年中敏感時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)利率再現(xiàn)異常波動(dòng)。18日，交易所市場(chǎng)回購(gòu)利率連續(xù)第二日出現(xiàn)較明顯上漲，上交所隔夜回購(gòu)利率盤(pán)中一度躥至30%的高位，而銀行間貨幣市場(chǎng)利率仍保持相對(duì)平穩(wěn)，資金面的結(jié)構(gòu)性緊張局面凸顯出“打新股 ”對(duì)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性的沖擊。市場(chǎng)人士指出，本輪新股申購(gòu)將持續(xù)到下周，疊加季節(jié)性繳稅、大行分紅、年中考核多重因素，資金面收緊的壓力漸增，這也增加了近期央行主動(dòng)投放短期流動(dòng)性的壓力。

交易所資金利率躥升

18日，交易所市場(chǎng)回購(gòu)利率連續(xù)第二日出現(xiàn)較明顯上漲，且漲幅擴(kuò)大。從數(shù)據(jù)上看，上交所質(zhì)押式回購(gòu)隔夜品種利率開(kāi)盤(pán)報(bào)5.55%，尾盤(pán)最高漲至30%，為年內(nèi)次高，收在15.36%，全天均價(jià)7.02%，比前日均價(jià)上漲約226bp；兩天回購(gòu)利率最高至16%，收在15.44%，全天均價(jià)8.91%，比前日上漲401bp；3天、4天和7天等短期品種利率也均出現(xiàn)較明顯上漲。深交所方面，中短期限回購(gòu)利率全線走高，隔夜品種加權(quán)利率報(bào)6.08%，比前一日上漲185bp.

適逢IPO重啟后首批新股申購(gòu)，投資者熱衷“打新”被認(rèn)為是近兩日?qǐng)鰞?nèi)市場(chǎng)資金面驟然收緊的直接推手。據(jù)公開(kāi)信息顯示，聯(lián)名股份等4只新股18日正式啟動(dòng)網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)。有市場(chǎng)人士表示，投資者積極參與“打新”，既增加短期資金需求，又可能導(dǎo)致機(jī)構(gòu)等減少資金融出，從而會(huì)從供需兩方面同時(shí)加大資金面壓力。而從交易所回購(gòu)利率顯著上漲中，不難看出投資者對(duì)于打新有著極高的熱情。

與此同時(shí)，銀行間貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，顯示出當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的結(jié)構(gòu)性特征，也從側(cè)面印證“打新”是近期資金利率波動(dòng)的主要原因。18日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，除個(gè)別跨月品種外，利率波動(dòng)不大。其中，隔夜、7天回購(gòu)利率分別小漲5bp、2bp至2.67%、3.09%，漲幅和均價(jià)都低于交易所；跨月的14天利率則大漲82bp至4.49%，21天和1個(gè)月利率略微上漲，長(zhǎng)期限品種保持高位運(yùn)行。

銀行間或難獨(dú)善其身

雖然銀行間市場(chǎng)資金面相對(duì)穩(wěn)定，但也不可避免地受到“打新”的影響，且新股發(fā)行的后續(xù)影響仍值得關(guān)注。市場(chǎng)人士稱，險(xiǎn)資基金券商等跨市場(chǎng)投資者積極參與打新，也會(huì)影響銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況。

從已公布的新股發(fā)行安排來(lái)看，首輪新股申購(gòu)將持續(xù)到下周中(24日)，資金全部解凍則要到下周五，這意味著未來(lái)一周半時(shí)間場(chǎng)內(nèi)資金面有持續(xù)緊張的可能。與此同時(shí)，進(jìn)入6月下旬，季節(jié)性繳稅、國(guó)有銀行分紅及年中考核等因素，對(duì)銀行體系流動(dòng)性有疊加影響，加之下半月公開(kāi)市場(chǎng)到期資金非常有限，市場(chǎng)資金面本身就存在一定的收緊壓力。有鑒于此，一些市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，近期央行將逐漸加大短期流動(dòng)性投放力度，公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)操作將進(jìn)一步縮量乃至?xí)和?，短期逆回?gòu)重啟的可能性同步上升。

數(shù)據(jù)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量為650億元，比上周減少逾六成。周二(17日)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展300億元正回購(gòu)，單日凈投放50億元，凈投放規(guī)模比上周二、上周四明顯減少。而據(jù)市場(chǎng)人士透露，央行18日早間繼續(xù)進(jìn)行正逆回購(gòu)及央票詢量。其中，逆回購(gòu)期限為14天，正好跨月。