鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)：在今年初以來(lái)很多基金公司也紛紛看好大消費(fèi)概念，也推出了以消費(fèi)為主題的基金，請(qǐng)問(wèn)國(guó)投瑞銀中證下游消費(fèi)與服務(wù)產(chǎn)品指數(shù)基金，它具體有哪些特點(diǎn)，比如說(shuō)它細(xì)分出來(lái)一個(gè)下游，剛剛您提到還有一個(gè)上游資源、中游制造，請(qǐng)您再詳細(xì)地介紹一下。

劉凱：其實(shí)中證下游消費(fèi)與服務(wù)產(chǎn)品指數(shù)基金，它包含兩個(gè)概念：它不僅僅是有消費(fèi)的概念，也有服務(wù)的概念?！爸凶C下游消費(fèi)與服務(wù)產(chǎn)品指數(shù)”目前涵蓋13個(gè)子行業(yè)，200只股票，其中主要的行業(yè)包括食品飲料、生物制藥、耐用消費(fèi)品、服裝、零售、運(yùn)輸、旅游、食品、信息服務(wù)等等。應(yīng)該說(shuō)它涵蓋從我們選擇這些股票，選擇這些行業(yè)，它的方式和方法，是在中證800，就是滬深300加中證500，加起來(lái)等于中證800。在這800只股票中，選出其中跟我們剛才說(shuō)的消費(fèi)和服務(wù)概念相關(guān)的200只股票。這200只股票既涵蓋有上海主板的股票，也有深圳主板的股票還有中小板的股票，應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)全市場(chǎng)的消費(fèi)與服務(wù)概念的集合，從流通市值的角度來(lái)講，樣本空間里的80%到90%都涵蓋在這里頭。

應(yīng)該說(shuō)比較能夠反映這一個(gè)大的板塊，比較好的一個(gè)指數(shù)。跟市場(chǎng)上已有的這種消費(fèi)的基金來(lái)看，我覺(jué)得有幾個(gè)方面可以值得關(guān)注，市場(chǎng)上出現(xiàn)越來(lái)越多的以消費(fèi)服務(wù)為主題的基金，我覺(jué)得是一件好事，證明大家都在往相應(yīng)的這樣一個(gè)方向去幫投資者提供投資工具。我們不要忘了證券市場(chǎng)有一個(gè)非常重要的功能，就是資源配置功能，什么是資源配置功能呢？也就是說(shuō)跟政府、政策引導(dǎo)的方向，主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)，或者是在某個(gè)行業(yè)周期處于景氣周期的時(shí)候，證券市場(chǎng)提供融資的功能。如果說(shuō)有更多的人去投資這個(gè)領(lǐng)域，自然就有更多融資的機(jī)會(huì)，有更多的上市公司會(huì)因此而獲得發(fā)展。有更多的基金公司去開(kāi)發(fā)以這個(gè)為主題的產(chǎn)品，也就意味著今后這個(gè)領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)更多好的上市公司，兩者是相輔相承的，所以，對(duì)于有更多的基金公司以此為主題來(lái)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，我是樂(lè)見(jiàn)其成的。

