的成交大幅放量。GC003的成交價由早上開盤時的5.019％一路攀升至下午2點時的8.005％。GC007的價格也由開盤時的3.851％上行，最高達(dá)5.90％。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，6月17日，忙著通過債券質(zhì)押回購籌集資金的并非只有保險資金一類機構(gòu)。券商自營賬戶、公募基金管理的社保基金賬戶、企業(yè)年金賬戶等的機構(gòu)們同樣在忙著借錢。

“社?；稹⑷套誀I、企業(yè)年金這些賬戶的特點是大部分資金配置在固定收益，比如債券和銀行存款，小比例配在股市?，F(xiàn)在新股報價入圍，就得靠質(zhì)押債券來借錢。”一位管理社保賬戶的基金經(jīng)理介紹。

除借錢外，還有詢價機構(gòu)通過拋售股票的方式準(zhǔn)備現(xiàn)金頭寸。

“我們有一只基金的現(xiàn)金頭寸不夠，今天賣了一些股票來準(zhǔn)備頭寸。不過，還不算是很緊張。”一家大型基金公司投資人士向記者透露，17日股市下跌，很大一部分原因是詢價機構(gòu)拋售部分股票，以籌集資金繳款。

深圳一位基金經(jīng)理對記者表示，“詢價時是按申購上限的數(shù)量報的，根本沒想到會中這么多?，F(xiàn)在要全額繳款，肯定要賣股票。”

6月17日下午，通過不同的渠道，詢價機構(gòu)們終于準(zhǔn)備好了足夠的現(xiàn)金頭寸。

“下午4點就把錢借齊了。”趙明說。6月13日參與首批新股詢價時，他曾向債券基金經(jīng)理詢問最大的借錢額度，再以這上限申報股數(shù)。

“保監(jiān)會規(guī)定債券資產(chǎn)的最大杠桿不能超過140％，如果當(dāng)時采用的是超額申購策略，現(xiàn)在入圍要繳款，又借不到這么多錢，就麻煩了。”趙明稱，萬一出現(xiàn)無法通過債券市場籌集資金的情況，則只能向集團申請調(diào)度資金。

機構(gòu)找錢忙，主要是由于首批新股的入圍率遠(yuǎn)超出他們的預(yù)期。

“我報了3個，中了2個，入圍率比一季度高很多。”北京一位混合型基金經(jīng)理向記者坦言，參與詢價時，他壓根沒想到會“中這么多”。

深圳一位基金經(jīng)理參與了3只新股的詢價，也有兩只入圍。關(guān)鍵的一點是，這兩只新股當(dāng)時都是以網(wǎng)下申購數(shù)量上限報價，總共需要繳款4.99億元。

“詢價時判斷中1只就不錯了，報價不入圍不用繳款，也就沒嚴(yán)格計算賬上可動用的現(xiàn)金頭寸。”前述深圳基金經(jīng)理表示，有很多機構(gòu)跟他一樣，沒有預(yù)估到會有這么高的入圍率。

批量詢價機構(gòu)在新股網(wǎng)下詢價階段入圍，源于二季度新股發(fā)行制度的修改。

3月21日，證監(jiān)會在《進一步完善新股改革制度》中指出，網(wǎng)下申購中簽機構(gòu)家數(shù)只設(shè)下限，不設(shè)上限。

該規(guī)定顯示，公開發(fā)行股票數(shù)量4億股（含）以下的，有效投資者報價數(shù)量不少于10家。而一季度時，這一規(guī)定為有效投資者報價家數(shù)為不少于10家，不多于20家。

對此，詢價機構(gòu)即理解為網(wǎng)下獲配的機構(gòu)家數(shù)大大增加，如入圍家數(shù)會增加至30家。但他們沒料到的是，入圍家數(shù)會超過100家。

聯(lián)明股份發(fā)行公告顯示，有效報價的詢價機構(gòu)有137家，有效報價的配售對象總共有451家。這意味著有451只產(chǎn)品或資管計劃入圍。

飛天誠信有效報價對象亦有69家，總共有249只產(chǎn)品入圍。雪浪環(huán)境的入圍家數(shù)是59家，入圍產(chǎn)品數(shù)達(dá)到171個。龍大肉食的有效報價機構(gòu)是58家，但入圍產(chǎn)品數(shù)目有243只。

“這么多機構(gòu)入圍，每一家機構(gòu)能分到的就是散戶的量，感覺就跟撒胡椒面一樣，每一家都分一點點，中簽率還不到1％。”前述北京一位混合型基金經(jīng)理表示。

伴隨批量機構(gòu)入圍的是，詢價機構(gòu)在網(wǎng)下新股的有效認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到百倍以上。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)發(fā)行公告統(tǒng)計，龍大肉食、飛天誠信、雪浪環(huán)境、聯(lián)明股份的有效申購倍數(shù)分別為91.62倍、91.9倍、136.17倍、232.33倍。

有效申購倍數(shù)是指機構(gòu)網(wǎng)下申購數(shù)量的總和占網(wǎng)下發(fā)行總量的倍數(shù)。例如聯(lián)明股份網(wǎng)下發(fā)行股份數(shù)是1200萬股，機構(gòu)有效申購數(shù)量是27.88億股，則有效申購倍數(shù)為232.33倍。

相比一季度，新股網(wǎng)下部分的有效申購倍數(shù)暴增了10倍以上。

“一季度發(fā)行的48只新股，從網(wǎng)下回?fù)艿酵锨?，平均有效認(rèn)購倍數(shù)4.45倍；回?fù)芤院?，這一數(shù)字是9.32倍。”申銀萬國新股研究員林瑾指出，一季度入圍機構(gòu)在新股的平均中簽率達(dá)到10.72％。

以目前4只新股披露的有效認(rèn)購倍數(shù)來計算，龍大肉食、飛天誠信、雪浪環(huán)境、聯(lián)明股份的中簽率分別只有1.09％、1.08％、0.73％、0.43％。（編輯 鄭世鳳）