第三關(guān)：時間窗口身不由己 資本市場容量彈性調(diào)控

中國銀監(jiān)會主席助理閻慶民今年3月曾表示，城商行上市要綜合考慮資本市場的容量、城商行公司治理是否健全、相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)是否達(dá)標(biāo)等因素，城商行上市具體何時再次開啟，仍最終取決于證監(jiān)會安排。

由此可以看出，除了中國版巴Ⅲ等提出的一些監(jiān)管指標(biāo)，城商行若想重啟IPO還有一些需要“內(nèi)外兼修”的硬指標(biāo)。

公司治理方面，員工和高管持股問題，是城商行上市自身方面的最大障礙，而當(dāng)年杭州銀行和上海銀行也是因此IPO折戟沉沙。

對于員工持股比例限制等，城商行習(xí)慣將其歸咎于“歷史遺留問題”，但監(jiān)管層態(tài)度很明確，不愿承認(rèn)這個歷史遺留。

雖然2010年9月份四部委聯(lián)合出臺的97號文，為金融企業(yè)解決內(nèi)部職工持股問題打開一道缺口，但真正解決尚需時日。不過，為力爭上市，各家城商行在2010年全力處理上述歷史遺留問題。例如，重慶銀行高層近日表示，繼續(xù)按照上市銀行標(biāo)準(zhǔn)全面改進(jìn)董事會各項(xiàng)工作，適時審定、更新上市申報文件，積極推動上市進(jìn)程。

如果說公司治理健全是城商行IPO重啟的一項(xiàng)必修課，并不足為奇。那么更為嚴(yán)重的是，資本市場容量這一指標(biāo)就并不是城商行自身所能決定的了。

對于資本市場來說，銀行股往往與再融資被聯(lián)系到一起。不進(jìn)行再融資，上市銀行的資本充足率可能不夠；進(jìn)行再融資，資本市場承受力又可能不足。數(shù)據(jù)顯示，去年上市銀行再融資規(guī)模高達(dá)2700億元，使A股市場長時間承壓。在中、農(nóng)、工、建四大行2010年年報發(fā)布會上，四大行高管都稱近期或至少“兩年內(nèi)”無再融資計劃。

但是，對于去年尚未完成資本補(bǔ)充的中型銀行來說，再融資大幕才剛剛拉開。4月15日，招行發(fā)布公告稱，擬于5月30日召開的股東大會提請股東審議及批準(zhǔn)發(fā)行新股(包括認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等各種方式)以及債券的一般性授權(quán)。按現(xiàn)在股價估算，該項(xiàng)融資計劃規(guī)模達(dá)到600億元。此前，民生銀行、北京銀行也相繼拋出股權(quán)融資計劃。

由于資本市場容量有限，多年來銀行股的首次融資與再融資并不受市場歡迎，融資消息往往與短期內(nèi)的股價負(fù)相關(guān)。因此，監(jiān)管層對于城商行IPO重啟的必要性和影響必然會進(jìn)行更為謹(jǐn)慎的評估。

此外，目前籌備上市的城商行多達(dá)40余家，但業(yè)內(nèi)人士分析，即便是IPO重啟也并不能帶來行業(yè)性的解決方案。畢竟，資本市場容量有限，“城商行上市也只可能滿足幾家有代表性的銀行”。