談到跟這些產(chǎn)品的差別，我想有幾個(gè)方面可以談一下，有三點(diǎn)。第一點(diǎn)，目前市場(chǎng)上主要的消費(fèi)主題基金，絕大部分都是主動(dòng)型的，而國(guó)投瑞銀中證下游消費(fèi)與服務(wù)產(chǎn)品指數(shù)基金是一個(gè)被動(dòng)型產(chǎn)品，這兩者的投資方式有很大的一個(gè)差別。主動(dòng)管理型基金主要是基金經(jīng)理通過(guò)對(duì)這個(gè)行業(yè)中的上市公司進(jìn)行判斷，然后形成自己的組合，盡量選擇這個(gè)行業(yè)中表現(xiàn)最好的一些股票。這體現(xiàn)了是基金管理人的主動(dòng)選股，或者說(shuō)是選時(shí)的能力。但是我們的產(chǎn)品是一個(gè)被動(dòng)型產(chǎn)品，從它成立開(kāi)始，就是以對(duì)這200只股票進(jìn)行復(fù)制的一個(gè)投資方式，它的投資目標(biāo)是盡量跟蹤標(biāo)的指數(shù)，盡可能使跟蹤誤差保持得越小越好，所以它是一個(gè)被動(dòng)型投資的產(chǎn)品。在市場(chǎng)行情比較明朗，整個(gè)消費(fèi)服務(wù)行業(yè)出現(xiàn)上漲的時(shí)候，我相信指數(shù)基金由于它的全倉(cāng)位，而且基本上是屬于這種行業(yè)的平均水平都能賺到這樣一種方式來(lái)看，它相對(duì)于主動(dòng)管理型來(lái)說(shuō)，在概率上，它更有贏(yíng)算。

從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)我們也看得到，在市場(chǎng)上漲的時(shí)候，主動(dòng)管理型基金要想打敗指數(shù)是不容易的，除非選股能力極強(qiáng)，或者能夠提前將倉(cāng)位加上去才有可能跟得上指數(shù)。這是上漲的過(guò)程，但是在下跌過(guò)程中，主動(dòng)管理型會(huì)通過(guò)降倉(cāng)位，進(jìn)行結(jié)構(gòu)的調(diào)整，來(lái)回避市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于(被動(dòng)型)指數(shù)基金來(lái)講就不會(huì)做這樣的事情，它不會(huì)去調(diào)倉(cāng)位也不會(huì)進(jìn)行股票結(jié)構(gòu)調(diào)整，隨著市場(chǎng)下跌它會(huì)同比例下跌。這是這種(被動(dòng)型)產(chǎn)品的特點(diǎn)，這是指數(shù)基金的特點(diǎn)，就是第一個(gè)不同的地方。

第二個(gè)，從費(fèi)率的角度來(lái)看，我們都知道主動(dòng)管理型基金的管理費(fèi)一般是1.5%，托管費(fèi)是0.25%，而中證下游消費(fèi)與服務(wù)產(chǎn)品指數(shù)基金的管理費(fèi)只有0.6%，托管費(fèi)只有0.13%，管理成本基本上是相當(dāng)于主動(dòng)管理型基金的一半。對(duì)于投資者來(lái)講，管理成本的降低實(shí)際上也就是潛在收益率的增加。這是第二個(gè)方面的不同。

第三個(gè)方面，被動(dòng)型產(chǎn)品組合透明度非常高，工具性很強(qiáng)。一旦建倉(cāng)完成，該基金的重倉(cāng)股就是跟著中證下游消費(fèi)與服務(wù)指數(shù)的權(quán)重股進(jìn)行組合排列，所以其重倉(cāng)股或者組合是透明的，只要中證指數(shù)公司不進(jìn)行組合樣本調(diào)整，其組合就不會(huì)變。而主動(dòng)管理型產(chǎn)品，它可能會(huì)根據(jù)基金經(jīng)理個(gè)人的判斷(進(jìn)行調(diào)整)，組合其實(shí)是不透明的，你并不知道這個(gè)階段它買(mǎi)的是什么股票。在被動(dòng)型產(chǎn)品的組合相當(dāng)透明的情況下，投資者在選擇時(shí)就會(huì)有自己的判斷。如果說(shuō)我的重倉(cāng)股都在漲，那你通過(guò)選擇我這個(gè)產(chǎn)品或者是繼續(xù)持有，或者申購(gòu)，就可以獲得指數(shù)(上漲)的收益。

但是如果我這些樣本股都在跌，你不看好的時(shí)候，你可以很快贖回來(lái)規(guī)避市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以它的組合透明度相當(dāng)高，它提供的是工具性的這樣一種角色，這也是本只指數(shù)基金與其他市場(chǎng)已有的指數(shù)，其他的消費(fèi)主題基金有差別的一個(gè)地方。

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