再過一天，17歲的中國股市就將迎來一個具有里程碑意義的時點——股權(quán)分置改革兩周年紀(jì)念日。

作為一個中國特有的詞匯，“股權(quán)分置改革”被所有人重新認識是從2005年5月9日開始。清華同方、三一重工、紫江企業(yè)和金牛能源4家上市公司在這一天正式拉開了股改的大幕。在“開弓沒有回頭箭”的大聲疾呼中，中國第五任證監(jiān)會主席尚福林，見證了17年來最困難的改革在短短兩年時間里的大獲成功。

歷史不會忘記，兩年前的那個“五一”節(jié)期間，證監(jiān)會徹夜燈火通明。而這個“富有中國特色”的“股改”問題走上了成功的軌道，也為市場的下一步發(fā)展掃清了障礙。

兩年之后的今天，摸著石頭過河的股改已經(jīng)接近尾聲。盡管市場的熱火和短炒之風(fēng)讓不少人擔(dān)憂，但攜15萬億元市值的中國證券市場正感受到來自各方的尊重。很難想象，如果沒有股改，中國股市的現(xiàn)在會是什么樣。如今，當(dāng)股指從998點一路攀升至3841.27點后，人們已經(jīng)無暇再做這樣的假設(shè)了?！肮筛慕o市場帶來的是脫胎換骨的變化?！蓖焦煞菘偛藐懼鲁稍诨仡櫣筛膬芍苣陼r的感慨代表了很多人的心聲。

五月的陽光，明媚但不灼熱。但資本市場的溫度卻已經(jīng)熾熱……

股改前史

所謂股權(quán)分置，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暫不上市流通。股權(quán)分置問題是由于我國證券市場建立初期，改革不配套和制度設(shè)計上的局限所形成的制度性缺陷。截至2004年底，我國上市公司總股本為7149億股，其中非流通股份4543億股，占上市公司總股本的63.55％；國有股份占非流通股份的74％，占總股本的47％。

上世紀(jì)90年代末期，少數(shù)經(jīng)濟學(xué)家提出了“股權(quán)分裂”這一概念，這是后來“股權(quán)分置”一詞的最初雛形。

股權(quán)分置造成的“一股獨大”狀況，使得上市公司內(nèi)部股東的利益產(chǎn)生了巨大分歧，嚴(yán)重制約了上市公司的正常經(jīng)營和發(fā)展。

股權(quán)分置也扭曲了證券市場的定價機制，它過度強調(diào)股市的融資功能，忽略了股市的投資功能。同時，嚴(yán)重損害了中小投資者的合法利益，對我國股市的健康發(fā)展產(chǎn)生了極為不良的影響。在這樣的背景之下，股權(quán)分置改革勢在必行。

第一次嘗試股改是在1999年底。當(dāng)年11月29日，國有股配售試點方案推出，但這一方案造成當(dāng)日滬指跌0.63%；1999年12月2日，證監(jiān)會公布10家試點企業(yè)名單，當(dāng)日滬指下挫0.78%。

第二次嘗試股改是在2001年。2001年6月，國務(wù)院發(fā)布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》。但是，由于貫穿始終的是同股同權(quán)的思路，資本市場對這次股改仍未“買賬”。同時，在此之前有黔輪胎和中國嘉陵國有股減持試點的失敗，之后有吉林敖東和銀鴿投資減持試點擱置，和其他多種制度性因素交織在一起，此后中國股市從2245點開始了長達4年多的漫長熊市。

但是，這一次的代價換來了全社會對股權(quán)分置改革的關(guān)注，一場規(guī)?？涨暗拇笥懻撘簿痛苏归_。

2001年10月23日，證監(jiān)會宣布暫停國有股減持。為找到一個具有可操作性、多方共贏的方案，證監(jiān)會史無前例地大規(guī)模公開征集國有股減持方案。短短1個月的時間，共收到七大類方案4100多件。集思廣益之下，初步形成了兼顧當(dāng)事各方利益，正視因國有股、法人股不能流通而形成的流通股價格，保護投資者合法權(quán)益，對投資者的損失給予適當(dāng)補償?shù)裙沧R，同時，“A股含權(quán)”的思路最終被更多人接受。