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光大證券(601788)：光伏板塊醞釀機會(薦4股)

光伏板塊醞釀機會：Fit下調(diào)對市場的影響可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于此前想像。當(dāng)中下游全線漲價且供應(yīng)緊張；當(dāng)國外研究機構(gòu)將2010年全球市場需求增長看到100%；當(dāng)JASO大幅上調(diào)業(yè)績指導(dǎo)，帶動美股光伏板塊整體上揚；我們關(guān)注國內(nèi)光伏板塊的價值低估。

智能電網(wǎng)股在過去的2周里得到了充分的價值再挖掘，目前主流公司均處于估值高位。從基本面來看，智能電網(wǎng)行業(yè)危機暗藏：1)集中招標(biāo)大幅壓價；2)投資總量十年無增長；3)國網(wǎng)系公司輕率的外延擴張，盡管能夠做大銷售規(guī)模，但對其后期發(fā)展和業(yè)績表現(xiàn)禍福難料。

重點推薦公司排序

大洋電機，公司是國內(nèi)新能源汽車電控系統(tǒng)龍頭企業(yè)之一，是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上具有最高業(yè)績彈性的投資標(biāo)的。

新能源汽車業(yè)務(wù)享受市場確定性爆發(fā)增長，傳統(tǒng)節(jié)能電機業(yè)務(wù)享受國家節(jié)能政策的強力推動，公司業(yè)績未來3年將呈60%的復(fù)合增長：1)新能源汽車驅(qū)動及控制系統(tǒng)3年凈利潤貢獻(xiàn)增長4倍，2012年凈利潤占比將超過50%；2)空調(diào)電機產(chǎn)品升級換代，直流無刷電機迅速替代傳統(tǒng)產(chǎn)品，價格毛利率雙翻番，盈利能力大幅提升；3)受益金融危機后空調(diào)電機市場整合，國外空調(diào)廠加大中國電機采購比例，大洋作為國內(nèi)空調(diào)電機龍頭，未來三年電機出口部分40%復(fù)合增長。

公司10~12年EPS分別為：1.32元、2.22元和4.12元，目前價值低估，給予“買入”評級。

三普藥業(yè)(600869)，遠(yuǎn)東電纜集團的注入近期完成的可能性較大，我們對其其10年EPS的預(yù)測為1.1元(攤薄后)。而其重點發(fā)展的碳纖維復(fù)合導(dǎo)線業(yè)務(wù)將提升估值空間。若根據(jù)電纜板塊的平均估值水平，其合理股價28元?？紤]公司的龍頭地位和增速預(yù)期，其應(yīng)可相對行業(yè)溢價。

東方電氣(行情，資訊，評論)，公司有2大利好待反映：1)風(fēng)電設(shè)備門檻提高；2)09年報業(yè)績上調(diào)。近期港股大幅上漲，相對A股的折價已經(jīng)不再。預(yù)計公司一季報將大量確認(rèn)風(fēng)電收入，業(yè)績超市場預(yù)期。

長城開發(fā)(000021)，智能電表龍頭，預(yù)計將在后續(xù)招標(biāo)中占有較大份額，享受未來3年全球智能電表的大市場。業(yè)績有支撐，同時存在集團注入LED業(yè)務(wù)的超預(yù)期可能。(光大證券研究所)

招商證券(600999)：持續(xù)產(chǎn)業(yè)政策推出有望帶來光伏板塊投資機會(薦股)

光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“成本下降、政策減弱”良性發(fā)展階段。德國、西班牙等國家光伏發(fā)電補貼力度有所減弱，但價格下降的同時使光伏發(fā)電項目IRR依然達(dá)到8%以上，需求仍然穩(wěn)定增長，說明光伏發(fā)電成本的競爭力已經(jīng)明顯提高，在成本下降與政策推動雙重作用下，行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r良好。

預(yù)計2010年全球光伏裝機量9.35GW，同比增長51%。2010年預(yù)計德國市場仍有4GW需求，依然是光伏需求最穩(wěn)定市場；在建設(shè)低碳經(jīng)濟大背景下，各國政府對光伏發(fā)電的認(rèn)可度逐漸提高，政策措施的效果將逐漸顯現(xiàn)，美國、加拿大、意大利、中國和捷克等光伏市場有望興起。

后端產(chǎn)業(yè)鏈“中國優(yōu)勢”逐漸突出。目前中國企業(yè)在硅片切割技術(shù)、電池片和組件生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)處于全球先進(jìn)水平，隨著多晶硅原材料瓶頸解決及國內(nèi)多晶硅企業(yè)規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，后端產(chǎn)業(yè)鏈的“中國優(yōu)勢”將更加明顯，一批龍頭企業(yè)將成為全球光伏市場的引領(lǐng)者。

