上市公司篇

上市公司——脫胎換骨迎接黃金十年

作為股改的主角，上市公司這兩年的變化是有目共睹的。

截至2007年4月19日，除去暫停上市的公司，未完成股改的公司仍然有120家，其中多為ST公司。其中，有一部分公司已經(jīng)進入股改程序，扣除這部分，截至4月20日，僅剩50多家上市公司未股改，而股改公司數(shù)目達(dá)到1290家，占應(yīng)股改上市公司的96%，總市值的98%，股改已經(jīng)進入最后階段。

股改讓上市公司業(yè)績攀升

伴隨股改成功的還有上市公司業(yè)績的大幅提升。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，共有1453家上市公司公布了2006年年報。業(yè)績之好，出人意料。這些公司實現(xiàn)凈利潤3604.51億元，同比增幅高達(dá)45.81%；這1453家公司加權(quán)平均每股收益為0.24元，較2005年的0.19元增長了24.63%。

二級市場上，據(jù)聚源數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，截至4月中旬，目前兩市A股的加權(quán)平均股價已超過11元，逼近歷史峰值。

從大范圍而言，股改使股市從非流通時代向全流通時代過渡，中國的上市公司發(fā)生了根本改變。這在一方面促使了很多藍(lán)籌股從H股回歸，進一步增強了中國上市公司的質(zhì)量。而全流通的前景也使上市公司的殼資源更加寶貴，引起了上市公司的并購潮。

大股東也要討好小股民

從公司層面而言，股改使上市公司不再談股權(quán)激勵色變，而作為企業(yè)行為擺上臺面，提高了上市公司的透明度。這一切都使機構(gòu)投資者在迅速發(fā)展?；鸬目焖侔l(fā)展，保險資金入世，QFII試點逐步擴大，多元化機構(gòu)投資者的格局已經(jīng)形成，進一步促進了市場流動性的提高。

同時股改使上市公司深刻地體會到了流通股股東的力量，體會到了流通股股東掌握著上市公司命運的滋味，體會到了上市公司需要學(xué)會“討好”小股民。股改常常伴隨清理大股東占款、債務(wù)重組、資產(chǎn)置換等舉措，使得公司基本面可能因為股改而發(fā)生脫胎換骨的變化。

股改在創(chuàng)新中前行

當(dāng)然，在這場股改征程上，在市場主體利益多元化的環(huán)境下，不可避免地碰到了各種艱難險阻與“疑難雜癥”，如涉及到大企業(yè)、中等企業(yè)與小企業(yè)；涉及到國有控股與民營控股企業(yè)；涉及到A+H、A+B以及ST公司；涉及到大股東占用資金公司；涉及到權(quán)證暴炒局面；涉及到少部分人對股改的質(zhì)疑……

不過，幸運的是，在證監(jiān)會“統(tǒng)一組織、分散決策”的總原則指導(dǎo)下，參與股改的公司根據(jù)自身情況，“量體裁衣，對癥下藥”，許多問題迎刃而解。

在股改進程中，各公司提出了多樣而且各具特色的股改方案，創(chuàng)新對價方式層出不窮：除通常的送股、派現(xiàn)方式外，還涌現(xiàn)出權(quán)證、縮股以及股改與債務(wù)重組相結(jié)合等多種方式。此外，許多國有控股公司還積極探索新的機制，包括市場激勵機制、引導(dǎo)政策方面。如在第二批試點中，就有農(nóng)產(chǎn)品等7家公司將股改方案和管理層股權(quán)激勵計劃“捆綁”在了一起。