每經(jīng)記者 聶偉柱 發(fā)自北京

多年未坐上信貸增量頭把交椅的中行，此次一躍超過(guò)工行、建行而占據(jù)首位。萬(wàn)億信貸是中行轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的成功之舉？抑或是不良貸款激增的伏筆？

商業(yè)銀行的“信貸狂歡”終于告一段落，其中表現(xiàn)最搶眼的非中行莫屬。截至2009年9月末，中行人民幣貸款較上年末增加1.05萬(wàn)億元，增幅45%。

多年未坐上信貸增量頭把交椅的中行，此次一躍超過(guò)工行、建行而占據(jù)首位。萬(wàn)億信貸是中行轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的成功之舉？抑或是不良貸款激增的伏筆？

或許，這些問(wèn)題要交給時(shí)間去回答。

以量補(bǔ)價(jià)

截至三季度末，中行人民幣貸款市場(chǎng)份額為8.7%，較上年末上升近1個(gè)百分點(diǎn)。一個(gè)百分點(diǎn)的背后意味著上萬(wàn)億的新增貸款。綜合來(lái)看，信貸激增的主因有三個(gè)方面：

其一，國(guó)家啟動(dòng)4萬(wàn)億元投資之后，財(cái)政在提供一部分資金的同時(shí)還有大量資金需要銀行貸款的支持。一直謀求做大國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的中行自然不會(huì)放過(guò)這個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)。事實(shí)上，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資又何止4萬(wàn)億元。在國(guó)家出臺(tái)4萬(wàn)億元投資之后，地方政府進(jìn)入了融資高峰期。一大批“鐵公基”項(xiàng)目開始啟動(dòng)，此種項(xiàng)目大多為中長(zhǎng)期投資，貸款金額大，期限長(zhǎng)。然而，政府資金有限，甚至部分項(xiàng)目連資本金都無(wú)法籌齊。這時(shí)，在政府信用、財(cái)政擔(dān)保的承諾之下，商業(yè)銀行開始加入此輪“信貸狂歡”。

其二，今年銀行盈利主要利依靠以量補(bǔ)價(jià)的方法。去年，央行的5次降息，外加年初以來(lái)取消控制信貸規(guī)模，使得銀行貸款議價(jià)能力大為削弱。因此，銀行業(yè)凈息差跌至低谷。這種情況在中行一季度報(bào)中得到證實(shí)，當(dāng)季中行凈利潤(rùn)同比大幅下降14%，主要原因就在于步入低谷的凈息差。出路何在？在一個(gè)乘數(shù)變小之時(shí)，解決的辦法在于增加另一個(gè)乘數(shù)。因此，包括中行在內(nèi)的各大商業(yè)銀行普遍選擇了以量補(bǔ)價(jià)的方式，即通過(guò)大規(guī)模擴(kuò)張生息資產(chǎn)，做大基數(shù)，維穩(wěn)利息收入。中行去年新增人民幣貸款3863億元，而今年前三季度新增人民幣貸款就超過(guò)1萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)全年新增人民幣貸款是去年3倍以上。如此一來(lái)，新增貸款部分對(duì)沖了凈息差下降的影響。

其三，2009年取消信貸規(guī)?？刂浦?，原本壓抑的信貸需求得到釋放。2008年信貸規(guī)模受嚴(yán)格控制，壓抑了部分企業(yè)的潛在需求。在2009年寬松的貨幣政策之下，企業(yè)不會(huì)放過(guò)擴(kuò)大授信規(guī)模的機(jī)會(huì)。對(duì)于許多企業(yè)而言，貨幣政策寬松之時(shí)儲(chǔ)備貸款規(guī)模，以備銀根收緊之需，是現(xiàn)實(shí)而理性的選擇。

風(fēng)險(xiǎn)蓄勢(shì)

如果說(shuō)“天量信貸”是今年銀行業(yè)一大特點(diǎn)的話，“風(fēng)險(xiǎn)防控”則是與之并駕齊驅(qū)的另一特點(diǎn)。

這一點(diǎn)可以從監(jiān)管層下發(fā)的文件以及監(jiān)管層領(lǐng)導(dǎo)講話中得到印證。

從銀行自身來(lái)看，在一手抓規(guī)模的同時(shí)，另一手也在風(fēng)險(xiǎn)防控上做文章。對(duì)中行而言，“在擴(kuò)規(guī)模中調(diào)結(jié)構(gòu)，在調(diào)結(jié)構(gòu)中擴(kuò)規(guī)?！笔墙衲杲?jīng)營(yíng)的最大看點(diǎn)。

中行投放較多的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款方面，多為中長(zhǎng)期貸款，期限長(zhǎng)、規(guī)模大。此類項(xiàng)目未來(lái)有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，對(duì)中行增強(qiáng)資產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定性和營(yíng)利性有好處。硬幣的另一面卻是，期限長(zhǎng)，意味著未來(lái)不確定性風(fēng)險(xiǎn)大；規(guī)模大意味著一旦出現(xiàn)意外，風(fēng)險(xiǎn)將是致命的。

然而，至少風(fēng)險(xiǎn)不在當(dāng)下。截至2009年9月30日，中行不良貸款總額753億元，較上年末減少122億元；不良貸款率1.60%，較上年末下降1.05個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，中行只是商業(yè)銀行的一個(gè)樣本。今年，我國(guó)境內(nèi)商業(yè)銀行在天量信貸之后，不良貸款余額和不良貸款率亦實(shí)現(xiàn)了“雙降”。

不過(guò)，貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露有一定的滯后性，今年發(fā)放的貸款，一般不會(huì)在當(dāng)年或者明年就表現(xiàn)為不良貸款，特別是當(dāng)前不少都是中長(zhǎng)期的基礎(chǔ)設(shè)施貸款。

考驗(yàn)，或許就在2011年。

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