國際油價為光伏行業(yè)投資重要參考指標(biāo)。從歷史經(jīng)驗來看，國際油價與光伏行業(yè)股票指數(shù)相關(guān)性較強，油價上漲對光伏行業(yè)基本面和估值水平提升都有正面影響，未來油價上漲、資源緊缺以及環(huán)境問題使得我們對光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展持樂觀態(tài)度。

投資策略。光伏發(fā)展仍以晶體硅及薄膜電池技術(shù)為主。未來需要重點關(guān)注國家產(chǎn)業(yè)政策、光伏電場建設(shè)。長期看好全球光伏市場健康發(fā)展趨勢，維持行業(yè)“推薦”投資評級。關(guān)注國家政策，持續(xù)產(chǎn)業(yè)政策推出有望帶來行業(yè)性投資機會，預(yù)計時間為下半年。建議重點關(guān)注海通集團、天威保變(600550)、拓日新能(002218)、航天機電(600151)及一些擬上市光伏企業(yè)，同時可關(guān)注香港及海外上市公司如興業(yè)太陽能(行情，資訊，評論)、保利協(xié)鑫、鉑陽太陽能、LDK、無錫尚德、天合光能等。(招商證券)

湘財證券：海上風(fēng)電漸行漸進(jìn)，分食者為數(shù)不多(薦股)

海上風(fēng)電特許權(quán)項目啟動。國家能源局已于近日向遼寧、河北、天津、上海、山東、江蘇、浙江、福建、廣東、廣西、海南等省市的有關(guān)部門下發(fā)通知，要求各地申報海上風(fēng)電特許權(quán)招標(biāo)項目。而海上風(fēng)電特許權(quán)招標(biāo)工作于4月份啟動，將在11個沿海省份范圍內(nèi)確定項目并進(jìn)行公開招標(biāo)，招標(biāo)將面向所有市場主體。

江蘇省可開發(fā)的海上風(fēng)能資源豐富，無強臺風(fēng)，有望成為海上風(fēng)電場大規(guī)模建設(shè)的排頭兵。我國近海風(fēng)能資源由北至南呈遞增趨勢，然而福建、廣東、海南地區(qū)受臺風(fēng)影響較大，不適于最先應(yīng)用海上風(fēng)機。江蘇、浙江相對于渤海灣地區(qū)的風(fēng)功率密度較大(超過200W/m2)，同時無強臺風(fēng)，適合大規(guī)模建設(shè)海上風(fēng)電場。江蘇省計劃到2020年建成1000萬千瓦的風(fēng)電場，其中海上風(fēng)電場700萬千瓦，而浙江省總規(guī)劃為100萬千瓦。因此我們判斷，未來海上風(fēng)電的大規(guī)模建設(shè)，將主要集中在江蘇省。

風(fēng)機企業(yè)將制造基地向沿海省份傾斜。工 信部于3月26日發(fā)布了《風(fēng)電設(shè)備制造行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)》征求意見稿，要求風(fēng)電機組生產(chǎn)企業(yè)必須具備生產(chǎn)單機容量2.5MW以上、年產(chǎn)量100萬千瓦以上的能力。目前達(dá)到此標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)機制造企業(yè)僅有十家左右，多數(shù)具有大型海上機型的研發(fā)能力。A股上市公司中包括金風(fēng)科技(002202)、湘電股份、上海電氣(601727)、東方電氣、長征電氣(600112)和華儀電氣(600290)，非上市公司有華銳風(fēng)電、國電聯(lián)合動力、中船重工和廣東明陽。目前多個企業(yè)已在沿海地區(qū)設(shè)立制造基地，以期在產(chǎn)業(yè)化方面優(yōu)先布局高端海上風(fēng)機市場。

短期看好金風(fēng)科技，長期看好湘電股份。一旦海上風(fēng)電特許權(quán)項目開始招標(biāo)，首批具有競爭優(yōu)勢的公司當(dāng)屬金風(fēng)科技和華銳風(fēng)電，有望成為短期收獲最大的內(nèi)資企業(yè)。而由于招標(biāo)主體將完全開放，金風(fēng)科技亦有可能直接投資于海上風(fēng)場。長期來看，湘電股份在5MW機型方面技術(shù)和推出進(jìn)度領(lǐng)先，我們預(yù)計其可在未來與華銳風(fēng)電的5MW機型一較高下。(湘財證券研究所)