中原證券 寬幅震蕩格局仍將延續(xù)

觀點(diǎn)：從政策、資金、盈利以及估值水平來(lái)看，A股市場(chǎng)寬幅震蕩的格局仍然有望延續(xù)。預(yù)計(jì)5月份上證綜指主要運(yùn)行區(qū)間為2700點(diǎn)-3100點(diǎn)，對(duì)應(yīng)16.8倍-19.3倍動(dòng)態(tài)市盈率。

依據(jù)：從短期來(lái)看，之前市場(chǎng)中一直表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的概念股和小盤股出現(xiàn)補(bǔ)跌，炒作之風(fēng)的退潮跡象明顯，展望下一階段，從國(guó)外來(lái)看，希臘債務(wù)重組前景比較悲觀，歐美股市的避險(xiǎn)情緒繼續(xù)上升，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然是全球經(jīng)濟(jì)的一大不確定因素。而從國(guó)內(nèi)來(lái)看，在政策緊縮與地產(chǎn)調(diào)控下，大盤權(quán)重股也難有出色表現(xiàn)。此外，從投資者的心理來(lái)說(shuō)，對(duì)政策的預(yù)期仍在糾結(jié)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒難以消除，股指存在下探尋底的可能。

但考慮到政策邊際效應(yīng)遞減、資金面仍較溫和、企業(yè)盈利符合預(yù)期以及市場(chǎng)整體合理的估值水平，大盤向下的空間并不大。從某種程度上來(lái)說(shuō)，當(dāng)前A股大幅上揚(yáng)缺乏足夠的正面因素推動(dòng)，而出現(xiàn)持續(xù)大跌也缺乏充分的理由，市場(chǎng)寬幅震蕩的格局并未發(fā)生改變。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)5月份上證綜指主要運(yùn)行區(qū)間為2700點(diǎn)-3100點(diǎn)，對(duì)應(yīng)16.8倍-19.3倍動(dòng)態(tài)市盈率。從具體的運(yùn)行來(lái)看，預(yù)計(jì)上證綜指在震蕩探底之后將有望啟穩(wěn)，并有可能回抽年線，其后在年線附近展開激烈的爭(zhēng)奪。

從具體的投資機(jī)會(huì)來(lái)看，建議投資者關(guān)注以下三類機(jī)會(huì)：首先，超跌反彈概念。從我們預(yù)計(jì)的指數(shù)運(yùn)行情況來(lái)看，5月份的投資機(jī)會(huì)更多是跌出來(lái)的。自4月1日以來(lái)，房地產(chǎn)、石油化工、鋼鐵、證券、視聽(tīng)器材板塊單月累計(jì)跌幅均超過(guò)10%，后市在繼續(xù)震蕩探底后存在反彈需求，建議投資者逢低關(guān)注短線交易機(jī)會(huì)；其次，通脹預(yù)期概念。今年以來(lái)，氣候?yàn)?zāi)害對(duì)農(nóng)業(yè)負(fù)面影響較大，影響范圍也比較廣，出于對(duì)糧食價(jià)格上漲的擔(dān)憂，通脹預(yù)期明顯升溫。此外，從部分農(nóng)作物如大蒜等價(jià)格的炒作跡象來(lái)看，貨幣因素9確實(shí)存在。預(yù)計(jì)CPI在未來(lái)一段時(shí)間將出現(xiàn)明顯回升，四月份增速有望超過(guò)3%，通脹預(yù)期將得到強(qiáng)化。建議投資者關(guān)注貴金屬、農(nóng)業(yè)、食品飲料等板塊；第三，分拆上市概念：A股市場(chǎng)已經(jīng)有一些嗅覺(jué)敏感的資金開始關(guān)注分拆上市題材，雖然整體概念已有不俗表現(xiàn)，但從投資的背后邏輯以及時(shí)間跨度來(lái)看，下一階段仍將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

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