類似的場(chǎng)景，不同的上演。

去年6月底，因短期流動(dòng)性趨緊而造成銀行間市場(chǎng)震蕩，至今仍令人心存余悸。年中時(shí)刻再度來臨，相似的資金面緊張局面卻在交易所市場(chǎng)率先爆發(fā)。

6月18日，交易所國(guó)債逆回購(gòu)多個(gè)短期品種均呈現(xiàn)不同程度的暴漲，如GC001當(dāng)日?qǐng)?bào)收價(jià)為15.360，漲幅達(dá)484.03%，而盤中最高上漲至26，漲幅最高達(dá)888.59%。

與去年銀行間同業(yè)業(yè)務(wù)的期限錯(cuò)配所導(dǎo)致的震蕩不同，今年的同一時(shí)刻，IPO新股申購(gòu)正在成為市場(chǎng)中新的吸金“神器”。

由于新一輪改革規(guī)定新股申購(gòu)機(jī)構(gòu)家數(shù)不再設(shè)上限，因此入圍此輪新股有效申購(gòu)的機(jī)構(gòu)也遠(yuǎn)多于以往，這被認(rèn)為是造成短期資金需求抬升的原因之一。

本周共有6只新股開展申購(gòu)，有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，因本輪新股申購(gòu)而被鎖定的短期資金或近2000億元。

不過，令人放心的是，北京一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，交易所短期資金的緊張局面，或暫不會(huì)向銀行間市場(chǎng)傳遞。

其指出，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)去年造成錢荒的同業(yè)錯(cuò)配等亂象已進(jìn)行治理，并于近期開展了一系列定向降準(zhǔn)等寬松活動(dòng)，雖然打新會(huì)對(duì)短期資金造成擠占，但去年那樣的“錢荒”再現(xiàn)的可能性不大。

“鎖資效應(yīng)”促短期回購(gòu)暴漲

時(shí)隔一年，銀行間市場(chǎng)短期資金價(jià)格飛漲的局面，似乎正在交易所的國(guó)債逆回購(gòu)品種上重演。

6月18日，國(guó)債逆回購(gòu)1至3天（GC001-GC003）期限品種漲幅均超過100%，分別達(dá)484.03%、379.35%以及144.91%；而4、7天期價(jià)格也分別上漲58.23%和62.58%。業(yè)內(nèi)人士稱，此輪新股申購(gòu)有效申購(gòu)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)資金的增多所致的融資壓力，是短期資金成本走高的導(dǎo)火索。

“這次入圍有效申購(gòu)的機(jī)構(gòu)數(shù)量比之前更多，市場(chǎng)上短期資金需求相應(yīng)抬升了。”北京一家券商資金交易人士指出，“新股申購(gòu)這些天的資金肯定要比往常緊張。”

這一切與今年3月份《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的修改直接相關(guān)，該辦法規(guī)定“公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股（含）以下的，有效報(bào)價(jià)投資者的數(shù)量不少于10家；公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，有效報(bào)價(jià)投資者的數(shù)量不少于20家”，此前的上限規(guī)定悄然消失。

若以發(fā)行價(jià)計(jì)算，于6月18日、19日開展申購(gòu)的飛天誠(chéng)信（300386.SZ）、聯(lián)明股份（603006.SH）、龍大肉食（002726.SZ）、雪浪環(huán)境（300385.SZ）、依頓電子（603328.SH），其有效申購(gòu)資金合計(jì)或達(dá)1593.20億元。

同時(shí)，另一家滬市公司莎普愛思（603168.SH）將在本周五啟動(dòng)發(fā)行，業(yè)內(nèi)人士據(jù)此預(yù)計(jì)，本周參與打新的資金或達(dá)2000億元左右。

“如果入圍機(jī)構(gòu)全力參與，這周新股申購(gòu)差不多要占用市場(chǎng)約2000億的資金。”前述交易人士指出，“這個(gè)規(guī)模是之前沒想到的，快和定向降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性差不多了。”

而在諸多機(jī)構(gòu)密集參與申購(gòu)的情況下，亦有擬上市公司取消了原定于本周的發(fā)行計(jì)劃，選擇推遲申購(gòu)。

6月18日，北特科技（603009.SH）公告稱將原定于本周四進(jìn)行的申購(gòu)?fù)七t到7月10日，目前發(fā)行價(jià)已確定為7.01元/股。

此外，一心堂（002727.SZ）、今世緣（603369.SH）及富邦股份（300387.SZ）宣布，將分別在下周一、周二展開申購(gòu)。而更多新股申購(gòu)窗口的來臨，以及新股上市后財(cái)富效應(yīng)的顯露，或?qū)?dǎo)致未來資金面的進(jìn)一步從緊。

“錢荒”難再現(xiàn)

交易所資金的短期緊張是否會(huì)向銀行間市場(chǎng)蔓延？這個(gè)問號(hào)在銀行間市場(chǎng)“錢荒”周年關(guān)口，顯得頗為敏感。

事實(shí)上，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示短期銀行間資金價(jià)格已呈上漲趨勢(shì)。

6月18日，Shibor O/N、1W、2W以及1M等短期限價(jià)格出現(xiàn)不同程度上漲，分別為2.64%、3.07%、4.51%以及4.97%，其中以2W期限價(jià)格上漲最明顯，上浮達(dá)94.30個(gè)BP。不過，該價(jià)格同去年“錢荒”時(shí)相比，仍屬“小巫見大巫”。

有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然新股申購(gòu)將對(duì)交易所短期資金構(gòu)成收緊，但其對(duì)銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性影響“仍然有限”。

“打新機(jī)構(gòu)更多偏好權(quán)益類投資，但銀行更多的投資非標(biāo)和債券，是兩種偏好，并不構(gòu)成沖突。”民生銀行一位資金交易人士指出，“打新機(jī)構(gòu)更多的也是在交易所作回購(gòu)融資，走同業(yè)拆借的部分和銀行間體量相比，影響也并不大。”

無獨(dú)有偶，監(jiān)管層面也在釋放“錢荒不再來”的信號(hào)。

5月底，銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就表示，從目前資金運(yùn)行情況和各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，今年不會(huì)重蹈去年6月份的“錢荒”。“目前銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)通過對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的治理，強(qiáng)化各家商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性的管理，未來一段時(shí)期不會(huì)出現(xiàn)去年那樣的情況。”

“去年6月有點(diǎn)像囚徒困境，大家都希望對(duì)方或央行放水，加上有些機(jī)構(gòu)囤積資金抓這個(gè)機(jī)會(huì)套利，整個(gè)資金價(jià)格就上去了。”一家公募基金固收研究員表示，“今年大家都有準(zhǔn)備，也不會(huì)再冒險(xiǎn)了。”

值得一提的是，部分銀行也在通過搶發(fā)期限跨越6月末的理財(cái)產(chǎn)品，來對(duì)可能到來的資金緊張進(jìn)行“替補(bǔ)”。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，5月份銀行發(fā)行期限為1-3個(gè)月，即期限跨過6月末的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比高達(dá)44.21%，比4月份的36.64%高出 7.57個(gè)百分點(diǎn)。而在發(fā)行數(shù)量（按銷售起始日計(jì)算）上，5月份理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為5359只，較4月份亦增多16.68%。

“因?yàn)橐郊灸?，短期資金（價(jià)格）可能還會(huì)再升一點(diǎn)，但最后應(yīng)該不至于到去年錢荒的那種程度。”前述民生銀行人士坦言。