航空動力:航空工業(yè)之花,蓄勢起飛

航空動力 600893 汽車和汽車零部件行業(yè)

研究機構：中投證券 分析師：李勤 撰寫日期：2011-07-26

航空發(fā)動機是航空器的心臟,發(fā)展高性能發(fā)動機是航空工業(yè)發(fā)展的必然之路航空發(fā)動機是航空器最關鍵的部件,也是技術含量和工藝難度最高的部件,雖然目前中國的發(fā)動機與先進國家還有很大差距,但先進戰(zhàn)機配備國產發(fā)動機是中國航空工業(yè)的必然戰(zhàn)略。

航空發(fā)動機基礎雄厚,需求很大隨著中國J10列裝,J11逐漸國產化,對太行等高性能國產渦扇發(fā)動機的需求量必然大增,與之相關的太行發(fā)動機零部件生產業(yè)務將會有穩(wěn)步的提高,同時配套JH7的秦嶺發(fā)動機正處于穩(wěn)定需求階段。

公司是中航航空工業(yè)集團唯一上市平臺必將得到集團公司大力支持中航工業(yè)集團已經開始啟動南方動力公司和黎陽發(fā)動機公司的資產注入工作,這將拓展航空動力的業(yè)務范圍,未來低空開放將給公司直升機和小功率發(fā)動機帶來很大發(fā)展機會。黎明發(fā)動機公司在未來的注入值得期待。

出口外包業(yè)務正在復蘇隨著全球經濟的復蘇,國際民航市場正在復蘇,10年公司民用發(fā)動機外包業(yè)務已經開始增長,預計11年仍將維持25%左右的增長,出口外包業(yè)務提高公司技術和工藝水平,鍛煉了公司在航空發(fā)動機部件的制造能力,有利于提高公司未來產品的競爭力。

燃氣輪機等衍生產品市場發(fā)展?jié)摿艽髧鴥饶壳芭炗萌細廨啓C基本依賴進口,國產化燃氣輪機正在加緊進行,航母即將下水促發(fā)了中型護航艦只的需求,未來艦用燃氣輪機需求將猛增,同時輸氣管道運輸及聯(lián)合循環(huán)發(fā)電市場對燃氣輪機的需求量也很大。

斯特林發(fā)動機前景很廣闊斯特林發(fā)動機是外燃機,應用于太陽能熱發(fā)電,具有廣闊的市場前景。更為重要的是斯特林發(fā)電系統(tǒng)可以用作現(xiàn)代新型常規(guī)潛艇的動力,具有極其重要的軍事價值,有關部門未來很可能會加大投入。

盈利預測與投資建議不考慮資產注入航空動力2011、12、13年每股收益可以達到0.24,0.29,0.38元/股,考慮資產注入后11、12、13EPS分別為0.29,0.37,0.52元,按13年40PE估值,合理價值21元,推薦。

風險提示:

航空發(fā)動機的研制存在很大技術風險,軍方采購量波動較大,資產重組過程漫長.