每經(jīng)記者 曾春 發(fā)自北京

一石激起千層浪，近日，央行三季度貨幣政策報(bào)告中關(guān)于人民幣匯率的表述引發(fā)了市場(chǎng)的種種猜測(cè)，人民幣升值問題也再次被推上風(fēng)口浪尖。

目前人民幣匯率政策正處于兩難境地，一方面是出口形勢(shì)尚未完全恢復(fù)，熱錢仍虎視眈眈；另一方面是外匯儲(chǔ)備大幅增加，帶來的資本損失風(fēng)險(xiǎn)日益增大，人民幣到底升還是不升，目前已走到了十字路口。

猜測(cè)1：

匯率政策可能“轉(zhuǎn)向”？

今年一季度，央行貨幣政策報(bào)告的表述為“按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?！?/p>

而11月11日央行發(fā)布的三季度貨幣政策報(bào)告中，在“下一階段主要政策思路”部分首次去掉了此前“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的表述；而在匯率形成機(jī)制方面，則首次提及將“結(jié)合國(guó)際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢(shì)變化，完善人民幣匯率形成機(jī)制”。

央行措辭的一個(gè)微小變動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)的種種猜測(cè)。這兩處表述的轉(zhuǎn)變，前者讓市場(chǎng)猜測(cè)人民幣或?qū)⑦M(jìn)入快速升值通道，后者則引發(fā)人民幣是否將脫離與美元“硬掛鉤”的聯(lián)想。

江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)呂江林則表示，近期，人民幣升值壓力增加，尤其是來自外部的壓力增大，央行措辭的改變也是一種變通的辦法，由此緩解一下人民幣升值的壓力。

猜測(cè)2：

人民幣是否大幅升值

在金融危機(jī)爆發(fā)之前的相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率一直被歐美發(fā)達(dá)國(guó)家政府作為向中國(guó)政府施壓的重要工具。但隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，這些國(guó)家將主要精力投入了救市當(dāng)中，人民幣升值問題也暫時(shí)被擱置。

金融危機(jī)的陰霾漸漸開始散去，而人民幣升值的呼聲再次響起。國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣升值期望值較高，尤其是目前國(guó)際社會(huì)對(duì)亞洲的巨大貿(mào)易順差存在一定偏見，普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為是亞洲國(guó)家的貨幣低估造成的，鑒于人民幣在亞洲的重要地位，應(yīng)帶頭升值。近期，國(guó)際貨幣基金組織也指出人民幣被嚴(yán)重低估，人民幣升值壓力驟然增加。

近日，商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)對(duì)國(guó)際社會(huì)關(guān)于人民幣升值的論調(diào)進(jìn)行了駁斥，他表示，在當(dāng)前形勢(shì)下，無論從促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展還是促進(jìn)中國(guó)出口復(fù)蘇的角度，中國(guó)都有必要保持包括人民幣匯率在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定。

“人民幣貶值實(shí)際上對(duì)我國(guó)出口是有利的?！眳谓终f，在外貿(mào)出口還沒有恢復(fù)的情況下，人民幣應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大幅的升值。

在人民幣與美元 “硬掛鉤”之后，人民幣匯率一直在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。央行三季度貨幣政策報(bào)告指出，今年以來人民幣對(duì)美元雙邊匯率保持穩(wěn)定。據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，12月4日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元兌人民幣6.8272元。近期美元對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)一直在6.8271~6.8280之間浮動(dòng)，并未如市場(chǎng)預(yù)期一樣出現(xiàn)大幅升值。

此外，值得關(guān)注的是央行在三季度貨幣政策報(bào)告中明確將國(guó)際資本流動(dòng)納入到考慮范疇。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰表示，由于各國(guó)復(fù)蘇進(jìn)程不一致，在國(guó)際資本流動(dòng)寬松的環(huán)境下，任何一個(gè)大國(guó)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)變化都有可能造成國(guó)際資本流動(dòng)發(fā)生變化?！按饲案餍屡d市場(chǎng)國(guó)家就曾遭遇大量熱錢流入，中國(guó)也不例外?！倍≈窘苷f，大國(guó)之間如能保持匯率穩(wěn)定，熱錢的流動(dòng)就不會(huì)如此頻繁。

通常觀察國(guó)際資本流動(dòng)的一個(gè)重要指標(biāo)就是外匯占款的數(shù)據(jù)。近幾個(gè)月，我國(guó)外匯占款居高不下，這讓市場(chǎng)擔(dān)憂“熱錢”卷土重來。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份外匯儲(chǔ)備增加618億美元，當(dāng)月外貿(mào)順差為129億美元，F(xiàn)DI預(yù)計(jì)70億美元～80億美元，根據(jù)“外匯儲(chǔ)備=貿(mào)易順差+FDI”粗略計(jì)算，9月份大約有400億美元熱錢流入。

“人民幣如果大幅升值，勢(shì)必導(dǎo)致熱錢的大量?jī)?nèi)流?！蹦彻煞葜粕虡I(yè)銀行外匯分析師說，因此貨幣決策層對(duì)于人民幣升值持謹(jǐn)慎態(tài)度，人民幣在年內(nèi)的升值空間已不大，而即便未來人民幣進(jìn)入升值通道，估計(jì)升值幅度也不會(huì)太大。

針對(duì)日益復(fù)雜的國(guó)際資本流動(dòng)情況，央行于11月4日正式成立了貨幣政策二司，重點(diǎn)負(fù)責(zé)匯率政策和人民幣國(guó)際化工作。而貨幣政策二司的其中一項(xiàng)工作就是跟蹤監(jiān)測(cè)全球金融市場(chǎng)匯率變化；研究、監(jiān)測(cè)國(guó)際資本流動(dòng)，并提出政策建議。

猜測(cè)3：

2010年人民幣匯率走向何方

雖然現(xiàn)在人民幣匯率由過去的單一盯住美元變?yōu)槎⒆∫换@子貨幣，但其本質(zhì)并無任何改變，人民幣盯住美元的格局仍然在繼續(xù)。即將進(jìn)入2010年，人民幣匯率是否會(huì)有所變化呢？

“人民幣與美元掛鉤的格局暫時(shí)不會(huì)變動(dòng)?！鄙虅?wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副研究員梅新育說，這個(gè)事實(shí)決定了人民幣匯率盯住美元的程度較為緊密。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，人民幣升值應(yīng)是大勢(shì)所趨，但是保持匯率穩(wěn)定仍將會(huì)是貨幣決策層不變的宗旨，因此明年即使人民幣會(huì)升值，但是幅度也不會(huì)太大。

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